Equity: понятие и виды¶

Equity (от англ. equity — справедливость, собственный капитал) — многозначный термин, используемый в финансах, юриспруденции и экономике для обозначения доли владения в активах после вычета всех обязательств, а также системы права справедливости в англосаксонской правовой семье. В зависимости от контекста термин может означать акционерный капитал компании, стоимость недвижимости за вычетом ипотечного долга или принципы судебного усмотрения.

¶Equity в корпоративных финансах

В корпоративных финансах equity (собственный капитал, акционерный капитал) представляет собой совокупность средств, принадлежащих владельцам компании — акционерам. Рассчитывается как разница между суммарными активами организации и её обязательствами (пассивами). По данным международных стандартов финансовой отчётности (МСФО), собственный капитал включает уставный капитал, эмиссионный доход, нераспределённую прибыль, резервы и прочие компоненты.

¶Виды акционерного капитала

• Уставный капитал — номинальная стоимость акций, выпущенных компанией.
• Добавочный капитал — средства от продажи акций по цене выше номинала (эмиссионный доход) и результат переоценки внеоборотных активов.
• Нераспределённая прибыль — часть чистой прибыли, не распределённая между акционерами и реинвестированная в деятельность.
• Резервный капитал — обязательные и добровольные резервы, формируемые для покрытия убытков.

¶Показатели на основе equity

На основе собственного капитала рассчитываются ключевые финансовые коэффициенты:

• Return on Equity (ROE) — рентабельность собственного капитала, показывающая эффективность использования средств акционеров.
• Debt-to-Equity Ratio — соотношение заёмного и собственного капитала, характеризующее финансовый леверидж компании.
• Book Value per Share — балансовая стоимость акции, определяемая делением собственного капитала на число акций в обращении.

¶Equity в бухгалтерском учёте

В бухгалтерском балансе equity отражается в разделе «Капитал и резервы». Согласно российским стандартам бухгалтерского учёта (РСБУ), структура собственного капитала регулируется Положением по бухгалтерскому учёту и включает уставный, добавочный и резервный капиталы, а также нераспределённую прибыль. Величина чистых активов, рассчитываемая на основе баланса, по сути является аналогом equity и используется для оценки финансовой устойчивости организации.

¶Equity в сфере недвижимости

В контексте недвижимости equity (или home equity) означает рыночную стоимость объекта недвижимости за вычетом непогашенной суммы ипотечного кредита. Например, если квартира стоит 10 млн рублей, а остаток долга по ипотеке составляет 4 млн рублей, equity владельца равняется 6 млн рублей. Рост equity может происходить за счёт удорожания недвижимости либо постепенного погашения кредита. Этот показатель используется банками при рефинансировании и выдаче кредитов под залог недвижимости (home equity loan).

¶Equity в венчурном инвестировании

В венчурной индустрии под equity понимают долю в уставном капитале стартапа, приобретаемую инвестором в обмен на финансирование. Размер доли определяется на основе оценки компании (pre-money valuation) и суммы инвестиций. Например, при оценке компании в 100 млн рублей и инвестиции 20 млн рублей инвестор получает 16,7 % equity. Венчурные фонды, бизнес-ангелы и акселераторы приобретают equity с расчётом на последующую продажу доли при выходе компании на биржу (IPO) или её поглощении стратегическим инвестором.

¶Equity в международном праве

В юриспруденции, прежде всего в странах общего права (Великобритания, США), equity обозначает систему правовых принципов, дополняющих статутное и прецедентное право. Исторически она возникла в Англии в Средние века как «право справедливости», применявшееся судом канцлера для смягчения формализма общего права. Суды справедливости могли выносить решения, не предусмотренные жёсткими нормами, например, требовать исполнения обязательства в натуре (specific performance) или налагать запрет на действие ответчика (injunction). В современной правовой системе США и Великобритании произошло слияние судов права и справедливости, однако различие сохраняется в доктринальном плане: правовые средства защиты (legal remedies) предполагают компенсацию убытков, а средства защиты по справедливости (equitable remedies) — принуждение к действию или бездействию.

¶Private Equity

Private Equity (частные капиталовложения) — класс инвестиционных стратегий, предполагающих вложение средств в акционерный капитал непубличных компаний или выкуп публичных компаний с делистингом с биржи. Фонды прямых инвестиций аккумулируют капитал институциональных инвесторов (пенсионные фонды, страховые компании, эндаументы) и приобретают контрольные пакеты акций с целью реструктуризации бизнеса, повышения его эффективности и последующей продажи с прибылью через 3–7 лет. Крупнейшими игроками рынка private equity являются фонды Blackstone, KKR, Carlyle Group, TPG. В России сегмент прямых инвестиций представлен такими фондами, как Baring Vostok, «Роснано», РФПИ (совместно с зарубежными партнёрами).

¶Отличия equity от смежных понятий

Equity следует отличать от смежных финансовых категорий:

• Акции (shares/stocks) — ценные бумаги, удостоверяющие право на долю в equity. Equity — более широкое понятие, включающее и стоимость, и структуру владения.
• Долговое финансирование (debt) — заёмные средства, которые необходимо возвращать с процентами; equity не требует обязательного возврата, но даёт право на участие в управлении и распределении прибыли.
• Капитализация (market capitalization) — рыночная стоимость всех выпущенных акций, тогда как equity — балансовая стоимость собственного капитала.

¶Критика концепции equity

Концепция equity подвергается критике с нескольких позиций. Критики указывают на то, что максимизация акционерной стоимости как главная цель корпорации приводит к пренебрежению интересами других стейкхолдеров — работников, клиентов, местных сообществ. В ответ на это развивается движение ESG (экологическое, социальное и корпоративное управление), призывающее учитывать более широкий круг заинтересованных сторон. Кроме того, в бухгалтерском учёте балансовая стоимость equity часто существенно отличается от рыночной оценки, что ограничивает полезность показателя для принятия инвестиционных решений.

¶Источники

• Международные стандарты финансовой отчётности (IAS 32, IFRS 9).
• Положение по бухгалтерскому учёту «Учёт активов и обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте» (ПБУ 3/2015).
• Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ.
• Джон Армстронг, «Принципы корпоративных финансов».
• Материалы CFA Institute о методах оценки собственного капитала.