Sarbanes-Oxley Act

Sarbanes-Oxley Act (Закон Сарбейнса-Оксли, SOX) — федеральный закон Соединённых Штатов Америки, принятый в 2002 году в ответ на серию крупных корпоративных и бухгалтерских скандалов, включая крах компаний Enron и WorldCom. Закон устанавливает новые или ужесточает существующие стандарты для всех публичных компаний США, а также для иностранных компаний, чьи ценные бумаги зарегистрированы в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Основные цели закона — повышение достоверности финансовой отчётности, усиление корпоративной ответственности, ужесточение наказаний за финансовые махинации и создание независимого надзорного органа за деятельностью аудиторских фирм.

История принятия

Предпосылки

В конце 1990-х — начале 2000-х годов в США произошла серия громких корпоративных банкротств, вызванных масштабными финансовыми фальсификациями. Компания Enron, один из крупнейших энергетических трейдеров, скрывала многомиллиардные долги с помощью сложных схем внебалансовых партнёрств, что привело к её краху в декабре 2001 года. Аудиторская фирма Arthur Andersen, которая была аудитором Enron, была признана виновной в уничтожении документов и препятствовании правосудию, что фактически разрушило одну из «большой пятёрки» аудиторских компаний. Вслед за Enron последовал скандал с телекоммуникационной компанией WorldCom, которая завысила прибыль на сумму около 11 миллиардов долларов путём капитализации текущих расходов.

Разработка и принятие

Законопроект был разработан сенатором Полом Сарбейнсом (демократ от штата Мэриленд) и конгрессменом Майклом Оксли (республиканец от штата Огайо). Законопроект прошёл через Конгресс с подавляющей поддержкой обеих партий, отражая общественный гнев и необходимость восстановления доверия к фондовому рынку. Президент Джордж Буш-младший подписал закон 30 июля 2002 года. Закон внёс существенные изменения в законодательство о ценных бумагах, включая поправки в Закон о ценных бумагах 1933 года и Закон о фондовых биржах 1934 года.

Основные положения

Создание Совета по надзору за учётом в публичных компаниях (PCAOB)

Раздел I закона учреждает Совет по надзору за учётом в публичных компаниях (Public Company Accounting Oversight Board, PCAOB) — некоммерческую корпорацию, поднадзорную SEC. PCAOB отвечает за регистрацию аудиторских фирм, которые проводят аудит публичных компаний, установление стандартов аудита, контроля качества и этики, а также за проведение инспекций и дисциплинарных разбирательств в отношении аудиторов. Ранее аудиторская отрасль в значительной степени саморегулировалась.

Независимость аудиторов

Раздел II устанавливает строгие ограничения на услуги, которые аудиторская фирма может оказывать своему клиенту-аудируемому лицу. Запрещается предоставление услуг, не связанных с аудитом, таких как бухгалтерский учёт, финансовые информационные системы, оценка, актуарные услуги, юридические услуги, а также услуги по внутреннему аудиту и управленческие консультации, если они могут создать конфликт интересов. Аудиторские комитеты компаний несут прямую ответственность за назначение, оплату и надзор за работой аудиторов.

Корпоративная ответственность

Раздел III возлагает персональную ответственность на высшее руководство компании. Генеральный директор (CEO) и финансовый директор (CFO) публичной компании должны лично заверить каждый годовой и квартальный отчёт, представленный в SEC. Заверение подтверждает, что отчёт не содержит существенных искажений и что финансовая отчётность достоверно отражает финансовое состояние компании. В случае необходимости пересмотра отчётности из-за несоблюдения требований, CEO и CFO могут быть обязаны вернуть полученные бонусы и прибыль от продажи акций.

Усиление раскрытия информации

Раздел IV требует от публичных компаний раскрывать информацию о внебалансовых операциях, договорных обязательствах и других финансовых рисках. Компании также обязаны оценивать и раскрывать эффективность своих систем внутреннего контроля за финансовой отчётностью. Внешний аудитор должен предоставить отдельное заключение об эффективности внутреннего контроля (так называемый раздел 404).

