Инсайдерская информация и инсайдерская торговля¶

Инсайдер — это лицо, обладающее доступом к закрытой (инсайдерской) информации о компании, эмитенте или рынке, которая может повлиять на цену финансового актива. Термин применяется в двух основных значениях: как обозначение источника непубличных сведений и как правовой статус участника рынка, несущего особые обязательства по раскрытию информации и воздержанию от её использования в личных целях.

¶История и происхождение термина

Слово «инсайдер» (от англ. inside — «внутри») вошло в финансовый обиход в конце XIX — начале XX века в связи с развитием фондовых рынков США и Великобритании. Первоначально оно обозначало руководителей и акционеров крупных корпораций, имевших доступ к внутренней коммерческой информации. Практика «инсайдерской торговли» — использования таких сведений для сделок с акциями — стала предметом общественной критики после кризиса 1929 года и привела к первому в мире законодательству об инсайдерах: Закону о ценных бумагах 1933 года и Закону о биржевой торговле 1934 года в США.

В России правовое регулирование инсайдерской информации началось с принятием Федерального закона № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (1996) и Закона № 38-ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путём» (2001), а затем — Федерального закона № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком» (2010).

¶Виды инсайдерской информации

Инсайдерская информация классифицируется по нескольким признакам.

По содержанию:

• Корпоративная — сведения о финансовых результатах, сделках, слияниях и поглощениях, назначении руководства, дивидендной политике.
• Рыночная — данные о крупных заявках, планах регуляторов, макроэкономических показателях до их официальной публикации.
• Производственная — технологические ноу-хау, планы выпуска, данные о качестве продукции.

По статусу раскрытия:

• Закрытая (конфиденциальная) — информация, не раскрытая публично и составляющая коммерческую тайну.
• Нераскрытая — сведения, которые эмитент обязан раскрыть в установленном порядке, но ещё не опубликовал.

¶Кто считается инсайдером

В российском законодательстве перечень инсайдеров определён статьёй 2 Закона № 224-ФЗ. К ним относятся:

• члены советов директоров, единоличные исполнительные органы и главные бухгалтеры эмитентов;
• крупные акционеры (владельцы более 25 % акций);
• аудиторы, консультанты и юристы, участвующие в подготовке отчётности или сделок;
• сотрудники Банка России, Министерства финансов, ФНС и иных госорганов, получившие доступ к информации в связи с должностными обязанностями;
• лица, получившие информацию от перечисленных лиц (так называемые «вторичные инсайдеры»).

¶Правовой режим и ответственность

Инсайдер обязан раскрыть информацию о наличии у него инсайдерских сведений и воздерживаться от совершения сделок с ценными бумагами до публичного раскрытия этой информации. Использование инсайдерской информации для совершения сделок или передача её третьим лицам запрещены.

Ответственность в России:

• Гражданско-правовая — возмещение убытков, причинённых эмитенту или контрагентам (ст. 15 ГК РФ).
• Административная — штрафы по ст. 15.3 КоАП РФ (до 500 000 рублей для физических лиц).
• Уголовная — ст. 185.4 УК РФ (штраф до 1 000 000 рублей, лишение свободы до 4 лет) за неправомерное использование инсайдерской информации.

В США и ЕС наказание за инсайдерскую торговлю может достигать 20 лет лишения свободы и многомиллионных штрафов. Известные случаи преследования — дело Марты Стюарт (2004) и скандал с хедж-фондом SAC Capital (2013).

¶Инсайдерская торговля и рынок

Инсайдерская торговля считается одним из факторов, искажающих справедливую цену актива. Регуляторы (Банк России, SEC, ESMA) ведут мониторинг подозрительных сделок с использованием алгоритмов, выявляющих аномальные объёмы и ценовые движения до публичных новостей. В России надзор за рынком ценных бумаг осуществляет Банк России, который с 2013 года объединил функции ФСФР.

¶Интересные факты

• Термин «инсайдер» в широком смысле применяется не только к финансам: инсайдерами называют источники закрытой информации в политике, спорте, индустрии развлечений и IT.
• В криптовалютной индустрии проблема инсайдерской торговли остаётся слабо регулируемой: сделки с токенами до их листинга на биржах часто совершают аффилированные лица проектов.

¶Источники

• Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
• Федеральный закон от 27.07.2010 № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком».
• Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях, ст. 15.3.
• Уголовный кодекс Российской Федерации, ст. 185.4.
• Гражданский кодекс Российской Федерации, ст. 15.