Dow Jones

Dow Jones — это семейство фондовых индексов, созданных и поддерживаемых компанией S&P Dow Jones Indices LLC, которые отражают динамику курсов акций крупнейших компаний США и других стран. Наиболее известным из них является Промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average, DJIA), который считается одним из старейших и наиболее цитируемых фондовых индексов в мире. Индексы Доу-Джонса используются как индикаторы состояния фондового рынка и экономики в целом, а также как базовые активы для биржевых инвестиционных фондов (ETF) и производных финансовых инструментов.

История

Создание и первые годы

Индекс был создан Чарльзом Доу, сооснователем компании Dow Jones & Company и редактором газеты The Wall Street Journal. Первый индекс, опубликованный 26 мая 1896 года, назывался «Промышленный индекс Доу-Джонса» и включал акции 12 крупных промышленных компаний. Первоначально он рассчитывался как простое среднее арифметическое цен акций этих компаний. В тот день значение индекса составило 40,94 пункта. В 1916 году состав индекса был расширен до 20 компаний, а с 1 октября 1928 года — до 30, что сохраняется и поныне.

Развитие и модификации

В 1928 году в методику расчёта был введён делитель (Dow Divisor), который корректировал сумму цен акций на дробления, дивиденды и другие корпоративные действия, чтобы обеспечить сопоставимость значений во времени. В 1932 году в состав индекса были впервые включены акции компаний не из промышленного сектора (например, нефтяной и химической промышленности). В 1970-х годах индекс стал включать акции компаний из сферы услуг и технологий. В 1999 году в состав DJIA вошли акции компаний Microsoft и Intel, что отразило рост сектора высоких технологий. В 2008 году в результате финансового кризиса из индекса были исключены акции компаний American International Group (AIG) и Citigroup, заменённые на акции компаний Kraft Foods и Travelers Companies.

Современный этап

В 2013 году компания Dow Jones & Company продала подразделение по управлению индексами компании CME Group, после чего было создано совместное предприятие S&P Dow Jones Indices LLC, которое в настоящее время управляет всеми индексами семейства Доу-Джонса. В 2020 году в состав DJIA были включены акции компании Salesforce, Amgen и Honeywell, заменившие Exxon Mobil, Pfizer и Raytheon Technologies. В 2024 году индекс Dow Jones Industrial Average впервые превысил отметку в 40 000 пунктов.

Виды индексов Доу-Джонса

Семейство индексов Доу-Джонса включает несколько основных групп:

Промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA)

Самый известный индекс, включающий 30 крупнейших публичных компаний США, представляющих различные сектора экономики, за исключением транспорта и коммунальных услуг. Компании отбираются редакционной коллегией The Wall Street Journal на основе репутации, рыночной капитализации и отраслевой представленности. Состав индекса периодически пересматривается.

Транспортный индекс Доу-Джонса (DJTA)

Создан в 1884 году, включает 20 компаний транспортного сектора: авиакомпании, железнодорожные, автодорожные и логистические компании. Считается индикатором состояния экономики, так как транспортные перевозки отражают уровень деловой активности.

Коммунальный индекс Доу-Джонса (DJUA)

Включает 15 компаний сектора коммунальных услуг (электро-, газо- и водоснабжение). Этот индекс часто рассматривается как защитный актив, так как акции коммунальных компаний менее волатильны и приносят стабильные дивиденды.

Составной индекс Доу-Джонса (DJCA)

Объединяет все три вышеперечисленных индекса (DJIA, DJTA, DJUA) и включает 65 компаний. Используется для общей оценки состояния фондового рынка США.

Индексы Доу-Джонса по секторам и регионам

Существуют также отраслевые индексы (например, Dow Jones US Financial Services Index, Dow Jones US Technology Index) и региональные индексы (Dow Jones Global Index, Dow Jones Asia/Pacific Index, Dow Jones Europe Index), которые охватывают компании из разных стран мира.

Методика расчёта

Индекс Доу-Джонса является ценовым взвешенным индексом (price-weighted index). Это означает, что акции компаний с более высокой ценой оказывают большее влияние на значение индекса, чем акции с низкой ценой, независимо от рыночной капитализации компании.

Формула расчёта:

\[ \text{DJIA} = \frac{\sum_{i=1}^{n} P_i}{D} \]

где:

• \( P_i \) — цена акции i-й компании,
• \( n \) — количество компаний в индексе (30 для DJIA),
• \( D \) — делитель Доу (Dow Divisor), который корректируется при дроблении акций, выплате дивидендов, слияниях и других корпоративных событиях.

