Стабилизационный фонд Российской Федерации

Стабилизационный фонд Российской Федерации — государственный резервный фонд, созданный для обеспечения стабильности экономики и денежно-кредитной системы страны, аккумулировавший дополнительные доходы федерального бюджета от экспорта углеводородов (нефти и газа) в периоды высоких мировых цен и предназначенный для покрытия дефицита бюджета при падении цен на сырьевые ресурсы. Фонд существовал с 1 января 2004 года по 1 февраля 2008 года, после чего был разделён на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния (ФНБ).

История создания

Идея создания стабилизационного фонда возникла в начале 2000-х годов на фоне высоких мировых цен на нефть, что приводило к избыточным денежным поступлениям в федеральный бюджет. Для предотвращения «перегрева» экономики, сдерживания инфляции и снижения зависимости государственных финансов от колебаний сырьевой конъюнктуры правительством России было принято решение о формировании резервного механизма.

Фонд был учреждён Федеральным законом № 184-ФЗ от 23 декабря 2003 года «О внесении дополнений в Бюджетный кодекс Российской Федерации в части создания Стабилизационного фонда Российской Федерации». Первые поступления начались с 1 января 2004 года. Первоначально средства фонда формировались за счёт превышения фактических доходов бюджета над утверждёнными плановыми показателями, связанными с налогами на добычу полезных ископаемых (НДПИ) и вывозными пошлинами на нефть и нефтепродукты.

Ключевую роль в разработке механизма сыграли министр финансов Алексей Кудрин и президент Владимир Путин, рассматривавшие фонд как инструмент долгосрочной макроэкономической стабилизации. Накопление средств происходило в условиях высоких нефтяных цен (более 25–30 долларов за баррель Urals), а расходование — при падении цен ниже установленной «цены отсечения».

Устройство и источники наполнения

Механизм формирования

Средства фонда аккумулировались на отдельном счёте в Федеральном казначействе. Источником поступлений являлись:

• Дополнительные доходы федерального бюджета от уплаты налога на добычу полезных ископаемых (нефть) и вывозных таможенных пошлин на нефть и нефтепродукты при превышении базовой цены на нефть (первоначально — 20 долларов за баррель марки Urals, с 2006 года — 27 долларов, с 2007 года — 32 доллара за баррель).
• Остатки средств федерального бюджета на начало финансового года.

Кроме того, в фонд могли направляться неиспользованные бюджетные ассигнования и часть профицита бюджета по решению правительства.

Управление средствами

Управление средствами Стабилизационного фонда осуществляло Министерство финансов Российской Федерации. Средства размещались в высоконадёжные долговые обязательства иностранных государств (прежде всего — в облигации правительств США, Германии, Великобритании и Франции) и депозиты в Банке России. Доходность вложений была сравнительно невысокой (около 5–6% годовых в иностранной валюте), но обеспечивала сохранность капитала.

На 1 января 2008 года объём фонда достиг исторического максимума — 3,848 трлн рублей (около 157 млрд долларов США).

Цели и функции

Согласно Бюджетному кодексу РФ и федеральным законам, основными целями Стабилизационного фонда являлись:

• Сглаживание колебаний доходов бюджета — в периоды низких цен на нефть средства фонда направлялись на компенсацию выпадающих доходов, что позволяло сохранять объём бюджетных расходов без увеличения государственного долга.
• Сдерживание инфляции — изъятие избыточной денежной массы из экономики снижало монетарное давление на потребительские цены.
• Покрытие дефицита федерального бюджета — фонд служил страховочным механизмом при неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуре.
• Погашение внешнего долга — часть средств использовалась для досрочного погашения государственных заимствований перед Международным валютным фондом (МВФ) и Парижским клубом кредиторов.

Критика и проблемы

Несмотря на бесспорную макроэкономическую полезность, деятельность Стабилизационного фонда подвергалась критике с нескольких сторон:

• Низкая доходность — за время существования фонда его средства, размещённые в консервативные инструменты, обесценивались под влиянием инфляции в странах-эмитентах. По расчётам экономистов, реальная доходность (с учётом роста цен) была близка к нулю или отрицательной.
• Избыточное накопление — ряд экспертов (в том числе министр экономического развития Герман Греф) выступали за использование части средств на внутренние инвестиционные проекты, модернизацию инфраструктуры и социальные программы. Однако правительство придерживалось консервативного подхода.
• Неравномерное распределение — накопление шло в долларах и евро, что создавало зависимость от курсовых колебаний. При укреплении рубля часть накоплений теряла покупательную способность внутри страны.
• Политическая уязвимость — механизм «ненефтяного баланса» не всегда соблюдался: в 2007 году правительство использовало часть средств для финансирования бюджетных расходов, не дожидаясь падения цен на нефть, что ослабило дисциплину.

