Enron

Enron — это американская энергетическая, товарная и финансовая корпорация, существовавшая с 1985 по 2001 год, чьё банкротство стало одним из крупнейших корпоративных скандалов в истории США и привело к краху одной из крупнейших аудиторских фирм мира — Arthur Andersen. Компания, штаб-квартира которой располагалась в Хьюстоне (штат Техас), до своего краха считалась одним из лидеров в торговле электроэнергией, природным газом и другими сырьевыми товарами, а также в области финансовых деривативов. Банкротство Enron, произошедшее в декабре 2001 года, выявило масштабные схемы финансового мошенничества и привело к принятию в США закона Сарбейнса — Оксли (2002 год), ужесточившего требования к корпоративной отчётности.

История

Основание и ранние годы (1985–1990)

Компания Enron была образована в 1985 году в результате слияния двух газопроводных компаний: Houston Natural Gas (под руководством Кеннета Лэя) и InterNorth (из Омахи, штат Небраска). Первоначально компания занималась транспортировкой и продажей природного газа. В 1980-е годы рынок природного газа в США был дерегулирован, что позволило Enron активно развивать торговлю газом как товаром, а не только его физическую поставку. Кеннет Лэй стал председателем совета директоров, а в 1986 году — генеральным директором.

Эра Джеффри Скиллинга (1990–2001)

В 1990 году в компанию пришёл Джеффри Скиллинг, выпускник Гарвардской школы бизнеса, который предложил новую бизнес-модель: превратить Enron из традиционной газотранспортной компании в «банк» для энергетических товаров. Скиллинг создал подразделение Enron Capital and Trade Resources, которое занималось торговлей энергетическими деривативами и другими финансовыми инструментами. Компания начала активно торговать не только газом, но и электроэнергией, углём, сталью, бумагой, водными ресурсами и даже пропускной способностью интернет-каналов.

В 1990-е годы Enron считалась одной из самых инновационных компаний США. Журнал Fortune шесть лет подряд (1996–2001) называл её «самой инновационной компанией Америки». Акции Enron росли, а рыночная капитализация достигла пика в августе 2000 года — около 70 миллиардов долларов. Ключевыми фигурами в руководстве были: Кеннет Лэй (председатель), Джеффри Скиллинг (президент и главный операционный директор, с 1997 года — генеральный директор), а также Эндрю Фастоу (финансовый директор), разработавший сложные схемы внебалансового финансирования.

Крах (2001)

К началу 2001 года у Enron начались финансовые трудности. Рынок электроэнергии в Калифорнии переживал кризис, и торговые операции компании стали менее прибыльными. В феврале 2001 года Джеффри Скиллинг неожиданно ушёл с поста генерального директора, и его место занял Кеннет Лэй. В августе 2001 года вице-президент Enron Шеррон Уоткинс написала анонимное письмо Лэю, предупреждая о возможных бухгалтерских нарушениях, но её предупреждения были проигнорированы.

В октябре 2001 года компания объявила о списании активов на 1,2 миллиарда долларов и сокращении акционерного капитала на 1,2 миллиарда долларов. Это вызвало резкое падение доверия инвесторов. 2 декабря 2001 года Enron подала заявление о банкротстве по главе 11 Кодекса США. На тот момент это было крупнейшее банкротство в истории США (активы на 63,4 миллиарда долларов). Акции, которые в августе 2000 года стоили около 90 долларов, рухнули до менее чем 1 доллара.

Схемы мошенничества и бухгалтерские нарушения

Специальные юридические лица (SPV)

Основой мошеннической схемы Enron было использование специальных юридических лиц (Special Purpose Vehicles, SPV) — дочерних структур, которые не консолидировались в отчётности материнской компании. Финансовый директор Эндрю Фастоу создал сотни таких SPV с названиями вроде «LJM1», «LJM2», «Chewco», «Raptor». Через эти структуры Enron переводила долги и убыточные активы, искусственно завышая свою прибыль и скрывая реальный уровень задолженности.

