Индекс потребительских настроений Мичиганского университета

Индекс потребительских настроений Мичиганского университета (University of Michigan Consumer Sentiment Index, MCSI) — это ежемесячный экономический показатель, отражающий степень оптимизма или пессимизма американских потребителей относительно текущего и будущего состояния экономики США. Индекс рассчитывается на основе опроса домохозяйств, проводимого Исследовательским центром Surveys of Consumers при Мичиганском университете (США). Является одним из ключевых опережающих индикаторов потребительской активности и экономического здоровья страны, широко используется аналитиками, инвесторами и центральными банками для прогнозирования потребительских расходов, которые составляют значительную часть ВВП США.

История

Индекс был разработан в 1946 году экономистом Джорджем Катоной (венг. Katona György), работавшим в Мичиганском университете. Катона, один из основателей поведенческой экономики, исходил из гипотезы, что потребительские настроения и ожидания напрямую влияют на их покупательское поведение — в отличие от классической экономической теории, предполагающей рациональное принятие решений на основе только объективных факторов (доход, цены, процентные ставки).

Первоначально опросы проводились раз в квартал. С 1952 года они стали ежемесячными. Методология сбора данных и расчета индекса претерпела несколько изменений. В 1978 году была введена стандартизированная форма анкеты, а в 1990-х годах — переход к телефонным опросам (CATI). С 2010-х годов используется комбинированный метод: телефонные интервью и онлайн-опросы. В 2020 году, в связи с пандемией COVID-19, Мичиганский университет временно перешел на полностью онлайн-формат, но впоследствии вернулся к смешанному режиму.

Методология

Проведение опроса

Каждый месяц Surveys of Consumers проводит не менее 500 телефонных интервью (с 2020 года — часть онлайн) среди случайно выбранных домохозяйств в континентальной части США. Выборка репрезентативна по возрасту, полу, доходу, региону и другим демографическим признакам. Опрос проводится на английском и испанском языках.

Вопросы анкеты

Анкета состоит из пяти основных вопросов, на основе которых рассчитывается индекс. Вопросы делятся на две группы: оценка текущей ситуации и ожидания на будущее.

Текущая ситуация (два вопроса):

1. «Как вы оцениваете финансовое положение вашей семьи сейчас по сравнению с тем, что было год назад?» (варианты: лучше, хуже, без изменений).
2. «Как вы оцениваете общие экономические условия в стране сейчас?» (варианты: хорошие, плохие, средние).

Ожидания (три вопроса):

1. «Как, по вашему мнению, изменится финансовое положение вашей семьи через год?» (варианты: улучшится, ухудшится, останется без изменений).
2. «Как, по вашему мнению, изменятся общие экономические условия в стране через год?» (варианты: улучшатся, ухудшатся, останутся без изменений).
3. «Как, по вашему мнению, изменятся общие экономические условия в стране в ближайшие пять лет?» (варианты: улучшатся, ухудшатся, останутся без изменений).

Расчет индекса

Для каждого вопроса рассчитывается относительный показатель (Relative Score) по формуле: (доля ответов «лучше» / «хорошие» — доля ответов «хуже» / «плохие») + 100.

Полученные относительные показатели усредняются по пяти вопросам. Затем это среднее значение нормируется относительно базового периода (1966 год, значение принято за 100). Итоговый индекс может принимать значения от 0 до 100 (теоретически возможно и выше 100, если все ответы положительны). Значение выше 100 указывает на преобладание оптимизма, ниже 100 — на преобладание пессимизма.

Дополнительные показатели

На основе тех же данных рассчитываются два субиндекса:

• Индекс текущих условий (Current Economic Conditions Index, ICC) — на основе ответов на вопросы 1 и 2.
• Индекс потребительских ожиданий (Index of Consumer Expectations, ICE) — на основе ответов на вопросы 3, 4 и 5.

Также публикуются данные по инфляционным ожиданиям потребителей (ожидаемый уровень инфляции через 1 год и через 5-10 лет), которые являются важным индикатором для Федеральной резервной системы (ФРС) США.

