Открыть сервисСервис
Главная → Блог → Дополнительная эмиссия (допэмиссия)

Дополнительная эмиссия (допэмиссия)

Дополнительная эмиссия (сокр. допэмиссия) — в российской практике ценных бумаг и банковского дела термин, обозначающий дополнительный выпуск (эмиссию) ценных бумаг — как правило, акций — компаниями, уже имеющими размещённые бумаги на бирже. Допэмиссия проводится с целью привлечения дополнительного капитала и сопровождается размещением новых бумаг среди существующих или новых инвесторов.

Правовое регулирование в России

В российском законодательстве порядок выпуска ценных бумаг регулируется Федеральным законом от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Согласно закону, эмиссия ценных бумаг — это последовательные действия по утверждению решений о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, их государственной регистрации (если требуется), размещению и государственной регистрации отчёта об итогах выпуска.

Дополнительный выпуск акций на российских биржевых площадках осуществляется в соответствии с правилами организаторов торгов (Московская биржа, Санкт-Петербургская биржа) и требованиями Банка России. Эмитент, решивший провести допэмиссию, обязан опубликовать сообщение о принятом решении и обеспечить раскрытие информации в соответствии с требованиями регулятора.

Виды дополнительной эмиссии

Дополнительные выпуски ценных бумаг классифицируются по нескольким признакам.

По способу размещения

  • Публичное размещение (public offering) — бумаги предлагаются неограниченному кругу инвесторов через организатора торгов. На Московской бирже это, как правило, размещение в ходе открытого аукциона.
  • Частное размещение (private placement, размещение среди квалифицированных инвесторов) — бумаги предлагаются ограниченному кругу лиц, отвечающих установленным критериям (квалифицированные инвесторы по определению Банка России). Такой способ позволяет провести размещение быстрее и с меньшими издержками на раскрытие информации.

По праву существующих акционеров

  • С правом преимущественного приобретения (СПП) — действующие акционеры имеют право купить пропорционально своей доле новые акции. Такой порядок предусмотрен Гражданским кодексом РФ и Федеральным законом «Об акционерных обществах» (статья 41). Преимущественное право не распространяется на дополнительные выпуски акций, размещаемых по решению общего собрания акционеров, если иное не предусмотрено уставом.
  • Без права преимущественного приобретения — новые акции размещаются без предоставления действующим акционерам преимущественного права, что приводит к размыванию их долей.

По целям

  • Привлечение финансирования для инвестиционных проектов.
  • Пополнение оборотных средств.
  • Рефинансирование существующей задолженности.
  • Выкуп акций у отдельных акционеров (в форме обмена).
  • Исполнение обязательств по конвертируемым инструментам.

Влияние на стоимость бумаг

Дополнительная эмиссия акций увеличивает общее количество акций в обращении. При прочих равных условиях это ведёт к размыванию (дилюции) доли существующих акционеров и снижению прибыли на акцию (EPS). Рынок, как правило, реагирует на объявление о допэмиссии снижением котировок, поскольку предложение бумаг растёт, а оценка будущей прибыли на акцию — падает.

При этом, если привлечённые средства направляются на проекты с доходностью выше стоимости капитала, стоимость компании может вырасти, что компенсирует эффект размывания. Инвесторы оценивают допэмиссию через соотношение цены размещения к текущей рыночной цене (дисконт) и через заявленные цели привлечения.

Размещение и цена

Цена размещения новых акций, как правило, устанавливается ниже текущей рыночной (со скидкой, дисконтом), чтобы обеспечить привлекательность предложения для инвесторов. На Московской бирже цена допэмиссии часто определяется в ходе открытого аукциона, где инвесторы подают заявки с указанием объёма и цены. Итоговая цена формируется по методике аукциона — как правило, по наивысшей равновесной цене, при которой размещается весь объём.

Допэмиссия и дивиденды

После успешного размещения новых акций дивидендная политика компании может скорректироваться: выплаты на акцию, как правило, уменьшаются пропорционально росту количества акций, если прибыль не выросла. Для доходных инвесторов, ориентированных на дивиденды, допэмиссия без чёткого инвестиционного обоснования часто воспринимается негативно.

Распространённые примеры

На российском рынке допэмиссии проводили компании из различных отраслей — нефтегазовой, металлургической, телекоммуникационной и других. Крупные дополнительные выпуски сопровождали приватизационные и инвестиционные процессы в 1990-е — 2000-е годы. В 2010-е — 2020-е годы допэмиссии на Московской бирже проводили как государственные корпорации, так и частные компании, в том числе в рамках программ привлечения капитала после экономических кризисов.

См. также

Примечания

Информация носит справочный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

Источники

  • Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
  • Федеральный закон от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».
  • Гражданский кодекс Российской Федерации, статьи о ценных бумагах.
  • Правила организаторов торгов Московской биржи.
  • Материалы Банка России о регулировании рынка ценных бумаг.

Похожие материалы

Заметили ошибку или не согласны с информацией в статье? Напишите нам support@bfometr.ru