Dow Jones Sustainability Index

Dow Jones Sustainability Index (DJSI) — это семейство фондовых индексов, оценивающих устойчивое развитие крупнейших публичных компаний мира по экономическим, экологическим и социальным критериям. Индексы разработаны и поддерживаются компанией S&P Dow Jones Indices в партнёрстве с швейцарской консалтинговой фирмой RobecoSAM. DJSI считается одним из наиболее авторитетных ориентиров для инвесторов, стремящихся вкладывать средства в компании с высокими показателями в области ESG (Environmental, Social, Governance — экологическая, социальная и управленческая ответственность).

История

Первая версия индекса была запущена 8 сентября 1999 года. Изначально он охватывал 231 компанию из 22 стран, отобранную из состава глобального индекса Dow Jones Global Index. Создание DJSI стало ответом на растущий интерес институциональных инвесторов к устойчивому инвестированию, а также на необходимость стандартизированной оценки нефинансовых показателей компаний.

В 2000 году появился региональный DJSI Europe, а в 2001 году — DJSI North America и DJSI Asia Pacific. В 2005 году RobecoSAM (тогда — Sustainable Asset Management) стала эксклюзивным партнёром по анализу данных. В 2010 году индексы перешли под управление S&P Dow Jones Indices после слияния Dow Jones Indexes с Standard & Poor’s. В 2020 году методология была существенно обновлена: введены отраслевые веса, усилены требования к раскрытию информации о климатических рисках.

Методология отбора

Отбор компаний в DJSI основан на ежегодной оценке корпоративной устойчивости (Corporate Sustainability Assessment, CSA), проводимой RobecoSAM. Процесс включает несколько этапов:

1. Скрининг. Из базы S&P Global Broad Market Index (BMI) отбираются компании с рыночной капитализацией не менее 1 миллиарда долларов США.
2. Анкетирование. Компании заполняют подробную анкету CSA, содержащую до 120 вопросов по трём блокам: экономическому (управление рисками, инновации, цепочки поставок), экологическому (выбросы парниковых газов, водопользование, биоразнообразие) и социальному (трудовые права, безопасность труда, взаимодействие с сообществами).
3. Верификация. Ответы проверяются на соответствие публичным отчётам, новостям и независимым базам данных. В случае выявления серьёзных расхождений или скандалов (например, коррупционных) компания может быть дисквалифицирована.
4. Ранжирование. В каждой отрасли (по классификации GICS — Global Industry Classification Standard) компании ранжируются по общему баллу CSA. В индекс включаются только лучшие 10 % компаний от каждой отрасли.
5. Финальная коррекция. Индексный комитет S&P Dow Jones Indices утверждает состав, учитывая ликвидность акций и диверсификацию.

Критерии оценки

Оценка CSA охватывает три основные категории:

• Экономическая (около 30 % веса): корпоративное управление, антикоррупционная политика, кибербезопасность, управление цепочками поставок.
• Экологическая (около 35 %): изменение климата, управление отходами, экологическая отчётность, использование возобновляемой энергии.
• Социальная (около 35 %): права человека, трудовые стандарты, здоровье и безопасность, развитие персонала, взаимодействие с местными сообществами.

Каждый вопрос оценивается по шкале от 0 до 100 баллов. Итоговый балл компании — взвешенная сумма. Максимальный возможный балл — 100.

Семейство индексов

DJSI включает несколько основных индексов, различающихся по географическому охвату и размеру компаний:

Также существуют отраслевые версии (например, DJSI Real Estate) и индексы, исключающие определённые секторы (табак, оружие, азартные игры).

Критика

Несмотря на широкое признание, DJSI подвергается критике по нескольким направлениям:

• Субъективность методологии. Баллы CSA во многом зависят от качества заполнения анкеты, а не от объективных показателей. Компании могут «приукрашивать» данные.
• Недостаточная строгость. В индекс могут попадать компании из отраслей с высоким экологическим следом (нефтегазовая, горнодобывающая), если они демонстрируют лучшие практики внутри своей отрасли. Критики называют это «гринвошингом».
• Волатильность состава. Ежегодное обновление приводит к частым исключениям компаний, что снижает предсказуемость индекса для долгосрочных инвесторов.
• Отсутствие связи с финансовой доходностью. Исследования показывают, что включение в DJSI не гарантирует более высокой доходности акций. Некоторые работы отмечают даже небольшое отрицательное влияние на краткосрочную доходность из-за затрат на соблюдение стандартов.

Влияние и значение

DJSI используется крупнейшими пенсионными фондами, страховыми компаниями и суверенными фондами как эталон для ESG-инвестиций. По данным S&P Dow Jones Indices, под управлением продуктов, привязанных к DJSI, находилось более 40 миллиардов долларов США (на конец 2023 года). Включение в индекс часто воспринимается как знак качества корпоративного управления и может положительно влиять на репутацию компании.

В России интерес к DJSI традиционно был невысоким из-за ограниченного числа компаний, соответствующих критериям. По состоянию на 2024 год ни одна российская компания не входит в DJSI World, хотя в прошлые годы в индексе присутствовали «Лукойл», «Норильский никель» и «Сбербанк» (последний — до 2022 года). После введения международных санкций и изменения геополитической ситуации многие российские компании перестали участвовать в CSA.

См. также

• ESG
• FTSE4Good Index
• MSCI ESG Leaders Index
• Устойчивое развитие

Источники

• S&P Dow Jones Indices. «Dow Jones Sustainability Indices Methodology». 2024.
• RobecoSAM. «Corporate Sustainability Assessment: Annual Scoring & Methodology Review». 2023.
• Eccles, R. G., & Serafeim, G. «The Performance Frontier: Innovating for a Sustainable Strategy». Harvard Business Review, 2013.
• Chatterji, A. K., & Toffel, M. W. «How Firms Respond to Being Rated». Strategic Management Journal, 2010.
• Berg, F., Kölbel, J. F., & Rigobon, R. «Aggregate Confusion: The Divergence of ESG Ratings». Review of Finance, 2022.