Интерпретация и значение

Экономическое значение

Индекс потребительских настроений Мичиганского университета считается опережающим индикатором (leading indicator). Рост индекса обычно предшествует увеличению потребительских расходов, особенно на товары длительного пользования (автомобили, бытовая техника, недвижимость). Снижение индекса, напротив, сигнализирует о возможном замедлении экономического роста, так как потребители начинают больше сберегать и сокращать крупные покупки.

Индекс используется для:

• Прогнозирования ВВП: Многие эконометрические модели включают MCSI как один из факторов.
• Оценки инфляционных ожиданий: Данные MCSI по инфляционным ожиданиям являются одним из ключевых индикаторов для ФРС при принятии решений по денежно-кредитной политике.
• Анализа потребительского поведения: Позволяет понять, как домохозяйства реагируют на изменения в экономике (рост безработицы, изменение налогов, геополитические события).
• Инвестиционных решений: Трейдеры и инвесторы на фондовом рынке внимательно следят за публикацией индекса, так как резкие изменения могут вызывать колебания на рынках акций и облигаций.

Факторы, влияющие на индекс

На индекс влияют как объективные экономические факторы (уровень безработицы, темпы роста ВВП, инфляция, процентные ставки, цены на бензин), так и субъективные (политическая ситуация, новости о войнах, природных катастрофах, уровень доверия к правительству). В периоды экономических кризисов (например, 2008-2009, 2020) индекс падает до исторических минимумов. В периоды бурного роста (например, конец 1990-х) — достигает пиковых значений.

Критика

Индекс Мичиганского университета, как и любой опросный показатель, подвергается критике:

• Размер выборки: 500 респондентов — относительно небольшой объем для страны с населением более 330 млн человек. Это может приводить к статистической погрешности, особенно при анализе региональных или демографических подгрупп.
• Субъективность: Ответы респондентов зависят от их личного восприятия, которое может быть подвержено влиянию новостей, политических пристрастий или временных настроений.
• Не всегда коррелирует с реальным поведением: Иногда индекс может падать, но потребительские расходы продолжают расти, и наоборот. Это объясняется тем, что на реальные покупки влияют также объективные факторы (доступность кредита, уровень доходов).
• Методологические изменения: Переход от телефонных опросов к онлайн-формату в 2020 году мог повлиять на сопоставимость данных с предыдущими периодами.

Сравнение с другими индексами

В США существует ещё один широко известный показатель потребительского доверия — Индекс потребительского доверия (Consumer Confidence Index, CCI) от Conference Board. Хотя оба индекса измеряют схожие явления, между ними есть различия:

Оба индекса считаются важными, но MCSI часто воспринимается как более «чувствительный» к изменениям в настроениях, особенно в отношении инфляции, в то время как CCI — более «стабильный» и лучше коррелирует с состоянием рынка труда.

Интересные факты

• В 2020 году, в разгар пандемии COVID-19, индекс Мичиганского университета упал до 71,8 пункта в апреле, что стало самым низким значением с 2011 года. Однако уже к июню он восстановился до 78,1 пункта, что было связано с масштабными государственными выплатами и оптимизмом по поводу восстановления экономики.
• Исторический минимум индекса (51,7 пункта) был зафиксирован в мае 1980 года, во время рецессии начала 1980-х годов. Исторический максимум (112,0 пунктов) — в январе 2000 года, на пике «пузыря доткомов».
• В 2022 году, на фоне рекордной за 40 лет инфляции, индекс упал до 50,0 пункта в июне, что стало самым низким значением с 1980 года. Этот спад был связан с резким ростом цен на бензин и продукты питания.

Источники

• Surveys of Consumers, University of Michigan. Официальный сайт и методологические документы.
• Federal Reserve Bank of St. Louis (FRED). База данных экономических показателей.
• Conference Board. Официальные публикации по индексу потребительского доверия.
• Катона, Дж. (Katona, G.). «Психологическая экономика» (Psychological Economics), 1975.
• Экономические обзоры и аналитические статьи Reuters, Bloomberg, The Wall Street Journal.