Раздел на Резервный фонд и ФНБ

В 2007 году, с учётом накопленного опыта и роста объёмов резервов (превысивших 10% ВВП), правительство приняло решение о реорганизации Стабилизационного фонда. Федеральным законом № 63-ФЗ от 26 апреля 2007 года были внесены изменения в Бюджетный кодекс, предусматривающие создание двух фондов:

• Резервный фонд — предназначен для покрытия дефицита бюджета при падении цен на нефть до «базовой» цены (с 2008 года — 27 долларов за баррель). Максимальный объём — 10% ВВП.
• Фонд национального благосостояния (ФНБ) — создан для софинансирования добровольных пенсионных накоплений граждан, поддержки пенсионной системы и финансирования крупных инфраструктурных проектов.

С 1 февраля 2008 года Стабилизационный фонд прекратил своё существование, а все его средства (около 3,8 трлн рублей) были распределены: 2,8 трлн — в Резервный фонд, 1,0 трлн — в ФНБ. Позднее, в 2017 году, Резервный фонд был упразднён, а его средства также переведены в ФНБ.

Значение и наследие

Стабилизационный фонд стал одним из ключевых инструментов макроэкономической политики России в период высоких цен на нефть (2004–2008). Он позволил:

• Снизить долговую нагрузку на страну: в 2005–2006 годах за счёт средств фонда было досрочно погашено около 93 млрд долларов внешнего долга (кредиторам — МВФ, Всемирному банку, Парижскому клубу).
• Удержать инфляцию на относительно низком уровне (в пределах 10–12% годовых) в условиях быстрого роста денежной массы.
• Создать «подушку безопасности», смягчившую последствия кризиса 2008–2009 годов — накопленные средства позволили правительству поддерживать бюджетные расходы в период падения цен на нефть до 40 долларов за баррель.

Несмотря на критику, опыт Стабилизационного фонда признаётся международными экономистами (в том числе экспертами МВФ, Всемирного банка) одним из наиболее успешных примеров бюджетного правила в странах, богатых природными ресурсами. Позже подобные механизмы внедрили Казахстан (Национальный фонд), Азербайджан, Норвегия (Государственный пенсионный фонд «Глобал»). В России наследие фонда — принцип «бюджетного правила», действующий с перерывами и поныне.

Интересные факты

• На момент создания Стабилизационного фонда его объём составлял 0,9 млрд рублей, а к моменту разделения — 3,8 трлн рублей (рост более чем в 4000 раз).
• В 2006–2007 годах средства фонда частично направлялись на погашение внешнего долга России перед Международным банком реконструкции и развития (МБРР).
• Идея создания фонда была впервые озвучена Банком России в 1999 году, но реализована лишь в 2003–2004 годах.
• Доходность вложений фонда в 2005–2006 годах составила около 5,5% годовых в долларах, что было ниже инфляции в странах-эмитентах (США — 2–3%, еврозона — 2–2,5%).

Источники

• Федеральный закон № 184-ФЗ от 23 декабря 2003 года «О внесении дополнений в Бюджетный кодекс Российской Федерации в части создания Стабилизационного фонда Российской Федерации».
• Бюджетный кодекс Российской Федерации (с последующими изменениями и дополнениями, 2003–2007 гг.).
• Министерство финансов Российской Федерации. «Доклад о формировании и использовании Стабилизационного фонда Российской Федерации» (2004–2008 гг.).
• Кудрин А. Л. «Стабилизационный фонд: зарубежный и российский опыт» // Вопросы экономики, 2006, № 8.
• Международный валютный фонд. «Russian Federation: Selected Issues» (IMF Country Report, 2007).
• Всемирный банк. «Бюджетные правила и стабилизационные фонды: международный опыт» (2008).