Аналитическая независимость

Раздел V устанавливает меры по предотвращению конфликтов интересов среди аналитиков, работающих в инвестиционных банках. Аналитикам запрещается получать компенсацию, связанную с инвестиционно-банковскими сделками, и они не могут отчитываться перед инвестиционно-банковскими подразделениями.

Ресурсы и полномочия SEC

Раздел VI предоставляет SEC дополнительные полномочия и ресурсы для надзора за рынком ценных бумаг, включая возможность запрещать лицам, признанным виновными в нарушениях, работать в сфере ценных бумаг.

Криминальные наказания

Раздел VII (и последующие) значительно ужесточает уголовные наказания за финансовые преступления. Например, за мошенничество с ценными бумагами (Раздел 807) предусмотрено наказание в виде лишения свободы на срок до 25 лет. За уничтожение или фальсификацию документов с целью воспрепятствования федеральному расследованию (Раздел 802) — до 20 лет. За нарушение требований к заверению отчётов (Раздел 906) — до 10 лет (за умышленное нарушение — до 20 лет).

Критика и последствия

Влияние на бизнес

Закон Sarbanes-Oxley Act подвергся критике со стороны бизнес-сообщества, особенно со стороны малых и средних публичных компаний. Основные претензии касались высокой стоимости соблюдения требований, особенно Раздела 404, который требует документирования и тестирования внутренних контролей. По оценкам, затраты на соблюдение SOX для крупных компаний могли составлять миллионы долларов в год. Это привело к тому, что некоторые компании приняли решение о делистинге с бирж или о выходе на частные рынки капитала.

Влияние на аудиторскую отрасль

Закон привёл к консолидации аудиторского рынка: после краха Arthur Andersen осталось лишь четыре крупные аудиторские сети («большая четвёрка»: Deloitte, Ernst & Young, KPMG, PricewaterhouseCoopers). PCAOB проводит ежегодные инспекции аудиторских фирм, что повысило качество аудита, но также увеличило административную нагрузку.

Международное влияние

Закон оказал глобальное влияние. Иностранные компании, чьи акции обращаются на американских биржах, также обязаны соблюдать SOX. Это привело к тому, что некоторые европейские компании рассматривали возможность отказа от листинга в США. В ответ на это SEC разработала более мягкие требования для иностранных эмитентов в некоторых областях. Закон также послужил моделью для принятия аналогичных законов в других странах, например, Закона о корпоративном управлении в Японии (J-SOX) и Закона о финансовой отчётности в Германии (BilMoG).

Эффективность

Мнения об эффективности SOX разделились. Сторонники утверждают, что закон значительно повысил прозрачность финансовой отчётности, снизил количество случаев мошенничества и восстановил доверие инвесторов. Противники указывают на то, что закон не предотвратил последующие финансовые кризисы (например, ипотечный кризис 2008 года) и что его бремя перевешивает выгоды, особенно для небольших компаний. В 2010 году Закон Додда-Франка смягчил некоторые требования SOX для компаний с низкой капитализацией.

Интересные факты

• Полное название закона — «Закон 2002 года о реформе публичного учёта и защите инвесторов» (Public Company Accounting Reform and Investor Protection Act of 2002).
• Закон был принят в рекордно короткие сроки — менее чем за год после краха Enron.
• Одним из прямых последствий принятия закона стало резкое увеличение спроса на специалистов по внутреннему аудиту и управлению рисками.
• В России не существует прямого аналога SOX, однако требования к внутреннему контролю и аудиту для публичных акционерных обществ регулируются Банком России и Федеральным законом «Об акционерных обществах».

Источники

• Sarbanes-Oxley Act of 2002, Pub. L. 107-204, 116 Stat. 745.
• Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) — Annual Reports.
• Securities and Exchange Commission (SEC) — Final Rules Relating to Sarbanes-Oxley Act.
• «The Sarbanes-Oxley Act: A Review of the Literature» — Journal of Accounting and Economics.
• «Sarbanes-Oxley and the Future of Corporate Governance» — Harvard Business Review.