Фьючерсы на бирже¶

Фьючерс (от англ. future — будущее) — стандартный срочный контракт, заключаемый на бирже, по которому одна сторона обязуется купить, а другая продать базовый актив (акции, валюту, товар, индекс) по заранее определённой цене через определённый срок. Фьючерсы относятся к классу производных финансовых инструментов (деривативов) и торгуются на срочных биржах, таких как Московская биржа, CME, ICE.

¶Принцип работы

Фьючерс — это договор о будущей сделке. Участники не покупают сам актив, а договариваются о цене, по которой сделка состоится позже. Дата исполнения контракта называется датой экспирации (поставки). До этого момента ни покупатель, ни продавец не обмениваются активом: фиксируется только обязательство.

Ключевая особенность фьючерса — маржинальная торговля. Для открытия позиции трейдер вносит на счёт только небольшую часть стоимости контракта — начальную маржу (обычно 5–20 %). Этот механизм создаёт кредитное плечо: прибыль или убыток рассчитывается от полной стоимости контракта, а не от внесённой маржи.

Пример: фьючерс на акцию стоит 10 000 ₽, маржа — 10 % (1 000 ₽). Если цена акции вырастет на 5 % (до 10 500 ₽), прибыль трейдера составит 500 ₽, то есть 50 % от внесённой маржи. Если же цена упадёт на 5 %, убыток также составит 50 %. Такое соотношение называется эффектом финансового рычага.

¶Виды фьючерсов

По типу расчётов фьючерсы делятся на:

• Расчётные (cash-settled) — вместо поставки актива стороны производят денежный расчёт: покупатель получает или выплачивает разницу между ценой покупки и ценой на дату экспирации. На Московской бирже большинство фьючерсов расчётные.
• Поставочные (physical delivery) — предполагают реальную поставку базового актива. Такие контракты распространены на сырьевых рынках (нефть, зерно, металлы).

По базовому активу выделяют:

• Товарные — на нефть, золото, сельхозпродукцию;
• Финансовые — на акции, облигации, валюту, процентные ставки;
• Индексные — на фондовые индексы (например, фьючерс на индекс РТС);
• Валютные — на курс валютной пары.

¶Маржинальная система и клиринг

Биржа гарантирует исполнение контрактов, поэтому участники вносят гарантийный взнос. Клиринговая палата дважды в день пересчитывает прибыль и убыток по каждой позиции (процесс марк-ту-марк). Если счёт трейдера опускается ниже поддерживающей маржи, биржа автоматически закрывает позицию — происходит принудительное ликвидирование.

Прибыль по расчётному фьючерсу возникает, когда цена актива движется в благоприятном направлении: покупатель зарабатывает на росте, продавец (шорт) — на падении. Это позволяет использовать фьючерсы не только для хеджирования, но и для спекуляций в обе стороны.

¶Хеджирование

Основная практическая цель фьючерсов — хеджирование, то есть защита от неблагоприятного движения цены. Компания, закупающая сырьё, может зафиксировать цену заранее через покупку фьючерса. Производитель, чья выручка зависит от цены товара, может продать фьючерс и тем самым застраховать себя от падения.

Фермер, ожидающий урожай пшеницы, продаёт фьючерс на пшеницу по текущей цене. Если к моменту экспирации цена упадёт, прибыль по фьючерсу компенсирует снижение дохода от продажи зерна. Если цена вырастет — выигрыш от продажи зерна по более высокой цене частично покроет убыток по фьючерсу.

¶Риски

Главный риск фьючерсной торговли — убытки, многократно превышающие начальную маржу из-за кредитного плеча. Резкое движение цены против позиции может привести к потере всей маржи и необходимости вносить дополнительные средства. Расчётные фьючерсы на волатильные активы (криптовалюты, отдельные акции) особенно склонны к резким колебаниям.

Другие риски связаны с экспирацией: при приближении даты поставки ликвидность контракта падает, спред между ценой покупки и продажи расширяется. Трейдерам приходится закрывать или переносить позицию в следующий контракт (ролловер).

¶Фьючерсы на Московской бирже

Московская биржа — крупнейшая срочная площадка России. Основные категории фьючерсов:

Контракт на акцию Сбербанка (тикер SBRF) даёт право на 100 акций, на Газпром (GAZP) — на 10 акций. Размер контракта и шаг цены устанавливаются биржей. Торги фьючерсами ведутся на срочном рынке (FORTS), который является одним из наиболее ликвидных сегментов биржи.

¶Отличие от опционов

Фьючерс — это обязательство совершить сделку, опцион — право (но не обязанность). Покупатель опциона платит премию и получает возможность купить (call) или продать (put) актив по цене исполнения, но может отказаться от сделки, если она невыгодна. Фьючерс обязателен к исполнению: убытки или прибыль фиксируются в любом случае.

¶Историческая справка

Первые стандартные срочные контракты появились в Японии в XVII веке на рынке риса. В XIX веке фьючерсная торговля получила развитие на Чикагской товарной бирже (CBOT), основанной в 1848 году. В России срочный рынок начал формироваться в 1990-е годы, а современная инфраструктура торговли фьючерсами на Московской бирже запущена в 2001 году.

Источники:

• Московская биржа. Официальный сайт: раздел «Срочный рынок»
• Банк России. Методические материалы по производным финансовым инструментам
• Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. «Инвестиции»
• Фабожи З. «Производные финансовые инструменты»
• Гражданский кодекс Российской Федерации, глава 42 (договор поставки и срочные сделки)