Валовый расчёт

Валовый расчёт — это способ исполнения обязательств по сделкам с финансовыми инструментами и денежными средствами, при котором перевод активов (ценных бумаг, валюты) и денежных средств по каждой сделке осуществляется индивидуально, без взаимозачёта встречных требований. В отличие от неттинга, при котором суммируются все обязательства и требования сторон и проводится только сальдо, валовый расчёт предполагает полное исполнение каждой отдельной сделки в установленный срок. Данный механизм широко применяется на финансовых рынках, в банковской сфере и при международных расчётах, особенно в системах, требующих высокой надёжности и минимизации кредитного риска.

История возникновения и развития

Практика валового расчёта исторически предшествовала неттингу и была основной формой исполнения сделок на ранних этапах развития биржевой и банковской деятельности. В XIX — начале XX века, когда объёмы торгов были относительно невелики, расчёты по каждой сделке проводились индивидуально, часто с физической поставкой активов. С ростом объёмов операций и появлением клиринговых палат стала развиваться система многостороннего неттинга, позволяющая значительно сократить количество платежей и объём переводимых средств.

Однако в конце XX века, с развитием электронных систем и повышением требований к управлению рисками, интерес к валовому расчёту возрос. Ключевым стимулом стало осознание того, что неттинг, хотя и снижает операционные издержки, создаёт системный риск: в случае дефолта одного из участников вся цепочка взаимозачётов может быть нарушена, что способно вызвать цепную реакцию. В ответ на это были разработаны системы валовых расчётов в реальном времени (RTGS — Real-Time Gross Settlement), которые стали стандартом для расчётов по крупным платежам и операциям с ценными бумагами.

Первой крупной системой RTGS стала Fedwire в США (запущена в 1918 году как телеграфная система, переведена на электронную основу в 1970-х). В Европе аналогичная система TARGET (Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer system) была введена в 1999 году, а её преемница TARGET2 — в 2007 году. В России с 2007 года действует система банковских электронных срочных платежей (БЭСП) Банка России, работающая по принципу валового расчёта в реальном времени.

Принципы и механизм работы

Основной принцип валового расчёта — непрерывность и индивидуальность. Каждая сделка обрабатывается отдельно, и перевод средств или активов происходит только при наличии достаточного покрытия на счёте плательщика. Если средств недостаточно, платёж ставится в очередь или отклоняется (в зависимости от правил системы).

Этапы проведения валового расчёта

1. Инициирование сделки. Участники рынка (банки, брокеры, клиринговые организации) заключают сделку, фиксируя её условия (сумму, актив, дату валютирования).
2. Подтверждение и ввод в систему. Информация о сделке передаётся в расчётную систему (например, RTGS или депозитарий). Система проверяет корректность данных и наличие достаточного ликвидного обеспечения.
3. Проверка покрытия. Система в реальном времени оценивает, достаточно ли средств или ценных бумаг на счёте плательщика для исполнения именно этой сделки.
4. Исполнение или постановка в очередь. Если покрытие есть, сделка исполняется немедленно: денежные средства списываются со счёта плательщика и зачисляются на счёт получателя, а ценные бумаги переводятся. Если покрытия нет, платёж или поставка ставятся в очередь (обычно с приоритетом по времени или по сумме) до поступления необходимых средств.
5. Окончательность. После исполнения сделка считается безотзывной и окончательной. Ни одна из сторон не может отменить её в одностороннем порядке.

Отличия от неттинга

Классификация и виды

Валовые расчёты классифицируются по двум основным признакам: по времени исполнения и по способу обеспечения ликвидности.

По времени исполнения

• Расчёты в реальном времени (RTGS). Самый распространённый вид. Сделки исполняются мгновенно по мере поступления в систему. Используется для крупных межбанковских платежей, операций на фондовом рынке и валютных сделок. Примеры: Fedwire, TARGET2, БЭСП.
• Расчёты с отложенным исполнением (Deferred Gross Settlement). Сделки накапливаются в течение определённого периода (например, часа или дня) и исполняются в конце этого периода единым блоком, но каждая сделка всё равно проводится отдельно. Встречается реже, в основном в системах с низкой интенсивностью операций.

