Pax World Fund

Pax World Fund — это американская инвестиционная компания, основанная в 1971 году, которая специализируется на управлении активами с применением принципов социально ответственного инвестирования (SRI). Компания известна как один из пионеров в области ESG-инвестирования (Environmental, Social, Governance — экологические, социальные и управленческие критерии), предлагая взаимные фонды, ориентированные на долгосрочный рост капитала при соблюдении этических и устойчивых стандартов. Штаб-квартира расположена в Портсмуте, штат Нью-Гэмпшир, США. В 2018 году компания была переименована в Impax Asset Management (после приобретения британской Impax Asset Management Group), но историческое название «Pax World Fund» продолжает использоваться для обозначения линейки фондов.

История

Основание и первые годы

Pax World Fund была основана в 1971 году группой инвесторов, включая священника-унитарианца Джона Э. Маккейна и юриста-активиста Уильяма П. Кларка. Идея создания фонда возникла на фоне протестов против войны во Вьетнаме и растущего интереса к этическому потреблению. Основатели стремились предложить инвесторам альтернативу традиционным фондам, исключив из портфеля компании, связанные с производством оружия, табака, алкоголя и азартных игр. Первый фонд — Pax World Balanced Fund — был запущен в 1971 году и стал одним из первых взаимных фондов в США, целенаправленно использующих социальные и экологические критерии при отборе активов.

Развитие в 1980–2000-е годы

В 1980-х годах Pax World Fund расширила линейку продуктов, добавив фонды, ориентированные на устойчивое развитие и возобновляемую энергию. В 1990-х годах компания стала активно внедрять методологию ESG-скоринга, разрабатывая собственные критерии оценки компаний по факторам экологии, социальной ответственности и корпоративного управления. В 2000-х годах Pax World Fund привлекла внимание крупных институциональных инвесторов, включая пенсионные фонды, и увеличила активы под управлением до нескольких миллиардов долларов. В 2008 году компания запустила фонд Pax World Global Environmental Markets Fund, ориентированный на компании, работающие в сфере чистой энергетики, водоснабжения и переработки отходов.

Слияние и переименование

В 2018 году Pax World Fund была приобретена британской компанией Impax Asset Management Group, специализирующейся на инвестициях в устойчивую экономику. После сделки бренд Pax World Fund был постепенно заменён на Impax Asset Management, однако исторические фонды (например, Pax World Balanced Fund) сохранили свои названия. По состоянию на 2023 год активы под управлением Impax Asset Management (включая бывшие фонды Pax World) превышают 40 миллиардов долларов.

Философия и подход к инвестированию

Социально ответственное инвестирование (SRI)

Pax World Fund придерживалась принципов SRI, которые предполагают отказ от инвестиций в компании, деятельность которых противоречит этическим нормам. Основные критерии исключения включали:

• Производство оружия и военной техники (включая ядерное оружие, кассетные бомбы и противопехотные мины).
• Табачная промышленность.
• Производство алкогольных напитков.
• Азартные игры.
• Деятельность, связанная с нарушением прав человека (например, использование детского труда или принудительного труда).
• Нарушение экологических стандартов (например, чрезмерные выбросы парниковых газов или загрязнение водоёмов).

ESG-интеграция

В отличие от простого исключения «греховных» отраслей, Pax World Fund активно применяла позитивный отбор на основе ESG-критериев. Компания оценивала эмитентов по трём направлениям:

• Экология (E): углеродный след, управление отходами, использование возобновляемых источников энергии, соблюдение экологических норм.
• Социальная ответственность (S): условия труда, безопасность продукции, отношения с местными сообществами, гендерное и расовое разнообразие в руководстве.
• Корпоративное управление (G): прозрачность отчётности, независимость совета директоров, отсутствие конфликтов интересов, защита прав акционеров.

Акционерный активизм

Pax World Fund была известна своим активным участием в корпоративном управлении: она голосовала на собраниях акционеров по вопросам экологической и социальной политики, вносила резолюции, направленные на улучшение раскрытия информации о климатических рисках, и вела диалог с менеджментом компаний. Например, в 2010-х годах фонд инициировал резолюции, требующие от крупных нефтегазовых компаний (ExxonMobil, Chevron) публиковать отчёты о влиянии их деятельности на изменение климата.

