Инсайдерская информация: понятие, источники и правовой статус¶
Инсайдерская информация (инсайд) — конфиденциальная, не опубликованная широкой общественности информация, которая может существенно повлиять на цену финансового инструмента (акции, облигации, производные финансовые инструменты) или на решение участника рынка о его покупке или продаже. Термин «инсайдер» применяется к лицу, обладающему доступом к такой информации, — как правило, к руководителям и сотрудникам эмитента, аудиторам, государственным чиновникам, банкирам и другим профессионалам рынка.
¶Понятие и содержание
Инсайдерская информация характеризуется тремя признаками:
- Конфиденциальность — сведения не раскрыты публично и доступны ограниченному кругу лиц.
- Существенность — раскрытие информации способно оказать заметное влияние на рыночную цену актива.
- Связь с конкретным эмитентом или инструментом — информация касается конкретной компании, финансового продукта или рынка.
Типичные примеры инсайда: предстоящее слияние или поглощение, крупная сделка, изменение состава совета директоров, публикация финансовой отчётности, выигрыш или проигрыш судебного процесса, открытие нового месторождения, изменение дивидендной политики.
¶Кто считается инсайдером
К инсайдерам относят:
- Руководителей и сотрудников эмитента (генеральный директор, финансовый директор, члены совета директоров, менеджеры подразделений).
- Акционеров, владеющих значительным пакетом акций (в России — более 25 % акций согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг»).
- Аудиторов, консультантов, юристов, обслуживающих компанию.
- Государственных служащих, получающих сведения в рамках профессиональной деятельности.
- Банкиров, брокеров, дилеров, участвующих в подготовке сделок.
¶Где возникают инсайдерские утечки
Инсайдерская информация «появляется» на нескольких уровнях:
- Внутри компании — на собраниях руководства, в переписке, внутренних документах, бухгалтерских системах.
- В кругу контрагентов — при подготовке сделок, в переговорных процессах, при проведении due diligence.
- В регуляторных органах — при подаче отчётности в Центральный банк РФ, ФНС, антимонопольные органы.
- В информационных системах — при утечках из торговых платформ, новостных агентств, аналитических служб.
¶Правовой статус инсайдерской информации в России
Основные нормы, регулирующие обращение инсайдерской информации, содержатся в:
- Федеральном законе от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (статьи 83.1–83.7).
- Федеральном законе от 27.07.2010 № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком».
Закон 224-ФЗ устанавливает:
- Запрет на использование инсайдерской информации для совершения сделок с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами.
- Обязанность раскрытия информации об инсайдерах эмитентами и профессиональными участниками рынка.
- Ответственность за нарушение — административная (статья 15.3 КоАП РФ, штрафы для граждан до 5 млн рублей или в размере двукратной суммы незаконного дохода) и уголовная (статья 185.4 УК РФ — до 5 лет лишения свободы при крупном ущербе).
Инсайдерские списки обязаны вести эмитенты, чьи ценные бумаги допущены к обращению на организованных торгах, а также профессиональные участники рынка ценных бумаг. Списки передаются в Банк России.
¶Роль Центрального банка РФ
Центральный банк РФ осуществляет надзор за исполнением законодательства об инсайдерской информации. В его функции входит:
- Контроль за ведением инсайдерских списков.
- Рассмотрение сигналов о возможных злоупотреблениях.
- Привлечение к ответственности виновных лиц.
- Формирование методических рекомендаций для эмитентов и участников рынка.
¶Инсайдерская информация и журналистика
Понятие «инсайдер» используется и вне финансового рынка — в журналистике и аналитике. «Инсайдерские источники» — это анонимные информанты, предоставляющие редакциям сведения, не предназначенные для публичного распространения. Такие источники играют значительную роль в политической и деловой журналистике, однако их использование создаёт риски распространения недостоверной информации.
¶Международный опыт
В США инсайдерская информация регулируется Законом о ценных бумагах 1934 года (раздел 10(b) и правило 10b-5), а надзор осуществляется Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). В Евросоюзе действует Директива 2014/57/EU (MAR — Market Abuse Regulation), устанавливающая единые стандарты противодействия злоупотреблениям инсайдерской информацией.
¶Интересные факты
- В 2013 году в США был запущен проект Insider Trading Database, отслеживающий судебные процессы по делам об инсайдерской торговле.
- В России первые громкие уголовные дела по статье о неправомерном использовании инсайдерской информации были рассмотрены в 2010-х годах.
- Понятие «инсайдер» в деловом жаргоне часто используется для обозначения любого источника эксклюзивной информации, в том числе не связанной с рынком ценных бумаг.
Источники:
- Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»
- Федеральный закон от 27.07.2010 № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком»
- Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях (статья 15.3)
- Уголовный кодекс Российской Федерации (статья 185.4)
- Официальный сайт Банка России (cbr.ru)