Например, SPV «Raptor» использовалась для хеджирования падения стоимости акций Enron, но фактически была капитализирована собственными акциями Enron, что делало схему бессмысленной с экономической точки зрения. Когда акции Enron упали, «Raptor» не смог выполнить свои обязательства, и убытки пришлось признать.

Манипуляции с отчётностью

Enron использовала метод mark-to-market (оценка по рыночной стоимости) для отражения доходов от долгосрочных контрактов. Это позволяло сразу признавать всю предполагаемую прибыль от контракта, даже если реальные денежные поступления ожидались через много лет. Компания также систематически завышала стоимость активов и занижала обязательства. По оценкам, реальная прибыль Enron за 2000 год была завышена примерно на 1 миллиард долларов.

Роль Arthur Andersen

Аудиторская фирма Arthur Andersen, которая была аудитором Enron с 1985 года, не выявила нарушений в отчётности. Более того, сотрудники Arthur Andersen по указанию руководства уничтожили тысячи документов, связанных с аудитом Enron, после того как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) начала расследование. В 2002 году Arthur Andersen была признана виновной в воспрепятствовании правосудию, что фактически уничтожило фирму — одну из «Большой пятёрки» аудиторских компаний. Позднее приговор был отменён Верховным судом США, но репутация фирмы была разрушена.

Последствия

Уголовные дела

Ключевые руководители Enron были осуждены:

• Кеннет Лэй (председатель) — признан виновным по 10 пунктам обвинения в мошенничестве и сговоре в 2006 году, но умер до вынесения приговора.
• Джеффри Скиллинг (генеральный директор) — признан виновным по 19 пунктам обвинения, приговорён к 24 годам и 4 месяцам тюремного заключения (освобождён досрочно в 2018 году).
• Эндрю Фастоу (финансовый директор) — признал себя виновным по двум пунктам обвинения, приговорён к 10 годам тюрьмы (освобождён в 2011 году).

Закон Сарбейнса — Оксли (2002)

Банкротство Enron (а также скандал с WorldCom) привело к принятию в США Закона Сарбейнса — Оксли (Sarbanes-Oxley Act of 2002). Этот закон ввёл строгие требования к корпоративной отчётности, внутреннему контролю и независимости аудиторов. В частности, он создал Совет по надзору за учётом в публичных компаниях (PCAOB) и ужесточил уголовную ответственность за финансовое мошенничество.

Влияние на энергетический рынок

Крах Enron привёл к пересмотру правил торговли электроэнергией в США. Компания была одним из главных лоббистов дерегулирования энергетических рынков, и её банкротство подорвало доверие к этой модели. В Калифорнии, где Enron активно манипулировала рынком (в частности, создавая искусственный дефицит электроэнергии), были введены более жёсткие регуляторные меры.

В культуре

Скандал с Enron стал сюжетом для нескольких документальных и художественных фильмов, книг и театральных постановок. Наиболее известны:

• Документальный фильм «Enron: Самые умные парни в комнате» (2005) режиссёра Алекса Гибни, основанный на одноимённой книге Бетани Маклин и Питера Элкинда.
• Телевизионный фильм «Скандал в Enron» (2003) с участием Шарлиз Терон.
• Пьеса «Enron» (2009) британского драматурга Люси Преббл, которая была поставлена на Бродвее.

Критика и уроки

Скандал с Enron часто приводится как классический пример корпоративной жадности, неэффективности корпоративного управления и недостатков системы бухгалтерского учёта. Критики отмечают, что Enron использовала агрессивные методы торговли и финансового инжиниринга, которые маскировали реальное финансовое положение компании. Уроки Enron привели к реформам в области корпоративной отчётности и аудита, но также показали, что даже самые инновационные компании могут быть уязвимы для мошенничества, если отсутствует эффективный контроль.

Источники

• McLean, B., & Elkind, P. (2003). The Smartest Guys in the Room: The Amazing Rise and Scandalous Fall of Enron. Portfolio.
• Fox, L. (2003). Enron: The Rise and Fall. Wiley.
• Sarbanes-Oxley Act of 2002. Public Law 107-204.
• Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC). Отчёт о расследовании Enron.
• The Wall Street Journal. Серия статей о крахе Enron (2001–2002).