По способу обеспечения ликвидности

• Без кредитования. Участник может проводить сделки только при наличии собственных средств или активов на счёте. Система не предоставляет внутридневных кредитов.
• С внутридневным кредитованием. Система (обычно центральный банк) предоставляет участникам краткосрочные кредиты на внутридневной основе для обеспечения бесперебойности расчётов. Это снижает потребность в высокой ликвидности, но увеличивает кредитный риск для самого центрального банка. Большинство современных RTGS-систем (Fedwire, TARGET2) предоставляют такие кредиты под залог ценных бумаг.

Применение и значение

Валовый расчёт играет ключевую роль в современной финансовой инфраструктуре, особенно в областях, где критически важна минимизация риска и окончательность расчёта.

• Межбанковские расчёты. Центральные банки используют RTGS-системы для проведения расчётов по крупным платежам между коммерческими банками, а также для операций денежно-кредитной политики. Это основа платёжной системы любой развитой страны.
• Фондовый рынок. При расчётах по сделкам с ценными бумагами (акции, облигации) часто применяется принцип «поставка против платежа» (DVP — Delivery Versus Payment), который является разновидностью валового расчёта. Он гарантирует, что ценные бумаги передаются только при условии одновременного перевода денежных средств, и наоборот. Это полностью исключает риск непоставки или неплатежа.
• Валютный рынок. Для расчётов по сделкам с иностранной валютой (особенно на рынке FOREX) используется система CLS (Continuous Linked Settlement), которая работает по принципу валового расчёта с платежом против платежа (PVP — Payment Versus Payment). Это устраняет риск потери всей суммы сделки при дефолте контрагента.
• Расчёты с центральным контрагентом (ЦК). Хотя ЦК обычно используют неттинг для определения чистых обязательств, финальный расчёт между ЦК и его участниками часто осуществляется через RTGS-систему, то есть валовым способом.

Преимущества и недостатки

Преимущества

• Минимизация кредитного риска. Риск контрагента практически отсутствует, так как сделка исполняется только при наличии полного покрытия.
• Окончательность расчёта. После исполнения сделка не может быть отменена, что даёт участникам уверенность в получении средств или активов.
• Снижение системного риска. Дефолт одного участника не приводит к автоматическому сбою всей системы расчётов, так как другие сделки не зависят от него.
• Прозрачность. Каждая сделка отражается отдельно, что упрощает аудит и отслеживание денежных потоков.

Недостатки

• Высокие требования к ликвидности. Участникам необходимо иметь значительные объёмы свободных средств на счетах для проведения всех сделок, особенно в периоды высокой активности.
• Операционные издержки. Обработка каждой сделки по отдельности требует больших вычислительных ресурсов и административных затрат.
• Задержки при недостатке ликвидности. Если у участника временно нет средств, его платёж может быть поставлен в очередь, что замедлит расчёты.

Валовый расчёт в России

В Российской Федерации основным механизмом валового расчёта является система банковских электронных срочных платежей (БЭСП) Банка России. Она была введена в промышленную эксплуатацию в 2007 году и предназначена для проведения срочных, крупных и приоритетных платежей в рублях между кредитными организациями. БЭСП работает в режиме реального времени (RTGS) и обеспечивает окончательность расчёта в момент списания средств со счёта плательщика. Участники системы (банки) могут использовать внутридневные кредиты Банка России под залог ценных бумаг для поддержания ликвидности. Помимо БЭСП, валовый расчёт применяется в Национальном расчётном депозитарии (НРД) при проведении расчётов по сделкам с ценными бумагами по принципу «поставка против платежа».

Источники

1. Банк России. «Положение о платёжной системе Банка России» (действующая редакция).
2. Банк международных расчётов (BIS). «Central bank payment and settlement services regarding digital payments» (2023).
3. Комитет по платёжным и расчётным системам (CPSS) BIS. «A Glossary of Terms Used in Payments and Settlement Systems» (2003).
4. Материалы Европейского центрального банка (ECB) по системе TARGET2.
5. Учебное пособие «Платёжные системы и организация расчётов в коммерческом банке» / под ред. А.С. Обаевой, 2020.