Dow Jones Sustainability Indices

Dow Jones Sustainability Indices (DJSI) — это семейство фондовых индексов, оценивающих акции публичных компаний по критериям экологической, социальной и корпоративной ответственности (ESG). Индексы разработаны и поддерживаются совместно S&P Dow Jones Indices и швейцарской консалтинговой компанией RobecoSAM. DJSI считаются одними из первых и наиболее авторитетных глобальных бенчмарков для устойчивого инвестирования.

История создания

Первые индексы семейства DJSI были запущены в 1999 году. Идея их создания принадлежала компании Dow Jones & Company, которая совместно с Sustainable Asset Management (SAM, ныне RobecoSAM) предложила рынку инструмент для оценки компаний, лидирующих в области устойчивого развития. В 2000 году появился DJSI World, который стал основным глобальным индексом. В последующие годы семейство расширялось за счёт региональных (DJSI Europe, DJSI North America, DJSI Asia Pacific) и страновых индексов (например, DJSI Korea, DJSI Australia). В 2010 году Dow Jones передала управление индексами компании S&P Dow Jones Indices, но методология и партнёрство с RobecoSAM сохранились.

Методология отбора

Критерии оценки

Включение компаний в DJSI основано на ежегодной оценке корпоративной устойчивости (Corporate Sustainability Assessment, CSA), проводимой RobecoSAM. Оценка охватывает три ключевых направления:

• Экологическое (Environmental): управление выбросами парниковых газов, эффективность использования ресурсов, экологическая политика, управление отходами.
• Социальное (Social): условия труда, права человека, взаимодействие с местными сообществами, безопасность продукции.
• Управленческое (Governance): структура совета директоров, прозрачность отчётности, борьба с коррупцией, независимость аудита.

Каждая компания получает балл от 0 до 100 по каждому из направлений. Для включения в индекс необходимо набрать минимальный пороговый балл, который ежегодно пересматривается. В отличие от многих других ESG-индексов, DJSI не исключает компании из «вредных» отраслей (нефтегазовая, табачная, оборонная) автоматически, а оценивает их по относительным показателям внутри сектора.

Процедура отбора

1. Приглашение к участию: RobecoSAM приглашает крупнейшие публичные компании мира (обычно из S&P Global Broad Market Index) пройти оценку CSA.
2. Заполнение анкеты: Компании предоставляют данные по ESG-показателям, подтверждённые аудиторскими отчётами и публичными документами.
3. Верификация: RobecoSAM проверяет данные через внешние источники, медиа-аналитику и независимые базы данных.
4. Ранжирование: Компании ранжируются внутри каждой отрасли по общему баллу CSA. В индекс включаются лучшие 10–20 % компаний из каждой отрасли в зависимости от конкретного индекса (для DJSI World — обычно 10 %).
5. Комитет по индексам: S&P Dow Jones Indices утверждает окончательный состав индекса.

Пересмотр состава

Состав DJSI пересматривается ежегодно в сентябре. Внеочередные изменения возможны в случае слияний, поглощений, банкротств или серьёзных скандалов, связанных с ESG-нарушениями. Компании, не прошедшие пороговый балл, исключаются из индекса на следующий год.

Виды индексов семейства DJSI

Семейство DJSI включает несколько десятков индексов, различающихся по географии, размеру компаний и отраслевой специфике. Основные из них:

Кроме того, существуют отраслевые индексы (например, DJSI Oil & Gas, DJSI Banks) и индексы, исключающие определённые виды деятельности (например, DJSI World ex Alcohol, Tobacco, Gambling).

Значение и применение

Для инвесторов

DJSI используются как бенчмарки для оценки эффективности устойчивых инвестиций. Многие паевые инвестиционные фонды и ETF (биржевые инвестиционные фонды) ориентируются на DJSI при формировании портфелей. Например, фонды, отслеживающие DJSI World, управляют активами на сумму более 10 миллиардов долларов США (по данным на 2023 год). Включение в индекс считается престижным и может повысить привлекательность компании для ESG-ориентированных инвесторов.

Для компаний

Попадание в DJSI служит подтверждением высокого уровня корпоративной устойчивости. Компании используют этот статус в маркетинговых материалах, отчётах об устойчивом развитии и при взаимодействии с заинтересованными сторонами. Ежегодное участие в оценке CSA стимулирует компании улучшать свои ESG-показатели.

Для рынка

DJSI способствуют стандартизации ESG-отчётности и повышению прозрачности корпоративного управления. Они также служат инструментом для сравнительного анализа (бенчмаркинга) внутри отраслей.

Критика

Несмотря на широкое признание, DJSI подвергаются критике по нескольким направлениям:

• Субъективность оценки: Методология CSA основана на самооценке компаний, что может приводить к завышению баллов. Верификация данных не всегда достаточна для выявления «гринвошинга» (greenwashing — введение в заблуждение относительно экологической ответственности).
• Отсутствие исключения «вредных» отраслей: Включение в индекс компаний из нефтегазового, табачного или оборонного секторов вызывает споры среди инвесторов, придерживающихся строгих этических принципов.
• Высокая стоимость участия: Заполнение анкеты CSA требует значительных ресурсов (времени и денег), что делает процесс недоступным для многих малых и средних компаний.
• Недостаточная прозрачность: Критерии оценки и пороговые баллы не всегда раскрываются полностью, что затрудняет понимание причин включения или исключения компаний.

Влияние на российский рынок

Российские компании редко включаются в DJSI из-за ограниченного присутствия на глобальных рынках капитала и недостаточной ESG-отчётности. Однако отдельные крупные компании (например, «Лукойл», «Норникель», «Газпром») в разные годы проходили оценку CSA и публиковали результаты. В 2022 году, после введения санкций против России, участие российских компаний в оценке CSA резко сократилось. По состоянию на 2024 год ни одна российская компания не входит в состав DJSI World.

Источники

• S&P Dow Jones Indices. «Dow Jones Sustainability Indices Methodology». 2023.
• RobecoSAM. «Corporate Sustainability Assessment: Annual Report». 2022.
• Eccles, R. G., & Serafeim, G. «The Performance Frontier: Innovating for a Sustainable Strategy». Harvard Business Review, 2013.
• Berg, F., Kölbel, J. F., & Rigobon, R. «Aggregate Confusion: The Divergence of ESG Ratings». Review of Finance, 2022.
• Официальный сайт S&P Dow Jones Indices (раздел DJSI).