Дериваты — производные финансовые инструменты¶
Дерива́ты — класс производных финансовых инструментов, стоимость которых определяется ценой базового актива (базиса): акции, облигации, товары, валюты, процентные ставки, индексы и другие. Дериватив представляет собой контракт между двумя сторонами, по условиям которого одна сторона обязуется купить, а другая — продать базовый актив (или произвести расчёт по цене актива) в будущем по цене, зафиксированной в момент заключения сделки. Торговля деривативами ведётся на биржевом и внебиржевом рынках.
¶Основные виды деривативов
Классификация деривативов строится по типу базового актива и характеру контракта.
¶По типу контракта
- Форвард (forward) — внебиржевой контракт на покупку или продажу актива по заранее оговорённой цене в определённую будущую дату. Условия индивидуальны, стороны несут риск неисполнения контракта.
- Фьючерс (futures) — биржевой контракт стандартизированный, с ежедневной маркетинговой прибылью и уплатой гарантийного взноса (маржи). Риск неисполнения минимален благодаря клиринговой палате.
- Опцион (option) — контракт, дающий покупателю право (но не обязанность) купить (call) или продать (put) базовый актив по цене исполнения (страйку) в течение определённого периода или в определённую дату. Покупатель опциона уплачивает продавцу премию.
- Своп (swap) — контракт, по которому стороны обмениваются денежными потоками: процентными ставками (процентный своп), валютами (валютный своп), кредитными обязательствами (credit default swap) и другими.
¶По типу базового актива
- Товарные (на нефть, зерно, металлы, кофе);
- Финансовые (на акции, облигации, индексы);
- Валютные (на курсы валют);
- Процентные (на ставки LIBOR, SOFR, ключевую ставку);
- Кредитные деривативы;
- Волатильностные (на индекс VIX и аналоги).
¶Функции и экономическое значение
Деривативы выполняют три ключевые функции на финансовых рынках:
- Хеджирование рисков. Компания, производящая экспорт, может зафиксировать курс валюты через форвардный контракт; фермер — продать будущий урожай по фиксированной цене через фьючерс, защитив себя от падения цен.
- Спекуляция. Участники рынка зарабатывают на изменении цены базового актива, используя эффект рычага: маржинальная торговля позволяет управлять позицией, превышающей собственный капитал.
- Ценообразование. Котировки деривативов отражают ожидания рынка относительно будущих цен, ставок и волатильности, что делает их индикатором рыночных прогнозов.
¶История
Прообразы деривативных контрактов известны с античности: в Месопотамии фиксировались сделки на поставку зерна в будущем. В Японии XVII века торговали контрактами на рис. Современная фьючерсная торговля оформилась в 1848 году с открытием Чикагской товарной биржи (CBOT). В 1972 году на Чикагской международной денежной бирже (CME) появились первые финансовые фьючерсы — на валютные курсы. В 1973 году открылась Чикагская биржа опционов (CBOE), где начались торги опционами на акции.
В России рынок деривативов начал формироваться в 1990-е годы. В 1998 году на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) запустился рынок фьючерсов и опционов (ФОРТС), который впоследствии стал крупнейшим срочным рынком страны. Сегодня срочная торговля ведётся на Московской бирже.
¶Рынок и объёмы
Мировой внебиржевой рынок деривативов значительно превосходит биржевой по номинальной стоимости. По оценкам Банка международных расчётов (BIS), номинальная стоимость внебиржевых деривативов на конец 2023 года составляла порядка 700 трлн долларов США, тогда как биржевые позиции оценивались в десятки триллионов. Основные центры торговли — США, Великобритания, Япония, Германия.
На Московской бирже объём нереализованной открытой позиции (НОП) по срочным контрактам в 2020-е годы достигал 1,5–2 трлн рублей, что делало ФОРТС одним из крупнейших срочных рынков Европы.
¶Риски
Деривативы несут несколько категорий рисков:
- Рыночный риск — убытки при неблагоприятном движении цены базового актива, усиленные эффектом рычага;
- Кредитный (контрагентный) риск — риск неисполнения обязательств второй стороной, особенно характерен для внебиржевых контрактов;
- Ликвидность — сложность закрытия позиции по приемлемой цене;
- Операционный риск — ошибки в расчётах, моделировании и управлении.
Производные инструменты с кредитным риском (CDO, CDS) стали одним из факторов мирового финансового кризиса 2007—2009 годов, что привело к ужесточению регулирования в США (закон Додда — Франка) и Европе (директива EMIR).
¶Регулирование в России
Деятельность по организации торговли деривативами в РФ подчиняется Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» и регулируется Центральным банком Российской Федерации. Биржевые срочные контракты проходят клиринг через клиринговую палату биржи, что снижает контрагентный риск. Внебиржевые деривативы между профессиональными участниками рынка ценных бумаг допускаются при соблюдении требований к раскрытию информации и расчётам.
¶См. также
- Фондовый рынок
- Маржинальная торговля
- Хеджирование
- Финансовая математика
¶Источники
- Банк международных расчётов (BIS), отчёты по статистике внебиржевых деривативов
- Московская биржа, статистика срочного рынка
- Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (№ 39-ФЗ)
- Браулио О. «Финансовые деривативы. Модели оценки и риск-менеджмент»
- Халл Дж. «Основы фьючерсных и опционных контрактов»