S&P Global ESG Scores

S&P Global ESG Scores — это система оценки экологических, социальных и управленческих (ESG) показателей компаний, разработанная международным рейтинговым агентством S&P Global. Данные оценки измеряют устойчивость бизнеса с точки зрения воздействия на окружающую среду, социальной ответственности и качества корпоративного управления. S&P Global ESG Scores используются инвесторами, аналитиками и регулирующими органами для сравнения компаний по нефинансовым критериям и для принятия инвестиционных решений.

История

Система S&P Global ESG Scores возникла в результате слияния и развития нескольких инициатив в области устойчивого развития. В 1999 году компания Dow Jones Indexes (ныне часть S&P Global) запустила серию индексов устойчивого развития (Dow Jones Sustainability Indices, DJSI), для отбора участников которых требовалась оценка ESG-показателей. Первоначально оценка проводилась в рамках ежегодного опроса корпоративной устойчивости (Corporate Sustainability Assessment, CSA). В 2019 году S&P Global приобрела компанию RobecoSAM, которая ранее управляла процессом CSA, и интегрировала эту методику в свою платформу. С 2020 года S&P Global предоставляет ESG Scores для более чем 10 000 компаний по всему миру, включая как участников DJSI, так и других эмитентов. В 2021 году была запущена публичная база данных S&P Global ESG Scores, доступная через финансовые терминалы и аналитические платформы.

Методология оценки

Источники данных

S&P Global ESG Scores основываются на двух основных источниках:

• Корпоративный опрос устойчивости (CSA) — ежегодный анкетный опрос, который S&P Global рассылает компаниям. Вопросы охватывают до 130 показателей по трём направлениям (E, S, G). Компании могут предоставлять подтверждающие документы.
• Публичная информация — годовые отчёты, отчёты об устойчивом развитии, пресс-релизы, регуляторные раскрытия, новости СМИ и данные отраслевых ассоциаций. Если компания не участвует в опросе, оценка формируется исключительно на основе публичных данных.

Критерии оценки

Оценка проводится по трём основным компонентам:

• Экологический (E) — учитывает воздействие на климат (выбросы парниковых газов, энергоэффективность), управление водными ресурсами, обращение с отходами, биоразнообразие, экологическую политику и сертификацию.
• Социальный (S) — включает трудовые практики (условия труда, текучесть кадров, обучение), права человека, отношения с местными сообществами, безопасность продукции, цепочку поставок и взаимодействие с потребителями.
• Управленческий (G) — оценивает структуру совета директоров (независимость, разнообразие), вознаграждение руководства, противодействие коррупции, прозрачность отчётности, налоговую стратегию и соблюдение нормативных требований.

Каждый критерий имеет весовой коэффициент, который варьируется в зависимости от отрасли. Например, для нефтегазового сектора экологические показатели могут иметь вес 40–50%, а для финансового сектора — 20–30%. Веса устанавливаются на основе анализа материальности (materiality), то есть значимости конкретных ESG-факторов для данной отрасли.

Шкала и расчёт

Итоговый S&P Global ESG Score выражается в числовом значении от 0 до 100 баллов. Чем выше балл, тем лучше компания управляет ESG-рисками и возможностями. Расчёт производится следующим образом:

1. По каждому критерию компания получает балл от 0 до 100 на основе ответов в CSA и публичных данных.
2. Баллы умножаются на весовые коэффициенты, определённые для отрасли.
3. Суммируются взвешенные баллы по всем критериям, что даёт общий ESG Score.
4. Дополнительно вычисляются отдельные баллы по компонентам E, S и G (Environmental Score, Social Score, Governance Score).

Для отраслей с высокой материальностью ESG-факторов (например, горнодобывающая промышленность, химическая промышленность) веса могут быть выше, чем для отраслей с низкой материальностью (например, розничная торговля).

Классификация и уровни

S&P Global ESG Scores не имеют фиксированных «рейтинговых» категорий (как кредитные рейтинги), но часто используются для ранжирования компаний внутри отраслей. S&P Global публикует процентильные ранги (percentile ranks), показывающие, как компания выглядит относительно других участников той же отрасли. Например, компания с баллом 80 может находиться в 95-м процентиле, что означает, что она превосходит 95% аналогов.

