Чиангмайская инициатива

Чиангмайская инициатива (CMI) — это многостороннее соглашение о валютных свопах между странами-членами Ассоциации государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН), а также Китаем, Японией и Республикой Корея (совокупно — «АСЕАН+3»). Созданная в 2000 году, инициатива направлена на предотвращение валютных кризисов и обеспечение краткосрочной ликвидности в регионе, дополняя существующие механизмы Международного валютного фонда (МВФ).

История

Предпосылки создания

Толчком к разработке Чиангмайской инициативы послужил Азиатский финансовый кризис 1997–1998 годов. В ходе кризиса страны региона столкнулись с массовым оттоком капитала и резким обесцениванием национальных валют. Обращения за помощью к МВФ сопровождались жёсткими условиями (структурные реформы, сокращение бюджетных расходов), что вызвало недовольство в азиатских государствах. В ответ на это возникла идея создания регионального механизма финансовой взаимопомощи, который бы снизил зависимость от внешних кредиторов.

Подписание и развитие

Инициатива была официально принята 6 мая 2000 года на встрече министров финансов стран «АСЕАН+3» в Чиангмае (Таиланд). Первоначально она представляла собой сеть двусторонних соглашений о свопах (BSA) между центральными банками. Каждая страна могла обменять свою национальную валюту на доллары США или другие резервные валюты для поддержки курса и покрытия дефицита платёжного баланса.

В 2007–2008 годах, после глобального финансового кризиса, механизм был реформирован. В 2009 году страны договорились о создании многостороннего пула валютных резервов (CMIM — Chiang Mai Initiative Multilateralisation), который заменил двусторонние соглашения. Общий объём пула был установлен в 120 миллиардов долларов США, а в 2012 году увеличен до 240 миллиардов долларов.

Ключевые этапы

2000 год — подписание Чиангмайской инициативы.
2009 год — переход к многостороннему формату (CMIM) с созданием пула резервов.
2012 год — удвоение объёма пула до 240 млрд долларов.
2014 год — внедрение механизма превентивной кредитной линии (PLCL) для стран с устойчивой экономикой.
2021 год — начало переговоров о расширении состава участников и включении валют стран-членов в расчёты.

Участники и структура

Страны-участницы

Чиангмайская инициатива объединяет 13 государств:

АСЕАН: Бруней, Вьетнам, Индонезия, Камбоджа, Лаос, Малайзия, Мьянма, Сингапур, Таиланд, Филиппины.
«Плюс три»: Китай (включая Гонконг), Япония, Республика Корея.

Управление

Высшим органом является Совет министров финансов и управляющих центральными банками «АСЕАН+3», который принимает стратегические решения. Оперативное управление осуществляет Комитет по мониторингу (CMIM Committee), состоящий из заместителей министров и представителей центробанков. Техническую поддержку оказывает Исследовательская группа АСЕАН+3 (AMRO), созданная в 2011 году и базирующаяся в Сингапуре.

Механизм финансирования

Основой CMIM является пул валютных резервов объёмом 240 млрд долларов. Взносы распределяются следующим образом:

Китай (включая Гонконг) — 34 % (81,6 млрд долларов).
Япония — 32 % (76,8 млрд долларов).
Республика Корея — 16 % (38,4 млрд долларов).
Страны АСЕАН — 20 % (48 млрд долларов).

Каждая страна имеет право получить кредит в размере, кратном её взносу (обычно до 2–5 раз, в зависимости от типа соглашения). Средства предоставляются в долларах США, евро или японских иенах, а в перспективе — в китайских юанях и других национальных валютах.

Принципы работы

Типы кредитных линий

Базовая ликвидность — краткосрочные займы (до 90 дней) для покрытия дефицита платёжного баланса.
Превентивная кредитная линия (PLCL) — для стран, не имеющих острого кризиса, но желающих застраховаться от возможных шоков. Срок — до 2 лет, с возможностью продления.

Условия предоставления

До 30 % суммы кредита может быть получено без привязки к программе МВФ (так называемая «доля без программы»). Оставшиеся 70 % требуют заключения соглашения с МВФ, что обеспечивает координацию с глобальной системой финансовой безопасности. Это условие было введено для предотвращения морального риска и гарантии ответственной макроэкономической политики.

Процедура активации

Запрос на активацию направляется в Комитет по мониторингу, который в течение 2 недель принимает решение. Средства перечисляются через центральные банки стран-участниц. В случае кризиса, затрагивающего несколько государств, возможна одновременная активация для всех пострадавших.

Значение и критика

Роль в региональной стабильности

Чиангмайская инициатива рассматривается как важный элемент «Азиатской архитектуры финансовой безопасности». Она позволяет странам региона оперативно получать ликвидность без обращения в МВФ, что снижает политические издержки. В частности, в 2013 году Таиланд и Индонезия использовали механизм для стабилизации своих валют после оттока капитала, вызванного сворачиванием программы количественного смягчения в США.

Критика

Недостаточная автономность: привязка к МВФ (70 % средств) ограничивает независимость инициативы. Критики отмечают, что это делает CMI «продолжением МВФ», а не альтернативой.
Малый объём: пул в 240 млрд долларов значительно уступает резервам стран-участниц (например, только Китай имеет более 3 трлн долларов). Это ограничивает способность CMI справляться с масштабными кризисами.
Неиспользование: за всю историю инициативы ни одна страна не активировала полный механизм (кроме тестовых запросов). Это объясняется как стигматизацией обращения за помощью, так и наличием альтернативных источников ликвидности (например, двусторонних свопов с Китаем).
Политическая напряжённость: разногласия между Китаем и Японией, а также территориальные споры в Южно-Китайском море замедляют углубление интеграции.

Сравнение с другими механизмами

МВФ: глобальный, но с жёсткими условиями; CMI — региональный, с более гибкими, но ограниченными ресурсами.
Европейский стабилизационный механизм (ESM): аналогичный региональный пул, но с большей степенью интеграции и обязательств (ESM имеет право выпускать облигации).
Валютный союз стран Персидского залива: менее развит, чем CMI, но ориентирован на нефтяные экономики.

Перспективы развития

Расширение состава

В 2021 году начались переговоры о включении в CMI стран «АСЕАН+6» (Австралия, Новая Зеландия, Индия) для создания более широкого «Азиатского валютного фонда». Однако прогресс сдерживается различиями в экономических интересах и политическими противоречиями.

Диверсификация валют

В 2022–2023 годах обсуждается возможность использования национальных валют (юань, иена, вон, сингапурский доллар) в расчётах по свопам, что снизит зависимость от доллара США. Китай активно продвигает эту идею, но Япония и Корея выражают опасения по поводу волатильности юаня.

Усиление роли AMRO

Исследовательская группа АСЕАН+3 (AMRO) постепенно превращается в аналог регионального МВФ, проводя мониторинг экономик и разрабатывая рекомендации. В 2023 году AMRO получила статус международной организации, что повышает её легитимность.

Источники

ASEAN+3 Macroeconomic Research Office (AMRO). «Chiang Mai Initiative Multilateralisation (CMIM) Factsheet». 2023.
International Monetary Fund. «Regional Financing Arrangements: A Survey of Recent Developments». IMF Working Paper, 2022.
Ministry of Finance of Japan. «Chiang Mai Initiative: Background and Progress». 2021.
S. Park, Y. Wang. «The Chiang Mai Initiative: A Critical Assessment». Asian Economic Papers, 2020.
Bank for International Settlements. «The Evolution of the Chiang Mai Initiative». BIS Quarterly Review, 2019.

BFOmetr — база данных и аналитика по компаниям России.

На главную BFOmetr →