Elliott Management

Elliott Management — это американский хедж-фонд, основанный в 1977 году Полом Сингером, который специализируется на активистских инвестициях, работе с проблемными активами и реструктуризации компаний. Штаб-квартира фонда находится в Нью-Йорке, а его активы под управлением по состоянию на 2024 год оцениваются более чем в 65 миллиардов долларов США. Elliott Management известен агрессивной тактикой воздействия на менеджмент компаний-целей, включая судебные иски, публичные кампании и требования смены руководства.

История

Основание и ранние годы

Фонд был основан Полом Сингером, выпускником Гарвардского университета и юридической школы Чикагского университета, в 1977 году с начальным капиталом в 1,3 миллиона долларов, привлечённым от семьи и друзей. Первоначально Elliott Management занимался арбитражем на рынке конвертируемых облигаций, но в 1980-х годах переключился на инвестиции в проблемные долги и банкротства. В 1987 году фонд приобрёл контрольный пакет акций компании «Lomas Financial», что стало одной из первых крупных сделок в его истории.

1990-е — 2000-е годы

В 1990-х годах Elliott Management активно участвовал в реструктуризации долгов латиноамериканских стран, в частности Перу и Аргентины. Фонд скупал обесцененные суверенные облигации на вторичном рынке, а затем подавал иски к правительствам о полном погашении долга. В 2000 году Elliott Management выиграл дело против Перу в Верховном суде США, получив 58 миллионов долларов по облигациям, купленным за 11,4 миллиона. В 2008 году фонд сыграл ключевую роль в банкротстве Lehman Brothers, выкупив часть его долговых обязательств.

2010-е — настоящее время

В 2010-х годах Elliott Management стал одним из самых активных активистских инвесторов в мире. Фонд провёл кампании против таких компаний, как «Hewlett-Packard», «Juniper Networks», «EMC Corporation» и «Samsung». В 2015 году Elliott Management приобрёл долг аргентинского правительства на сумму 1,3 миллиарда долларов и добился его полного погашения после длительного судебного разбирательства. В 2020-х годах фонд расширил свою деятельность на технологический сектор, инвестируя в «Twitter» (до его покупки Илоном Маском) и «Salesforce».

Инвестиционная стратегия

Активистский подход

Elliott Management придерживается стратегии активистского инвестирования: фонд приобретает значительные пакеты акций компаний (обычно от 5 до 10%) и затем требует от менеджмента проведения изменений, направленных на повышение стоимости акций. Типичные требования включают:

• Смену генерального директора или членов совета директоров.
• Продажу непрофильных активов.
• Выкуп акций с рынка (buyback).
• Увеличение дивидендных выплат.
• Разделение компании на несколько независимых структур.

Работа с проблемными активами

Фонд специализируется на покупке долговых обязательств компаний, находящихся в предбанкротном состоянии или на стадии банкротства. Elliott Management скупает такие долги с дисконтом, а затем участвует в процессе реструктуризации, добиваясь максимальной выгоды для себя. Эта стратегия принесла фонду репутацию «корпоративного стервятника» (vulture fund).

Судебные иски

Отличительной чертой Elliott Management является активное использование судебных механизмов. Фонд известен своей юридической агрессивностью, подавая иски против правительств, корпораций и даже других кредиторов. Наиболее известные судебные разбирательства:

• Против Перу (2000) — получение 58 миллионов долларов по облигациям, купленным за 11,4 миллиона.
• Против Аргентины (2012–2016) — долгий спор о погашении суверенных облигаций, который привёл к аресту аргентинского учебного судна «Либертад» в Гане.
• Против Южной Кореи (2018) — иск о национализации Daewoo Shipbuilding & Marine Engineering.

Ключевые фигуры

Пол Сингер

Пол Сингер (род. 1944) — основатель, председатель совета директоров и главный инвестиционный директор Elliott Management. Он известен своим жёстким стилем управления и нетерпимостью к неэффективности. Сингер активно участвует в политической жизни США, поддерживая консервативные и республиканские инициативы. Его личное состояние по состоянию на 2024 год оценивается в 5,5 миллиарда долларов.

Джонатан Поллок

Джонатан Поллок — президент Elliott Management, отвечающий за повседневное управление фондом. Он присоединился к компании в 1990-х годах и считается одним из ключевых архитекторов её стратегии.

Известные сделки и кампании

2010-е годы

• Hewlett-Packard (2011–2013): Elliott Management приобрёл 4% акций HP и потребовал разделения компании на две части — производство ПК и корпоративные услуги. В 2015 году HP была разделена на HP Inc. и Hewlett Packard Enterprise.
• EMC Corporation (2014–2016): Фонд приобрёл 2,2% акций EMC и потребовал продажи компании. В 2016 году Dell Technologies приобрела EMC за 67 миллиардов долларов, что стало крупнейшей сделкой в истории технологического сектора на тот момент.
• Samsung (2015–2017): Elliott Management приобрёл 0,6% акций Samsung и потребовал реструктуризации, включая разделение на холдинговую и операционную компании. Кампания привела к изменениям в корпоративном управлении Samsung.

2020-е годы

• Twitter (2020–2022): Elliott Management приобрёл 4% акций Twitter и потребовал отставки генерального директора Джека Дорси. В 2021 году Дорси покинул пост, а в 2022 году Twitter был куплен Илоном Маском.
• Salesforce (2022–2023): Фонд приобрёл значительный пакет акций Salesforce и потребовал сокращения расходов и увеличения прибыльности. В результате компания объявила о сокращении 10% персонала и продаже непрофильных активов.
• Pinterest (2022): Elliott Management приобрёл 9% акций Pinterest и инициировал переговоры о возможной продаже компании, однако сделка не состоялась.

Критика и спорные аспекты

Репутация «стервятника»

Elliott Management часто критикуется за свою тактику, особенно в отношении суверенных долгов. Оппоненты обвиняют фонд в том, что он скупает обесцененные долги развивающихся стран, а затем через суды добивается их полного погашения, что может подрывать экономическую стабильность этих государств. В 2016 году Аргентина назвала действия фонда «вымогательством» и «хищничеством».

Влияние на компании

Критики утверждают, что активистские кампании Elliott Management часто приводят к краткосрочному росту акций за счёт долгосрочных инвестиций, сокращения рабочих мест и продажи перспективных подразделений. Например, после кампании против HP было сокращено около 30 000 рабочих мест.

Политическая деятельность

Пол Сингер и Elliott Management активно финансируют консервативные политические организации в США, включая фонды, поддерживающие Республиканскую партию. Это вызывает обеспокоенность у либеральных кругов, которые считают, что фонд использует своё влияние для продвижения политической повестки.

Интересные факты

• Elliott Management является одним из старейших хедж-фондов в мире, работающих непрерывно с 1977 года.
• Фонд никогда не раскрывал публично свою доходность, но по оценкам аналитиков, его среднегодовая доходность за 40 лет составляет около 13–14% после вычета комиссий.
• В 2012 году Elliott Management добился ареста аргентинского учебного судна «Либертад» в порту Ганы в рамках судебного спора о долгах.
• Фонд имеет офисы в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге и Токио.

Источники

• «The New York Times» — статьи о деятельности Elliott Management (2011–2024).
• «The Wall Street Journal» — аналитика по активистским кампаниям фонда (2015–2023).
• «Financial Times» — обзоры сделок Elliott Management (2018–2024).
• «Bloomberg» — данные об активах под управлением и доходности (2024).
• «Forbes» — биография Пола Сингера и рейтинг миллиардеров (2024).
• «Reuters» — репортажи о судебных разбирательствах фонда (2000–2024).