Индекс РАЭКС-600

Индекс РАЭКС-600 — это рейтинг, оценивающий кредитоспособность (способность своевременно и в полном объёме выполнять финансовые обязательства) 600 крупнейших по объёму реализации компаний Российской Федерации. Индекс рассчитывается рейтинговым агентством «РАЭКС-Аналитика» (входит в группу RAEX, ранее — «Эксперт РА») на основе данных бухгалтерской (финансовой) отчётности, а также публичной информации о деятельности компаний. Рейтинг публикуется ежегодно, начиная с 2012 года, и представляет собой один из наиболее авторитетных и широко используемых инструментов для оценки кредитных рисков в корпоративном секторе России.

История создания и развития

Идея создания единого, прозрачного и основанного на формализованной методике рейтинга для крупнейших российских компаний возникла в начале 2010-х годов. До этого на рынке существовали разрозненные рейтинги, часто базирующиеся на субъективных оценках или ограниченных выборках. В 2012 году агентство «Эксперт РА» (ныне RAEX) представило первую версию «Индекса кредитоспособности 600 крупнейших российских компаний», который впоследствии получил название «Индекс РАЭКС-600».

Первоначально методика основывалась на анализе финансовых коэффициентов, таких как ликвидность, рентабельность, долговая нагрузка и покрытие процентов. С течением времени методика неоднократно совершенствовалась: расширялся перечень анализируемых показателей, вводились отраслевые корректировки, учитывались качественные факторы (например, деловая репутация, структура собственности, доступ к государственной поддержке). В 2015 году рейтинг был переименован в «Индекс РАЭКС-600» в связи с ребрендингом агентства.

Методология расчёта

Методология «Индекса РАЭКС-600» является закрытой и публикуется в общем виде. Основные этапы расчёта включают:

Формирование выборки. В рейтинг включаются 600 крупнейших по объёму выручки (или, в отдельных случаях, по величине активов) российских компаний, за исключением финансовых организаций (банков, страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов), для которых существуют отдельные рейтинги.
Сбор данных. Используются данные официальной бухгалтерской отчётности (баланс, отчёт о финансовых результатах, отчёт о движении денежных средств), а также публичная информация (аудиторские заключения, данные СМИ, информация о судебных спорах).
Расчёт финансовых показателей. Для каждой компании рассчитывается набор из более чем 20 финансовых коэффициентов, сгруппированных в несколько блоков:

Показатели ликвидности (коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности).
Показатели долговой нагрузки (отношение долга к EBITDA, отношение долга к собственному капиталу, коэффициент покрытия процентов).
Показатели рентабельности (рентабельность продаж, рентабельность активов, рентабельность собственного капитала).
Показатели деловой активности (оборачиваемость дебиторской и кредиторской задолженности, оборачиваемость запасов).

Применение отраслевых корректировок. Учитываются особенности различных отраслей экономики (например, для нефтегазового сектора характерна высокая долговая нагрузка, для розничной торговли — низкая рентабельность). Для каждой отрасли устанавливаются свои бенчмарки (эталонные значения) по каждому показателю.
Качественная оценка. Аналитики агентства оценивают ряд нефинансовых факторов, которые могут повлиять на кредитоспособность компании: качество корпоративного управления, структура акционеров, зависимость от одного поставщика или покупателя, наличие судебных разбирательств, репутация на рынке.
Расчёт итогового балла. На основе взвешенной суммы баллов по всем финансовым и качественным показателям каждой компании присваивается итоговый балл от 0 до 100. Чем выше балл, тем выше оценивается кредитоспособность.
Присвоение рейтинговой категории. На основе итогового балла компании распределяются по 10 рейтинговым категориям (от A++ (наивысшая) до D (дефолт)). Категории A++ и A+ соответствуют компаниям с очень высокой и высокой кредитоспособностью, категории B и C — компаниям с умеренной и низкой кредитоспособностью, категория D — компаниям, находящимся в состоянии дефолта или близким к нему.