Для индексов DJSI устанавливаются пороговые значения: в индекс включаются компании, входящие в верхние 10–20% по своему отраслевому рейтингу. Для отдельных компонентов (E, S, G) также публикуются баллы, которые могут использоваться для анализа.

Применение

Инвестиционные решения

S&P Global ESG Scores широко используются институциональными инвесторами (пенсионные фонды, страховые компании, управляющие активами) для:

• Формирования портфелей с учётом ESG-критериев (например, стратегии ESG-интеграции или исключения).
• Оценки рисков, связанных с изменением климата, трудовыми конфликтами или коррупцией.
• Сравнения компаний внутри одной отрасли при выборе объектов для инвестиций.

Индексы устойчивого развития

Оценки являются основой для серии индексов S&P Dow Jones Indices, включая:

• Dow Jones Sustainability World Index (DJSI World) — включает мировых лидеров по устойчивости.
• Dow Jones Sustainability Emerging Markets Index — для развивающихся рынков.
• S&P 500 ESG Index — адаптированный индекс для американского рынка.

Корпоративная отчётность

Компании используют S&P Global ESG Scores для бенчмаркинга своей деятельности, демонстрации прогресса в области устойчивого развития и привлечения капитала. Высокий балл может служить сигналом для инвесторов о низких ESG-рисках.

Регуляторное применение

В некоторых юрисдикциях (например, в Европейском союзе) ESG-рейтинги, включая S&P Global ESG Scores, используются для оценки соответствия требованиям нефинансовой отчётности (Директива CSRD). Однако в России на 2025 год прямого регуляторного применения S&P Global ESG Scores не предусмотрено — российские компании могут участвовать в оценке добровольно.

Критика и ограничения

Проблемы методологии

• Субъективность весов — весовые коэффициенты устанавливаются S&P Global на основе собственного анализа материальности, что может не совпадать с мнением участников рынка.
• Неравномерность данных — компании, участвующие в опросе CSA, могут получать более высокие баллы за счёт предоставления дополнительной информации, тогда как компании, не участвующие в опросе, оцениваются только по публичным данным, что может занижать их балл.
• Отраслевая зависимость — сравнение компаний из разных отраслей по абсолютным баллам некорректно, так как веса и критерии различаются.

Конфликт интересов

S&P Global одновременно предоставляет ESG-оценки и консультационные услуги компаниям, что может создавать конфликт интересов. Критики отмечают, что компании, заказывающие консультации, могут получать более высокие баллы. S&P Global утверждает, что оценки и консультации разделены китайской стеной.

Отсутствие прозрачности

Методика расчёта баллов частично раскрыта, но точные алгоритмы и веса для каждой отрасли не публикуются полностью. Это затрудняет независимую проверку результатов.

Применимость в России

Для российских компаний S&P Global ESG Scores имеют ограниченное применение из-за санкционных ограничений и снижения активности международных инвесторов на российском рынке. Кроме того, многие российские компании не участвуют в опросе CSA, что снижает репрезентативность их оценок. На 2025 год российские компании могут получать оценки только на основе публичных данных, что часто приводит к занижению баллов.

Примеры

• Nestlé (пищевая промышленность) — в 2023 году получила S&P Global ESG Score 79 баллов, что соответствует 95-му процентилю в своей отрасли. Высокие оценки по экологическому компоненту (управление водными ресурсами) и социальному (безопасность продукции).
• Shell (нефтегазовая отрасль) — в 2023 году имела балл 72, что ниже среднего по отрасли из-за высоких выбросов парниковых газов и судебных разбирательств по климатическим искам.
• Сбербанк (Россия, финансовый сектор) — в 2022 году получил балл 58, что было выше среднего по российским банкам, но ниже международных аналогов из-за ограниченного раскрытия ESG-данных.

Источники

• S&P Global. «S&P Global ESG Scores: Methodology and Definitions». 2023.
• S&P Global. «Corporate Sustainability Assessment (CSA) — Frequently Asked Questions». 2024.
• RobecoSAM. «The Sustainability Yearbook 2022». 2022.
• Berg, F., Kölbel, J., Rigobon, R. «Aggregate Confusion: The Divergence of ESG Ratings». Review of Finance, 2022.
• Отчёт S&P Global о ESG-рейтингах для российских компаний, 2023.