Дамодаран, индийский финансист¶

Асват Дамодаран (англ. Aswath Damodaran; род. 23 сентября 1957 года, Ченнаи, Индия) — индийско-американский экономист, профессор финансов Школы бизнеса Леонарда Стерна при Нью-Йоркском университете, специалист в области корпоративных финансов и оценки стоимости компаний. Известен как автор методик оценки бизнеса, моделей расчёта стоимости капитала и учебников, используемых в университетах разных стран. В профессиональной среде получил прозвище «декан оценки» (Dean of Valuation).

¶Биография

Асват Дамодаран родился в 1957 году в Ченнаи (тогда Мадрас) в семье среднего достатка. Получил степень бакалавра коммерции в Университете Мадраса, затем степень магистра делового администрирования в Индийском институте менеджмента в Ахмадабаде. Позднее переехал в США, где защитил докторскую степень по финансам в Калифорнийском университете в Лос-Анджелесе.

С 1986 года преподаёт в Школе бизнеса Стерна при Нью-Йоркском университете. Читает курсы по корпоративным финансам и оценке активов; его лекции доступны в открытом доступе и используются как учебный материал. Неоднократно признавался лучшим преподавателем школы.

Помимо академической работы, консультировал инвестиционные банки и корпорации, выступал экспертом в судебных процессах, связанных с оценкой бизнеса.

¶Научный вклад

Основная сфера интересов Дамодарана — оценка стоимости компаний и управление финансами. Он систематизировал подходы к оценке, разделив их на две группы:

• Оценка дисконтированных денежных потоков (DCF) — расчёт стоимости на основе прогноза будущих денежных потоков, приведённых к текущему моменту.
• Относительная оценка — сравнение с сопоставимыми компаниями по мультипликаторам (P/E, EV/EBITDA и другим).

Дамодаран развил методику расчёта стоимости собственного капитала через модель CAPM, уделяя внимание корректировке бета-коэффициентов и страновых рисков. Он одним из первых предложил включать страновой риск в ставку дисконтирования для компаний из развивающихся стран, что важно для оценки бизнеса на emerging markets.

Также разработал подходы к оценке компаний, не имеющих прибыли или выручки, — прежде всего интернет-компаний и стартапов. В период «пузыря доткомов» конца 1990-х — начала 2000-х годов публично указывал на необоснованность многих оценок технологических компаний.

¶Публикации

Дамодаран — автор ряда учебников и монографий, переведённых на многие языки, в том числе на русский:

Книги содержат практические примеры, таблицы данных и модели, которые автор регулярно обновляет.

¶Публичная деятельность

Дамодаран ведёт блог, где публикует данные по оценкам компаний, страновым рискам и премиям за риск. Он регулярно обновляет наборы данных о доходности акций, ставках и мультипликаторах, доступные для исследователей и инвесторов. Выступает с лекциями, даёт интервью о состоянии фондовых рынков, критикует отдельные методы корпоративного управления и практику выплат вознаграждений топ-менеджменту.

Взгляды Дамодарана нередко расходятся с рыночным консенсусом: он известен скептическим отношением к ряду высокооценённых технологических компаний и к идее «иррационального оптимизма» рынка.

¶Значение и критика

Методики Дамодарана широко применяются в инвестиционном анализе, корпоративных финансах и оценочной деятельности. Его учебники входят в программы многих бизнес-школ. Открытость материалов — лекций, таблиц, моделей — сделала их популярными среди практикующих аналитиков.

Критика связана прежде всего с самой природой оценки: любые модели дисконтированных потоков зависят от исходных допущений (темпов роста, ставок дисконтирования), поэтому результат может существенно различаться при разных вводных. Оппоненты отмечают, что точность оценок ограничена, а выводы чувствительны к субъективным параметрам. Сам Дамодаран неоднократно подчёркивал, что оценка — это не поиск единственно верной цифры, а инструмент анализа и понимания бизнеса.

Источники: учебные и научные публикации А. Дамодарана; материалы Школы бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета; обзорные статьи по корпоративным финансам.