Продуктовая линейка

Основные фонды

На момент пика деятельности Pax World Fund предлагала несколько взаимных фондов, ориентированных на разные стратегии:

• Pax World Balanced Fund (PXDIX) — сбалансированный фонд, инвестирующий в акции и облигации компаний, соответствующих критериям ESG. Один из старейших SRI-фондов в США.
• Pax World Growth Fund (PXWGX) — фонд, ориентированный на акции быстрорастущих компаний с высокими ESG-рейтингами.
• Pax World Global Environmental Markets Fund (PGRNX) — фонд, инвестирующий в компании, работающие в сфере экологически чистых технологий, возобновляемой энергетики, водоснабжения и переработки отходов.
• Pax World Small Cap Fund (PXSCX) — фонд акций компаний малой капитализации, отобранных по ESG-критериям.
• Pax World High Yield Bond Fund (PXHYX) — фонд высокодоходных корпоративных облигаций эмитентов, соответствующих принципам устойчивого развития.

Индексы и бенчмарки

Pax World Fund использовала собственные индексы, такие как Pax World Global Environmental Markets Index, для оценки эффективности своих фондов. Кроме того, компания сотрудничала с индексными провайдерами (например, MSCI) для создания ESG-индексов, которые служили бенчмарками для её продуктов.

Критика и ограничения

Эффективность инвестиций

Критики социально ответственного инвестирования, включая Pax World Fund, указывали на потенциально более низкую доходность по сравнению с традиционными фондами из-за исключения целых отраслей (например, энергетики или оборонной промышленности). Однако исследования, проведённые в 2010-х годах, показали, что ESG-фонды в среднем не уступают по доходности традиционным аналогам, а в периоды рыночной волатильности могут демонстрировать меньшую просадку. Например, Pax World Balanced Fund за 10-летний период (2009–2019) показал среднегодовую доходность около 8,5%, что сопоставимо с индексом S&P 500.

Проблемы с определением критериев

Другой аспект критики связан с субъективностью ESG-оценок. Pax World Fund использовала собственные методики, которые могли отличаться от методологий других SRI-фондов, что затрудняло сравнение. Кроме того, некоторые инвесторы обвиняли фонд в «зелёном камуфляже» (greenwashing), утверждая, что включение в портфель компаний с неоднозначной экологической репутацией (например, некоторых производителей пластика) противоречило заявленным принципам.

Ограниченная доступность

Фонды Pax World Fund были доступны в основном для американских инвесторов и требовали минимального первоначального взноса (например, 2500 долларов для обычных счетов), что ограничивало их привлекательность для мелких вкладчиков. Кроме того, комиссии за управление (около 1–1,5% годовых) были выше, чем у пассивных индексных фондов.

Влияние и наследие

Роль в развитии ESG-инвестирования

Pax World Fund считается одним из основоположников современного движения за социально ответственное инвестирование. Её подход к интеграции этических и экологических критериев в инвестиционный процесс повлиял на создание аналогичных фондов в США, Европе и Азии. В 2000-х годах многие крупные управляющие компании (BlackRock, Vanguard, State Street) начали внедрять ESG-принципы, частично опираясь на опыт Pax World Fund.

Переход к Impax Asset Management

После приобретения Pax World Fund компанией Impax Asset Management в 2018 году исторический бренд был постепенно выведен из употребления, однако наследие фонда сохранилось в виде линейки ESG-продуктов Impax. По состоянию на 2023 год Impax Asset Management продолжает управлять активами, используя методологию, разработанную Pax World Fund, и считается одним из лидеров в области устойчивого инвестирования в Европе и США.

Интересные факты

• Pax World Fund была основана в 1971 году — за год до создания первого в мире взаимного фонда, ориентированного на экологию (Dreyfus Third Century Fund, основан в 1972 году).
• В 1980-х годах Pax World Fund стала одним из первых институциональных инвесторов, которые начали публично голосовать против переизбрания советов директоров компаний, нарушающих экологические нормы.
• В 2014 году Pax World Fund запустила программу «Pax World Women’s Leadership Fund», ориентированную на компании с высоким уровнем гендерного разнообразия в руководстве.

Источники

• Impax Asset Management. «History of Pax World Funds». Официальный сайт Impax Asset Management (архивные данные).
• «Pax World Funds: A Pioneer in Socially Responsible Investing». Journal of Sustainable Finance & Investment, 2015.
• «The Evolution of ESG Investing: From Pax World to BlackRock». Harvard Business Review, 2019.
• «Pax World Balanced Fund Annual Report», 2017.
• «Socially Responsible Investing: A Guide for Investors». U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), 2020.