COMEX

COMEX — это товарная биржа, расположенная в Нью-Йорке (США), являющаяся подразделением Чикагской товарной биржи (CME Group). COMEX специализируется на торговле фьючерсными и опционными контрактами на драгоценные и цветные металлы, включая золото, серебро, медь и платину. Биржа считается одним из основных мировых центров ценообразования на металлы, а её котировки используются как эталонные в международной торговле.

История

Основание и ранние годы

COMEX была основана в 1933 году в результате слияния четырёх небольших товарных бирж Нью-Йорка: Национальной биржи сырья (National Raw Silk Exchange), Нью-Йоркской биржи каучука (New York Rubber Exchange), Нью-Йоркской биржи металлов (New York Metal Exchange) и Нью-Йоркской биржи шёлка-сырца (New York Raw Silk Exchange). Первоначальное название — Commodity Exchange, Inc. Основной сферой деятельности биржи в первые десятилетия была торговля сельскохозяйственными товарами (каучук, шёлк) и металлами.

Развитие и смена собственников

В 1950-х годах COMEX стала ведущей площадкой для торговли медью, а в 1960-х — для серебра. В 1974 году биржа начала торговлю фьючерсами на золото, что совпало с отменой золотого стандарта в США и легализацией частного владения золотом. К концу 1970-х годов COMEX уже доминировала на рынке драгоценных металлов.

В 1994 году COMEX объединилась с Нью-Йоркской товарной биржей (NYMEX), образовав единую структуру NYMEX Holdings, Inc. В 2008 году NYMEX Holdings была приобретена Чикагской товарной биржей (CME Group) за 8,2 миллиарда долларов. С тех пор COMEX функционирует как подразделение CME Group, сохраняя собственный бренд и специализацию.

Устройство и механизм работы

Типы контрактов

На COMEX торгуются стандартизированные фьючерсные и опционные контракты. Основные характеристики контрактов (размер лота, спецификация, дата поставки) устанавливаются биржей и являются обязательными для всех участников.

Процедура торгов

Торги на COMEX проводятся как в электронном режиме (через систему CME Globex), так и в форме открытого выкрика в торговом зале. Электронные торги доступны практически круглосуточно с воскресенья по пятницу. Физическая поставка металла осуществляется через уполномоченные склады, аккредитованные биржей, расположенные в Нью-Йорке и других городах США.

Клиринг и расчёты

Все сделки, заключённые на COMEX, проходят через клиринговую палату CME Clearing, которая выступает контрагентом для каждой стороны. Это гарантирует исполнение обязательств даже в случае дефолта одного из участников. Для обеспечения сделок трейдеры вносят начальную маржу (залог), размер которой варьируется в зависимости от волатильности металла и рыночных условий.

Значение и влияние

Ценообразование на мировом рынке металлов

Котировки фьючерсов на COMEX (особенно на золото и серебро) служат эталоном для определения цен на физические металлы по всему миру. Многие горнодобывающие компании, ювелирные производители и центральные банки ориентируются на цены COMEX при заключении долгосрочных контрактов. Наряду с Лондонской ассоциацией рынка драгоценных металлов (LBMA), COMEX является ключевым центром формирования цен на золото.

Хеджирование и спекуляция

Биржа предоставляет инструменты для хеджирования (страхования) ценовых рисков. Производители металлов (шахты, переработчики) продают фьючерсы, чтобы зафиксировать цену будущей продукции. Потребители (ювелирные заводы, электронные компании) покупают фьючерсы, чтобы защититься от роста цен. Одновременно значительная часть объёма торгов приходится на спекулянтов — участников, не имеющих интереса к физической поставке, но стремящихся заработать на колебаниях цен.

Индикатор экономических настроений

Цены на золото и серебро на COMEX часто рассматриваются как барометр инфляционных ожиданий, геополитической стабильности и доверия к фиатным валютам. Рост цен на золото обычно связывают с повышением неопределённости в мировой экономике, тогда как снижение — с укреплением доллара США или улучшением экономических перспектив.

Критика и споры

Манипулирование рынком

COMEX неоднократно становилась объектом расследований и судебных исков, связанных с подозрениями в манипулировании ценами на золото и серебро. В 2018 году несколько крупных банков (включая Barclays, Deutsche Bank, HSBC и UBS) были оштрафованы на общую сумму более 1 миллиарда долларов за попытки манипулирования рынком драгоценных металлов, в том числе через сделки на COMEX. Критики утверждают, что высокая концентрация торговли в руках нескольких крупных игроков создаёт предпосылки для искусственного занижения или завышения цен.

Бумажный рынок против физического

Существует мнение, что объём торгов фьючерсами на COMEX многократно превышает объём физического металла, доступного для поставки. Это порождает дискуссию о том, насколько реальные цены отражают баланс спроса и предложения на физическом рынке. Некоторые аналитики утверждают, что COMEX представляет собой в основном «бумажный» рынок, где доминируют спекулятивные сделки, а не реальная торговля металлом.

Влияние на развивающиеся страны

Критики глобальной финансовой системы отмечают, что ценообразование на ключевые сырьевые товары, включая медь и серебро, происходит на биржах, расположенных в развитых странах (США, Великобритания). Это даёт участникам из этих стран преимущество в доступе к информации и возможности влиять на цены, что может быть невыгодно для стран-производителей сырья, особенно в Африке и Латинской Америке.

Интересные факты

• В 1980 году цена золота на COMEX достигла исторического максимума — 850 долларов за тройскую унцию (с поправкой на инфляцию это соответствует примерно 2800 долларов в ценах 2023 года).
• COMEX является крупнейшей в мире биржей по торговле фьючерсами на золото и серебро. Ежедневный объём торгов золотыми фьючерсами может превышать 500 000 контрактов, что эквивалентно более 50 000 тонн золота.
• В 2020 году, на фоне пандемии COVID-19, биржа ввела временные ограничения на физическую поставку золота, что привело к беспрецедентному расхождению цен между фьючерсами и физическим металлом.
• COMEX — одна из немногих бирж, где до сих пор сохраняется практика торговли в зале методом открытого выкрика, хотя её доля в общем объёме сделок не превышает 1%.

Источники

• CME Group. «COMEX Metals Products». Официальный сайт CME Group.
• United States Commodity Futures Trading Commission (CFTC). «Enforcement Actions: Precious Metals Manipulation».
• The Wall Street Journal. «COMEX Gold Futures: History and Trading».
• Financial Times. «The Role of COMEX in Global Commodity Markets».
• «Gold: The Race for the World’s Most Seductive Metal» — Matthew Hart.