TDR Capital

TDR Capital — британская частная инвестиционная компания (private equity firm), основанная в 2002 году. Специализируется на выкупе компаний с использованием заёмных средств (LBO), реструктуризации и последующей продаже активов. Штаб-квартира расположена в Лондоне. Компания известна крупными сделками в сфере розничной торговли, гостиничного бизнеса, энергетики и финансовых услуг, в том числе приобретением сетей магазинов B&M, гостиничного оператора Travelodge и доли в сети автозаправочных станций и магазинов EG Group.

История

Компания была основана в 2002 году тремя партнёрами: Томом Кэппсом, Доном Глисоном и Майклом Робертсом (сокращение TDR образовано от первых букв их имён: Tom, Don, Robert). Первоначальный капитал был привлечён от институциональных инвесторов, включая пенсионные фонды. В первые годы TDR Capital фокусировалась на небольших сделках в Великобритании, преимущественно в секторе потребительских товаров и услуг.

В 2005 году компания провела первый крупный выкуп — приобретение сети магазинов товаров для дома и сада Focus DIY (позднее обанкротилась). В 2006 году был создан первый фонд TDR Capital I объёмом 500 млн евро. Второй фонд (TDR Capital II) был закрыт в 2008 году с привлечением 1,5 млрд евро, что позволило расширить географию сделок на континентальную Европу.

Ключевым этапом стало партнёрство с семьёй Исса (братьями Мохсином и Зубером Исса), владельцами сети заправочных станций и магазинов EG Group. В 2015 году TDR Capital совместно с Исса выкупила у компании Shell сеть из 800 автозаправочных станций в Европе. В последующие годы партнёры приобрели сеть Cumberland Farms в США, а также сеть супермаркетов ASDA (в консорциуме с братьями Исса) в 2021 году.

В 2021 году TDR Capital завершила формирование четвёртого фонда (TDR Capital IV) объёмом 4,5 млрд евро, что сделало её одним из крупнейших независимых фондов прямых инвестиций в Европе.

Инвестиционная стратегия

TDR Capital придерживается классической для private equity модели: привлечение средств от крупных инвесторов (пенсионные фонды, страховые компании, суверенные фонды), выкуп контрольных пакетов компаний с использованием заёмного финансирования (соотношение собственного и заёмного капитала обычно составляет 30-40% к 60-70%), операционное улучшение бизнеса и его продажа через 5-7 лет.

Основные критерии для инвестиций:

• Предприятия с устойчивым денежным потоком и низкой долговой нагрузкой.
• Рыночная ниша с потенциалом консолидации (фрагментированные рынки).
• Возможность снижения издержек, оптимизации цепочек поставок или расширения географии.
• Стоимость сделки — от 100 млн до 5 млрд евро.

Ключевые портфельные компании

B&M European Value Retail

Одна из самых успешных инвестиций TDR Capital. Сеть магазинов формата «всё по одной цене» (дискаунтер) была приобретена в 2012 году за 950 млн фунтов стерлингов. TDR Capital провела реструктуризацию, расширила ассортимент и сеть, после чего в 2014 году провела IPO на Лондонской фондовой бирже. К 2024 году рыночная капитализация B&M превышала 5 млрд фунтов. TDR Capital постепенно выходила из капитала, продавая акции на рынке.

EG Group

Совместное предприятие с семьёй Исса. TDR Capital владеет около 20% акций EG Group (по состоянию на 2024 год). Компания управляет более 6 000 автозаправочных станций и придорожных магазинов в Европе, США и Австралии. В 2021 году EG Group совместно с TDR Capital приобрела сеть супермаркетов ASDA (второй по величине ритейлер в Великобритании) за 6,8 млрд фунтов. Сделка вызвала обеспокоенность антимонопольных органов из-за возможного слияния рынков, но была одобрена с условием продажи части заправочных станций.

Travelodge

В 2020 году TDR Capital выкупила сеть бюджетных отелей Travelodge (около 600 отелей в Великобритании, Ирландии и Испании) за 1,2 млрд фунтов у предыдущих владельцев (Goldman Sachs и другие). В условиях пандемии COVID-19 компания провела реструктуризацию долга и сократила издержки. К 2023 году Travelodge восстановила заполняемость до докризисного уровня.

The Restaurant Group

В 2023 году TDR Capital приобрела британскую сеть ресторанов The Restaurant Group (бренды Frankie & Benny’s, Chiquito, Wagamama) за 506 млн фунтов. Планируется выделение части активов и рефинансирование долга.

Другие инвестиции

• Focus DIY (2005–2008) — неудачная сделка, компания обанкротилась.
• Matalan (2017–2023) — сеть одежды и товаров для дома; TDR Capital выкупила долю основателя, затем реструктурировала долг и продала бизнес.
• Zigup (ранее Northgate) — аренда коммерческого транспорта; продана в 2021 году.
• GI Group — итальянский кадровый агент; продана в 2022 году.

Критика и споры

Деятельность TDR Capital неоднократно подвергалась критике со стороны профсоюзов и левых политиков за агрессивную реструктуризацию, сокращение рабочих мест и рост долговой нагрузки приобретаемых компаний. В частности:

• После покупки Travelodge в 2020 году было объявлено о закрытии части отелей и увольнении 1 500 сотрудников (в рамках плана спасения от банкротства).
• Приобретение ASDA привело к критике со стороны депутатов парламента Великобритании, которые указывали на высокий уровень долга (около 4 млрд фунтов) и возможное ухудшение условий труда для 140 000 сотрудников.
• Сделка с The Restaurant Group была раскритикована акционерами-миноритариями, которые сочли цену выкупа заниженной.

В ответ представители TDR Capital заявляют, что все реструктуризации проводятся для сохранения бизнеса и рабочих мест в долгосрочной перспективе, а уровень долга управляем.

Руководство

По состоянию на 2024 год компанию возглавляют три сооснователя:

• Том Кэппс (Tom Capps) — управляющий партнёр.
• Дон Глисон (Don Gleeson) — управляющий партнёр.
• Майкл Робертс (Michael Roberts) — управляющий партнёр.

Компания не является публичной, её структура собственности не раскрывается. TDR Capital управляет активами на сумму более 15 млрд евро (по данным на 2024 год).

Правовой статус в России

TDR Capital не имеет зарегистрированных представительств или активов на территории Российской Федерации. Компания не входит в санкционные списки ЕС, Великобритании или США, связанные с конфликтом на Украине. Однако в 2022 году TDR Capital совместно с EG Group приняла решение о приостановке инвестиций в новые проекты в России и о сокращении поставок топлива на российский рынок (через сеть АЗС, ранее принадлежавших Shell). По состоянию на 2024 год прямых операций TDR Capital в России не зафиксировано.

Источники

• Официальный сайт TDR Capital (tdrcapital.com)
• Данные Bloomberg, Reuters, Financial Times о сделках TDR Capital
• Годовые отчёты B&M European Value Retail, EG Group, Travelodge
• Публикации The Guardian, The Times о критике сделок TDR Capital
• База данных PitchBook по сделкам private equity