Дефицит серебра на мировом рынке¶

Дефицит серебра на мировом рынке — устойчивое превышение мирового спроса на серебро над его предложением, наблюдаемое с перерывами с конца XX века и приобретшее хронический характер в 2020-е годы. Дефицит покрывается за счет накопленных наземных запасов металла, преимущественно складских остатков бирж и государственных резервов. Явление рассматривается отраслевыми аналитиками (Silver Institute, Metals Focus) как структурный сдвиг, вызванный опережающим ростом промышленного потребления на фоне стагнации добычи.

¶Причины дефицита

¶Рост промышленного спроса

Основным драйвером выступает «зеленый переход» и цифровизация. Серебро используется в производстве фотоэлектрических панелей (солнечная энергетика), электромобилей, электроники, светодиодов и 5G-оборудования. На долю промышленности приходится более 55% мирового потребления серебра. Ежегодное потребление металла в солнечной энергетике выросло с 80 млн унций в 2015 году до более 160 млн унций в 2023 году, что составляет около 15% всего спроса.

¶Инвестиционный спрос

Спрос на физическое серебро (слитки и монеты) как защитный актив вырос на фоне инфляции и геополитической нестабильности. В 2022–2024 годах объем покупок монет и слитков в США, Германии и Индии достигал рекордных значений. Инвестиции в серебряные биржевые фонды (ETF) также периодически увеличивают нагрузку на физический рынок.

¶Сокращение предложения

Предложение серебра ограничено тем, что лишь около 30% металла добывается из первичных серебряных рудников. Основная часть (около 70%) является попутным продуктом при добыче свинца, цинка, меди и золота. Таким образом, объем производства серебра слабо реагирует на ценовые сигналы. Дополнительным фактором стали проблемы с логистикой, ростом энерготарифов и экологическими требованиями в основных добывающих странах (Мексика, Перу, Китай, Чили).

¶Динамика и масштабы

По данным Silver Institute, структурный дефицит фиксируется с 2021 года. В 2022 году разрыв между спросом и предложением составил около 237 млн унций, в 2023 году — примерно 184 млн унций. Прогнозы на 2024–2025 годы предполагали сохранение дефицита на уровне 150–200 млн унций ежегодно. Совокупный дефицит за 2021–2024 годы превысил 700 млн унций, что сопоставимо с годовым объемом добычи крупнейшей страны-производителя (Мексики).

¶Последствия

Дефицит привел к значительному росту цен на серебро. В 2024 году котировки превышали отметку 30 долларов за тройскую унцию, обновляя десятилетние максимумы. Одновременно наблюдалось сокращение складских запасов на COMEX (Нью-Йоркская товарная биржа) и Шанхайской бирже до минимальных уровней за последние десятилетия. Промышленные потребители столкнулись с ростом издержек и необходимостью хеджирования ценовых рисков.

Дефицит серебра также усилил конкуренцию между промышленным и инвестиционным секторами за доступный металл. В периоды пикового инвестиционного спроса наблюдалась задержка поставок монет и слитков от аффинажных заводов.

¶Меры и перспективы

Отрасль реагирует на дефицит увеличением вторичной переработки (рециклинг составляет около 15–18% предложения), а также запуском новых проектов по добыче. Однако большинство новых рудников находятся на стадии проектирования и не смогут выйти на полную мощность ранее 2027–2028 годов. Технологические улучшения (снижение содержания серебра в фотоэлементах) могут частично сдержать рост спроса, однако абсолютный объем потребления продолжит расти в связи с масштабами энергоперехода.

Аналитики сходятся во мнении, что в среднесрочной перспективе рынок серебра останется дефицитным, а цена будет поддерживаться фундаментальными факторами. Полное устранение дефицита возможно только при значительном росте первичной добычи или замедлении промышленного спроса, что в текущих условиях маловероятно.

¶Источники

• The Silver Institute, World Silver Survey (2022–2024).
• Metals Focus, Silver Market Outlook.
• Данные Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов (LBMA).
• Отчеты Геологической службы США (USGS) по добыче серебра.