Пузырь Южных морей

Пузырь Южных морей (англ. South Sea Bubble) — крупнейший финансовый кризис и спекулятивный пузырь, произошедший в Англии в 1720 году. Он был связан с деятельностью компании «Южных морей» (South Sea Company), акции которой взлетели до небес, а затем рухнули, разорив тысячи инвесторов, включая представителей аристократии и правительства. Событие стало классическим примером маниакального роста рыночных цен, подкреплённого коррупцией и ложными обещаниями, и оказало значительное влияние на развитие финансового регулирования.

История

Предпосылки и создание компании

Компания Южных морей была основана в 1711 году по инициативе лорда-казначея Роберта Харли. Основной целью компании было получение монопольного права на торговлю с испанскими колониями в Южной Америке и на Тихом океане (так называемые «Южные моря»). В обмен на это компания брала на себя обязательство консолидировать и обслуживать часть государственного долга Англии, который значительно вырос из-за войн за испанское наследство (1701—1714). Акционеры компании получали государственные облигации, которые конвертировались в акции, а правительство выплачивало компании проценты по долгу.

В 1713 году по Утрехтскому миру Испания предоставила компании ограниченные права на торговлю (так называемое asiento — право на ввоз рабов), а также разрешила ежегодно отправлять одно торговое судно в испанские колонии. Однако реальные объёмы торговли были незначительными, а доходы — минимальными. Компания не имела серьёзных активов и фактически была лишь инструментом управления государственным долгом.

Развитие пузыря (1719—1720)

В 1719 году директора компании, вдохновлённые успехом французской Миссисипской компании Джона Ло, разработали план по масштабной конвертации государственного долга в акции компании. В 1720 году парламент Англии утвердил схему, по которой держатели государственных облигаций могли обменять их на акции компании Южных морей. Компания обещала правительству выплатить 7,5 миллионов фунтов стерлингов за право на эту конвертацию.

Директора компании, включая её председателя сэра Джона Бланта, начали агрессивную рекламную кампанию, распространяя слухи о невероятных богатствах, которые принесёт торговля с Южной Америкой. Утверждалось, что в регионе обнаружены огромные запасы золота и серебра, а также что компания получит доступ к прибыльным рынкам. В результате спрос на акции резко вырос. Цена акций, которая в начале 1720 года составляла около 120 фунтов, к июню 1720 года взлетела до 1050 фунтов за штуку.

Вокруг компании возникла массовая истерия. В акции вкладывались представители всех слоёв общества — от герцогов и членов парламента до мелких торговцев и слуг. Многие брали кредиты, чтобы купить акции, надеясь на быструю прибыль. В Лондоне открылись десятки новых «мыльных» компаний (bubble companies), которые также выпускали акции под сомнительные проекты (например, «для изобретения вечного двигателя» или «для импорта волос из Испании»). Власти пытались бороться с ними, издав в июне 1720 года Закон о пузырях (Bubble Act), который запрещал создание акционерных обществ без королевской хартии, но это лишь подстегнуло интерес к самой компании Южных морей.

Крах (август—сентябрь 1720)

К лету 1720 года инсайдеры компании, включая директоров и их приближённых, начали массово продавать свои акции, фиксируя прибыль. Одновременно с этим в Европе начали лопаться другие финансовые пузыри, в частности, Миссисипский пузырь во Франции. В августе 1720 года цена акций компании Южных морей начала падать. Чтобы остановить падение, директора попытались скупать акции обратно, но это лишь временно замедлило обвал.

В сентябре 1720 года паника достигла апогея. Цена акций рухнула до 150 фунтов, а затем и до 100 фунтов. Тысячи инвесторов разорились. Банки, которые кредитовали покупку акций, обанкротились. В стране разразился финансовый кризис. Правительство и парламент были вынуждены вмешаться.

Последствия и расследование

Парламентское расследование

В декабре 1720 года парламент начал расследование деятельности компании. Выяснилось, что директора компании подкупили многих высокопоставленных чиновников и членов парламента, включая канцлера казначейства Джона Эйслаби и даже некоторых министров короля Георга I. Было обнаружено, что директора компании вели двойную бухгалтерию, выдавали фиктивные кредиты и манипулировали рынком.

В результате расследования несколько директоров были арестованы, их имущество конфисковано. Канцлер Эйслаби был заключён в Тауэр. Сэр Джон Блант был лишён всех должностей и оштрафован. Однако король Георг I и его ближайшее окружение, которые также были замешаны в скандале, избежали серьёзных последствий.

Финансовое урегулирование

Чтобы спасти экономику, правительство решило реструктурировать долги компании. Английский банк и Ост-Индская компания приняли часть активов и обязательств компании Южных морей. Акционеры потеряли значительную часть своих вложений, но не всё. В 1721 году был принят план, по которому акционеры компании получили компенсацию в виде государственных облигаций, но на сумму, значительно меньшую первоначальной.

Влияние на финансовую систему

Крах пузыря Южных морей привёл к серьёзным изменениям в финансовом регулировании. Закон о пузырях 1720 года, который первоначально был направлен против мелких спекулятивных компаний, оставался в силе до 1825 года, ограничивая создание акционерных обществ. Этот закон фактически затормозил развитие корпоративного права в Англии на целое столетие.

Кроме того, событие подорвало доверие к государственному долгу и к финансовым инновациям. В общественном сознании укоренилось недоверие к акционерным компаниям и к спекуляциям на фондовом рынке. Лишь спустя десятилетия английская экономика полностью оправилась от последствий кризиса.

Классификация и характеристики

Пузырь Южных морей относится к классическим спекулятивным пузырям, которые характеризуются следующими признаками:

• Иррациональный оптимизм: инвесторы верят в неограниченный рост акций, игнорируя фундаментальные показатели компании.
• Массовая истерия: покупка акций становится модой, в неё вовлекаются широкие слои населения.
• Коррупция и инсайдерская торговля: директора компании и их приближённые используют непубличную информацию для личной выгоды.
• Резкий обвал: после достижения пика цены пузырь лопается, и стоимость акций падает до уровня, значительно ниже их реальной стоимости.

Интересные факты

• Название «Пузырь Южных морей» стало нарицательным для обозначения любого финансового пузыря, основанного на слухах и спекуляциях.
• В разгар пузыря в Лондоне появилось множество шутливых и сатирических стихов и песен, высмеивающих жадность инвесторов.
• Среди разорившихся инвесторов был знаменитый физик Исаак Ньютон, который вложил в акции компании крупную сумму. Он потерял около 20 000 фунтов стерлингов (огромные деньги по тем временам). Позже он сказал: «Я могу рассчитать движение небесных тел, но не безумие толпы».
• Крах пузыря привёл к тому, что термин «пузырь» (bubble) прочно вошёл в финансовый лексикон. В современной экономике под пузырём понимают ситуацию, когда цена актива значительно превышает его фундаментальную стоимость.

Источники

• The South Sea Bubble by John Carswell (1960)
• The Great Crash of 1720 by Richard Dale (2004)
• Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds by Charles Mackay (1841)
• The South Sea Company: A Historical and Financial Analysis by D. A. G. Waddell (1970)