Ценные бумаги

Ценные бумаги — это документы, соответствующие установленным законом требованиям, которые удостоверяют обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Ценные бумаги являются объектами гражданских прав и относятся к движимому имуществу. Они служат инструментом для привлечения капитала, инвестирования, а также для оформления долговых и долевых отношений.

История

Первые прообразы ценных бумаг возникли в Древнем мире и Средневековье. В Древнем Риме существовали расписки и долговые обязательства, которые могли передаваться третьим лицам. В XII—XIII веках в итальянских городах-государствах (Венеция, Генуя, Флоренция) появились государственные займы, оформлявшиеся специальными документами — предшественниками облигаций. Акционерные общества, выпускавшие акции, впервые возникли в начале XVII века: в 1602 году была основана Голландская Ост-Индская компания, чьи акции свободно обращались на Амстердамской фондовой бирже, основанной в том же году.

В России первые ценные бумаги появились в XVIII веке при Петре I, который выпускал «ассигнации» — бумажные деньги, не являвшиеся ценными бумагами в современном смысле, но ставшие важным этапом развития финансовой системы. Первые российские акции были выпущены в 1757 году для «Российской в Константинополе торгующей компании». В XIX веке в Российской империи активно развивался рынок государственных облигаций и акций железнодорожных компаний. После Октябрьской революции 1917 года рынок ценных бумаг был ликвидирован, и в СССР ценные бумаги практически не обращались (за исключением облигаций государственных займов). Возрождение рынка ценных бумаг в России началось в конце 1980-х — начале 1990-х годов с приватизацией государственной собственности и выпуском ваучеров.

Правовая природа и признаки

Ценная бумага обладает рядом обязательных признаков, закреплённых в Гражданском кодексе РФ (статья 142) и Федеральном законе «О рынке ценных бумаг»:

• Письменная форма (в настоящее время преимущественно бездокументарная — запись в реестре или на счете депо).
• Строгая формальность: документ должен содержать обязательные реквизиты, установленные законом для данного вида ценной бумаги. Отсутствие хотя бы одного реквизита влечёт её недействительность.
• Удостоверение прав: ценная бумага закрепляет определённые имущественные и неимущественные права (право на получение дохода, право на управление компанией, право на получение части имущества при ликвидации и т.д.).
• Необходимость предъявления: для осуществления прав, удостоверенных ценной бумагой, требуется её предъявление (в документарной форме) или подтверждение прав из реестра (в бездокументарной форме).
• Оборотоспособность: ценная бумага может свободно отчуждаться или переходить от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства (наследование, реорганизация юридического лица).

Классификация ценных бумаг

Ценные бумаги классифицируются по различным основаниям.

По способу легитимации (определения управомоченного лица)

• Предъявительские: права принадлежат предъявителю документа. Для передачи прав достаточно вручения ценной бумаги (например, сберегательная книжка на предъявителя, вексель на предъявителя).
• Ордерные: права принадлежат лицу, указанному в ценной бумаге, которое может само осуществить их или назначить другое лицо своим приказом (ордером). Передача прав осуществляется путём совершения передаточной надписи — индоссамента (например, переводной вексель, коносамент).
• Именные: права принадлежат лицу, указанному в ценной бумаге. Передача прав осуществляется в порядке цессии (уступки требования) с уведомлением обязанного лица (например, именные акции, именные облигации).

По эмиссионному признаку

• Эмиссионные: размещаются выпусками, имеют равные объём и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения. Требуют государственной регистрации выпуска (акции, облигации, опционы эмитента). В России регулируются Федеральным законом «О рынке ценных бумаг».
• Неэмиссионные: выпускаются в индивидуальном порядке, права по ним не стандартизированы (вексель, чек, коносамент, складское свидетельство).

По форме существования

• Документарные: существуют в виде бумажного документа.
• Бездокументарные: права закрепляются в виде записи в реестре владельцев ценных бумаг или на счете депо в депозитарии. В современной практике большинство эмиссионных ценных бумаг (акции, облигации) существуют в бездокументарной форме.