Делитель Доу публикуется ежедневно и в настоящее время составляет примерно 0,15. Это означает, что изменение цены одной акции на 1 доллар приводит к изменению индекса примерно на 6,7 пункта. Таким образом, акции с высокой ценой (например, акции компании UnitedHealth Group, торгующиеся по цене более 500 долларов) оказывают значительно большее влияние на индекс, чем акции дешёвых компаний.

Состав индекса DJIA (на 2025 год)

В состав Промышленного индекса Доу-Джонса входят 30 компаний, представляющие различные сектора экономики США. Примерный состав по состоянию на 2025 год включает (список может изменяться):

• Технологии: Apple Inc., Microsoft Corporation, Intel Corporation, Cisco Systems, Salesforce, Inc.
• Финансы: JPMorgan Chase & Co., Goldman Sachs Group, Inc., Visa Inc., American Express Company, Travelers Companies, Inc.
• Здравоохранение: Johnson & Johnson, Merck & Co., Inc., Amgen Inc., UnitedHealth Group Incorporated.
• Промышленность: Boeing Company, Caterpillar Inc., Honeywell International Inc., 3M Company, Dow Inc.
• Потребительские товары: The Coca-Cola Company, Procter & Gamble Company, McDonald’s Corporation, Walmart Inc., Nike, Inc., The Home Depot, Inc.
• Энергетика: Chevron Corporation.
• Связь: Verizon Communications Inc., The Walt Disney Company.

Полный и актуальный состав публикуется на официальном сайте S&P Dow Jones Indices.

Критика и ограничения

Индекс Доу-Джонса подвергается критике по нескольким причинам:

• Ценовое взвешивание: Методика расчёта, основанная на цене акций, а не на рыночной капитализации, считается устаревшей и менее репрезентативной. Компании с высокой ценой акций могут искажать динамику индекса, даже если их рыночная капитализация невелика.
• Малое количество компонентов: Всего 30 компаний не могут адекватно отражать состояние всей экономики США, особенно в условиях роста числа публичных компаний и диверсификации секторов.
• Отсутствие некоторых ключевых секторов: В индексе нет компаний из сектора недвижимости (REITs), биотехнологий и многих высокотехнологичных стартапов, которые не достигли достаточной капитализации.
• Субъективность отбора: Состав индекса определяется редакционной коллегией The Wall Street Journal, что может приводить к субъективным решениям и задержкам во включении новых лидеров рынка.

В связи с этими ограничениями многие аналитики и инвесторы предпочитают использовать более широкие индексы, такие как S&P 500 (взвешенный по капитализации) или NASDAQ Composite, для более точной оценки рынка.

Применение

Индексы Доу-Джонса используются в следующих целях:

• Барометр рынка: Инвесторы и аналитики используют DJIA для оценки общего состояния фондового рынка США и экономических тенденций.
• Базовый актив для ETF и фьючерсов: Существуют биржевые инвестиционные фонды (например, SPDR Dow Jones Industrial Average ETF — DIA) и фьючерсные контракты на индекс DJIA, торгуемые на Чикагской товарной бирже (CME).
• Сравнительный анализ: Индекс служит эталоном для оценки доходности портфелей акций и управления активами.
• Медийный индикатор: Благодаря своей популярности и длительной истории, DJIA часто цитируется в СМИ как основной показатель состояния американской экономики.

Интересные факты

• Самое большое однодневное падение индекса в процентном выражении произошло 19 октября 1987 года («Чёрный понедельник»), когда DJIA упал на 22,6%.
• Самое большое однодневное падение в пунктах (на тот момент) произошло 16 марта 2020 года, когда индекс упал на 2997 пунктов (12,9%) из-за пандемии COVID-19.
• Первое закрытие выше 1000 пунктов было зафиксировано 14 января 1972 года.
• В 1929 году индекс достиг исторического максимума в 381,17 пункта перед крахом, после которого потребовалось 25 лет, чтобы восстановить этот уровень (в 1954 году).
• Самая долго находящаяся в составе DJIA компания — Procter & Gamble, которая входит в индекс с 1932 года.

Источники

• S&P Dow Jones Indices — официальный сайт и документация по методике расчёта.
• The Wall Street Journal — исторические публикации и редакционные обзоры состава индекса.
• «The Dow Jones Averages: A Non-Statistical Guide to the Calculation and Interpretation of the Dow Jones Averages» — книга Чарльза Доу и Уильяма Гамильтона.
• «A History of the Dow Jones Industrial Average» — исследование, опубликованное на сайте Dow Jones & Company.
• Данные Чикагской товарной биржи (CME Group) о фьючерсах на DJIA.