Биржа NASDAQ: история и современность

NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations) — американская фондовая биржа, специализирующаяся на торгах акциями высокотехнологичных компаний. Является одной из крупнейших фондовых бирж мира по объёму торгов и рыночной капитализации, наряду с Нью-Йоркской фондовой биржей (NYSE). Штаб-квартира расположена в Нью-Йорке, операционный центр — в городе Роквилл (штат Мэриленд). Биржа принадлежит компании Nasdaq, Inc., акции которой также котируются на самой бирже.

История

NASDAQ была основана 8 февраля 1971 года Национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам (NASD) как первая в мире электронная фондовая биржа. Первоначально она представляла собой автоматизированную систему котировок, которая позволяла брокерам и дилерам получать информацию о ценах на внебиржевые акции в режиме реального времени. Физического торгового зала у биржи не было — все сделки заключались через компьютерную сеть.

В 1980-е годы NASDAQ начала активно развиваться как площадка для размещения акций молодых технологических компаний. В 1982 году была создана отдельная категория листинга для крупнейших компаний — National Market System. В 1987 году биржа внедрила систему автоматического исполнения заявок (SOES), что повысило ликвидность и привлекло новых участников.

В 1990-е годы, в период бума доткомов, NASDAQ стала символом новой экономики. На ней разместились такие компании, как Microsoft, Intel, Cisco Systems, Apple и Amazon. Индекс NASDAQ Composite, включающий все акции, торгуемые на бирже, достиг исторического максимума 5048,62 пункта 10 марта 2000 года, после чего последовал обвал, связанный с крахом интернет-пузыря.

В 2006 году NASDAQ получила статус национальной фондовой биржи, зарегистрированной в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). В 2007 году биржа объединилась со скандинавской биржевой группой OMX, образовав компанию Nasdaq OMX Group (позднее переименованную в Nasdaq, Inc.). В 2016 году Nasdaq, Inc. приобрела международную биржевую платформу DX, а в 2020 году — компанию Verafin, специализирующуюся на противодействии финансовым преступлениям.

Организация торгов

В отличие от традиционных бирж с торговыми площадками, NASDAQ функционирует как полностью электронная система. Торги проводятся с 9:30 до 16:00 по североамериканскому восточному времени, а также в расширенные сессии до и после основных торгов. Расчёты по сделкам осуществляются через депозитарно-клиринговую корпорацию (DTCC).

Ключевая особенность NASDAQ — модель маркет-мейкеров. На бирже действуют сотни маркет-мейкеров, которые обязаны поддерживать двусторонние котировки по закреплённым за ними акциям, обеспечивая ликвидность. С 1997 года биржа использует систему электронных коммуникационных сетей (ECN), позволяющую участникам торговать напрямую друг с другом.

В 2006 году NASDAQ запустила собственную систему исполнения заявок (Nasdaq Market Center), которая сочетает функции традиционной книги заявок и конкурирующих маркет-мейкеров. Среднее время исполнения заявки составляет менее одной миллисекунды. Биржа также предоставляет услуги колокации — размещения серверов трейдеров непосредственно в дата-центрах биржи для минимизации задержек.

Индексы

Основным индексом биржи является NASDAQ Composite, который включает все обыкновенные акции, торгуемые на площадке (более 3300 эмитентов). Индекс рассчитывается по методике рыночной капитализации с поправкой на количество акций в свободном обращении.

Другим важным индексом является NASDAQ-100, включающий 100 крупнейших нефинансовых компаний, торгуемых на бирже. Этот индекс лежит в основе ряда биржевых инвестиционных фондов (ETF), включая Invesco QQQ, и считается барометром состояния американского технологического сектора.

Помимо этого, биржа рассчитывает отраслевые индексы: NASDAQ Biotechnology, NASDAQ Financial-100, NASDAQ Industrial и другие. Индексы NASDAQ используются как базовые активы для фьючерсов и опционов, торгуемых на Чикагской товарной бирже (CME).

Требования к листингу

NASDAQ предъявляет к компаниям менее жёсткие требования, чем NYSE, что делает её привлекательной для молодых быстрорастущих фирм. Существуют три уровня листинга: Nasdaq Global Select Market (высший уровень), Nasdaq Global Market и Nasdaq Capital Market (для небольших компаний).

Для листинга на уровне Global Select Market компания должна соответствовать одному из четырёх наборов финансовых критериев, включающих показатели прибыли, капитализации, выручки или операционного денежного потока. Минимальные требования включают, например, рыночную капитализацию не менее 850 миллионов долларов (для некоторых критериев) и минимальную цену акций в 4 доллара. Компании также обязаны соблюдать стандарты корпоративного управления, включая наличие независимых директоров в совете и аудиторского комитета.

Значение в мировой экономике

NASDAQ играет ключевую роль в финансировании технологического сектора. На бирже размещены акции большинства крупнейших мировых технологических корпораций: Apple, Microsoft, Alphabet (материнская компания Google), Amazon, Nvidia, Meta (организация признана экстремистской и запрещена в РФ), Tesla и других. Совокупная рыночная капитализация компаний, торгуемых на NASDAQ, превышает 20 триллионов долларов.

Биржа также является центром привлечения капитала для биотехнологических и фармацевтических компаний. Здесь проводят первичные публичные размещения (IPO) стартапы из различных стран мира, включая российские компании. Среди российских эмитентов, размещавшихся на NASDAQ, были «Яндекс» (позднее перерегистрированный в Нидерландах), Qiwi, Ozon, HeadHunter и другие.

Технологическая инфраструктура

NASDAQ известна своими технологическими разработками. Биржа продаёт программное обеспечение для организации торгов другим биржам по всему миру. Её платформа Nasdaq Matching Engine используется более чем 100 биржами, клиринговыми палатами и альтернативными торговыми системами в 50 странах.

В 2016 году биржа внедрила технологию распределённого реестра (blockchain) для платформы голосования акционеров. В 2019 году запущена система Nasdaq Financial Framework, объединяющая торговые, клиринговые и надзорные функции в единую облачную платформу. Биржа активно инвестирует в искусственный интеллект и машинное обучение для мониторинга рыночных манипуляций.

Критика и инциденты

В 2013 году NASDAQ подверглась критике из-за технического сбоя, в результате которого торги были приостановлены на три часа. Биржа выплатила штраф в размере 10 миллионов долларов по соглашению с SEC. В 2012 году произошёл сбой при проведении IPO Facebook (продукт Meta, признанной экстремистской и запрещённой в РФ), который привёл к многомиллионным убыткам для трейдеров и последующим судебным искам.

Критики также отмечают высокую волатильность акций, торгуемых на бирже, что связано с преобладанием технологических компаний с высокой оценкой. Индекс NASDAQ Composite демонстрирует более сильные колебания по сравнению с индексом S&P 500, что увеличивает риски для инвесторов.