Конгломерат — экономическое понятие¶
Конгломерат — это крупная диверсифицированная корпорация, объединяющая предприятия из разных отраслей экономики, как правило, не связанных между собой по производственной или технологической цепочке. В отличие от вертикально интегрированной компании, где подразделения работают в одной сфере (добыча — переработка — сбыт), конгломерат создаётся путём поглощения фирм из несмежных отраслей: например, пищевых производителей, страховых компаний, строительных фирм и телекоммуникационных операторов могут объединить под единым холдингом.
¶Происхождение термина
Слово «конгломерат» происходит от латинского conglomerare — «скучковать, собирать в ком». В геологии термин обозначает осадочную породу, состоящую из крупных обломков разнородного состава, скреплённых цементом. Перенос значения в экономику произошёл в 1960-е годы, когда в США и Западной Европе массово распространилась практика создания многопрофильных объединений.
¶Расцвет конгломератов в 1960-х годах
Пик популярности конгломератов пришёлся на 1960-е — начало 1970-х годов. В США тогда действовали жёсткие антимонопольные ограничения: поглощение прямых конкурентов или компаний из смежных отраслей регулировалось законом. Приобретение же фирм из несвязанных сфер юридических препятствий не вызывало.
Крупнейшими американскими конгломератами того периода были:
- LTV Corporation (Ling-Temco-Vought) — объединила авиапроизводителя, электронику, сталелитейное производство, страхование и даже спортивные клубы;
- Gulf+Western Industries — от кинокомпании Paramount Pictures до автозапчастей и горнодобычи;
- ITT Corporation — телекоммуникации, страхование, гостиницы, производство автомобилей;
- Litton Industries — судостроение, электроника, приборостроение.
В Великобритании аналогичную роль играла корпорация GEC (General Electric Company), в Западной Германии — VIAG и VEBA.
¶Экономическая логика
Основные аргументы в пользу конгломератов:
- Диверсификация рисков. Спад в одной отрасли компенсируется ростом в другой. Для инвесторов конгломерат предлагал «готовый портфель» без необходимости покупать акции десятков компаний по отдельности.
- Эффект синергии. Предполагалось, что профессиональный менеджмент холдинга способен повысить эффективность приобретённых предприятий.
- Налоговые и кредитные преимущества. Крупная структура получала доступ к дешёвым заимствованиям и могла перераспределять прибыль между подразделениями.
- Рыночная власть. Совокупная доля рынка группы давала переговорные преимущества.
¶Кризис модели
К началу 1980-х годов модель «конгломератного бума» себя исчерпала. Исследования показали, что акции диверсифицированных корпораций в среднем торговались с дисконтом к сумме стоимостей отдельных подразделений — так называемый конгломератский дисконт, достигавший 10–15 %. Инвесторы предпочитали покупать «чистые» компании из конкретной отрасли.
Причины кризиса:
- сложность управления десятками несвязанных бизнесов;
- распыление капитала и управленческого внимания;
- рост интереса к корпоративным поглощениям с целью разделения («распиливания») компании и продажи частей по отдельности;
- дерегуляция, устранившая антимонопольные барьеры для горизонтальных слияний.
В 1980-е годы множество конгломератов было распущено или разобрано на части. LTV обанкротилась, Gulf+Western переименовала себя в Paramount Communications и сосредоточилась на медиа, ITT была разделена на отдельные компании.
¶Конгломераты в России и СНГ
В российской экономике конгломератоподобные структуры получили развитие в 1990-е годы в форме финансово-промышленных групп (ФПГ). Крупнейшие примеры:
- Альфа-групп — банк «Альфа-банк», розничная сеть «X5 Group», телеканал НТВ, нефтетрейдинг, страхование;
- Ренова Виктора Вексельберга — металлургия, химия, машиностроение, девелопмент, ИТ;
- ЕвразХолдинг — горнодобыча, металлургия, строительные материалы;
- Группа «Основа» Владимира Якунина — транспортное машиностроение, промышленная автоматизация, агробизнес.
В странах Восточной Азии модель многопрофильных объединений получила название чеболей (Южная Корея) и дзайбацу (Япония). Крупнейшие корейские чеболи — Samsung, Hyundai, LG, SK Group — сохраняют диверсифицированную структуру до сих пор, хотя в 1997–1998 годах после азиатского финансового кризиса государство провело реформы, разукрупнив ряд групп.
¶Современное состояние
В XXI веке термин «конгломерат» применяется преимущественно к азиатским объединениям и к холдингам в развивающихся странах. На Западе преобладают либо вертикально интегрированные компании, либо узкоспециализированные корпорации, либо инвестиционные холдинги (типа Berkshire Hathaway Уоррена Баффета), которые формально объединяют разноплановые активы, но не управляют ими операционно.
¶См. также
- Холдинг
- Финансово-промышленная группа
- Диверсификация
- Чеболи
¶Источники
- Гранат М. А. «Конгломераты: экономическая природа и эволюция»
- Сапегин В. Н. «Корпоративные структуры: холдинги и конгломераты»
- Стратегии диверсифицированных корпораций. Учебное пособие. М.: ИНФРА-М
- Райзберг Б. А. «Современный экономический словарь»