Классификация и структура рейтинга

«Индекс РАЭКС-600» не является однородным списком. Он включает компании из различных отраслей экономики России. Наибольшее представительство в рейтинге традиционно имеют:

Нефтегазовый сектор (ПАО «Газпром», ПАО «НК «Роснефть», ПАО «Лукойл», ПАО «Сургутнефтегаз»).
Металлургия и горнодобывающая промышленность (ПАО «ГМК «Норильский никель», ПАО «Северсталь», ПАО «НЛМК», ПАО «ММК»).
Энергетика (ПАО «РусГидро», ПАО «Интер РАО», ПАО «ФСК ЕЭС»).
Розничная торговля (X5 Retail Group, ПАО «Магнит», ПАО «М.Видео»).
Транспорт и логистика (ОАО «РЖД», ПАО «Аэрофлот», ПАО «Совкомфлот»).
Химическая промышленность (ПАО «Сибур Холдинг», ПАО «Уралкалий», ПАО «Фосагро»).
Строительство и девелопмент (Группа ПИК, ПАО «ЛСР», ПАО «Эталон»).

Применение и значение

«Индекс РАЭКС-600» используется широким кругом участников финансового рынка и государственных органов:

Инвесторы и кредиторы. Рейтинг является ключевым инструментом для оценки кредитного риска при принятии решений о предоставлении займов, покупке облигаций, инвестировании в акции. Высокий рейтинг (A++ или A+) позволяет компании привлекать финансирование на более выгодных условиях.
Компании-эмитенты. Для самих компаний рейтинг является важным маркетинговым инструментом, подтверждающим их финансовую устойчивость и надёжность перед контрагентами, поставщиками и клиентами.
Государственные органы. Рейтинг используется для оценки системной значимости компаний, для мониторинга состояния отраслей экономики, для принятия решений о предоставлении государственной поддержки.
Аналитики и исследователи. Рейтинг является ценным источником данных для макроэкономического анализа, отраслевых исследований, оценки динамики кредитоспособности российского корпоративного сектора в целом.

Критика и ограничения

Несмотря на широкое признание, «Индекс РАЭКС-600» подвергается критике по ряду направлений:

Зависимость от бухгалтерской отчётности. Методика в значительной степени опирается на данные бухгалтерской отчётности, которая может быть подвержена искажениям (например, в результате применения различных учётных политик, использования офшорных схем, сокрытия части обязательств). Компании с непрозрачной структурой собственности или сложной корпоративной структурой могут получать завышенные оценки.
Субъективность качественной оценки. Включение качественных факторов (деловая репутация, качество управления) вносит элемент субъективизма, что может привести к расхождениям в оценках между разными аналитиками.
Ограниченная выборка. Рейтинг охватывает только 600 крупнейших компаний, что не позволяет оценить кредитоспособность среднего и малого бизнеса, который составляет значительную часть российской экономики.
Запаздывание данных. Рейтинг публикуется с задержкой (обычно через 6-9 месяцев после окончания отчётного года), что снижает его актуальность для оперативного принятия решений.
Влияние макроэкономических шоков. Методика не всегда адекватно учитывает влияние резких макроэкономических изменений (например, резкое падение цен на нефть, введение санкций, девальвация рубля), которые могут быстро и существенно изменить кредитоспособность компаний.

Интересные факты

За всю историю рейтинга ни одна компания из первой десятки не имела рейтинга ниже A+.
В 2020 году, в связи с пандемией COVID-19, рейтинг впервые был опубликован в ускоренном режиме для оценки влияния кризиса на кредитоспособность компаний.
В 2022 году, после введения масштабных санкций против России, рейтинг был временно приостановлен для пересмотра методологии в условиях новой реальности.

Источники

Официальный сайт RAEX (РАЭКС-Аналитика) — раздел «Индекс РАЭКС-600».
Методология расчёта Индекса РАЭКС-600 (публикуется на сайте агентства).
Публикации в деловых СМИ (РБК, Коммерсантъ, Ведомости) о рейтингах кредитоспособности.
Аналитические обзоры рынка корпоративных облигаций.

BFOmetr — база данных и аналитика по компаниям России.

На главную BFOmetr →