По экономической сущности (основные виды)

• Долевые: удостоверяют право собственности на долю в имуществе эмитента (акции, инвестиционные паи).
• Долговые: удостоверяют отношения займа (облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты).
• Производные: удостоверяют право на покупку или продажу базового актива (опционы, фьючерсы, варранты). В российской практике производные инструменты (деривативы) не всегда признаются ценными бумагами, а регулируются как отдельный вид финансовых инструментов.

Основные виды ценных бумаг

Акция

Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акции делятся на обыкновенные и привилегированные. Обыкновенные акции дают право голоса на общем собрании акционеров, но размер дивиденда не фиксирован. Привилегированные акции обычно не дают права голоса, но гарантируют фиксированный дивиденд и преимущественное право на получение части имущества при ликвидации.

Облигация

Облигация — эмиссионная долговая ценная бумага, удостоверяющая право её держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок её номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента (купонного дохода) либо иного имущественного эквивалента. Облигации могут быть государственными (ОФЗ — облигации федерального займа), муниципальными и корпоративными (выпускаются юридическими лицами). По способу выплаты дохода различают купонные (с периодической выплатой процента) и дисконтные (размещаются по цене ниже номинала, доход — разница между ценой покупки и номиналом).

Вексель

Вексель — неэмиссионная ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель, тратта) выплатить по наступлении предусмотренного срока определённую сумму векселедержателю. Вексель является абстрактным долговым обязательством, не зависящим от основания его выдачи. Широко используется в коммерческом обороте для оформления отсрочки платежа.

Чек

Чек — ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платёж указанной в нём суммы чекодержателю. Чек является платёжным инструментом, но в современной практике в России используется редко, уступая место банковским картам и электронным переводам.

Коносамент

Коносамент — товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в нём грузом и получить его после завершения морской перевозки. Используется в международной торговле.

Инвестиционный пай

Инвестиционный пай — именная ценная бумага, удостоверяющая долю её владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд (ПИФ). Не является эмиссионной ценной бумагой. Владелец пая имеет право на получение дохода от инвестирования средств фонда и на выкуп пая управляющей компанией.

Рынок ценных бумаг

Совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг образует рынок ценных бумаг (фондовый рынок). Он делится на:

• Первичный рынок: размещение вновь выпущенных ценных бумаг среди первых владельцев (эмиссия).
• Вторичный рынок: обращение ранее выпущенных ценных бумаг, переход прав собственности на них от одного владельца к другому. Основная функция вторичного рынка — обеспечение ликвидности ценных бумаг.

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты (лица, выпускающие ценные бумаги), инвесторы (лица, приобретающие ценные бумаги), профессиональные участники (брокеры, дилеры, депозитарии, регистраторы, управляющие компании, организаторы торговли — биржи). В России основными фондовыми биржами являются ПАО «Московская биржа ММВБ-РТС» и ПАО «Санкт-Петербургская биржа».

Регулирование в России

Рынок ценных бумаг в Российской Федерации регулируется следующими основными нормативными актами:

• Гражданский кодекс РФ (глава 7 «Ценные бумаги»).
• Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
• Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».
• Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».
• Нормативные акты Банка России, который является мегарегулятором финансового рынка, включая рынок ценных бумаг.

Банк России осуществляет лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг, регистрацию выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг, контроль и надзор за соблюдением законодательства.

Критика и риски

Рынок ценных бумаг подвержен ряду рисков: рыночный риск (изменение цен), кредитный риск (дефолт эмитента), риск ликвидности (невозможность быстро продать бумагу), валютный риск (для бумаг, номинированных в иностранной валюте), инфляционный риск (обесценивание дохода). Критика рынка ценных бумаг связана с его спекулятивным характером, возможностью манипулирования ценами и инсайдерской торговли, а также с отрывом стоимости бумаг от реальной стоимости активов (финансовые пузыри). В периоды экономических кризисов рынок ценных бумаг демонстрирует высокую волатильность и может нести значительные потери для инвесторов.

Источники

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (глава 7).
2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ.
3. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ.
4. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. — М.: ИНФРА-М, 2019.
5. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник. — М.: ИНФРА-М, 2020.
6. Рынок ценных бумаг: учебник для вузов / под ред. Н.И. Берзона. — М.: Юрайт, 2021.