Кризис ссудо-сберегательных ассоциаций

Кризис ссудо-сберегательных ассоциаций (англ. Savings and Loan Crisis) — масштабный финансовый кризис в США, затронувший в конце 1980-х — начале 1990-х годов сектор специализированных кредитных учреждений, известных как ссудо-сберегательные ассоциации (ссудо-сберегательные кассы, S&L). Кризис привел к банкротству более трети всех S&L страны, общему убытку для налогоплательщиков и федерального бюджета в размере около 160 миллиардов долларов США (в ценах 1990-х годов) и стал крупнейшим крахом финансовой системы США со времен Великой депрессии.

История и предпосылки

Происхождение ссудо-сберегательных ассоциаций

Ссудо-сберегательные ассоциации возникли в США в XIX веке как взаимные (кооперативные) организации, предназначенные для накопления сбережений граждан и выдачи ипотечных кредитов на покупку жилья. Их деятельность регулировалась Федеральным законом о жилищном строительстве 1934 года и была жестко ограничена: они могли принимать вклады (депозиты) и выдавать только долгосрочные ипотечные кредиты с фиксированной ставкой. Процентные ставки по депозитам регулировались государством (Правило Q Федеральной резервной системы), что ограничивало конкуренцию с коммерческими банками.

Дерегулирование в 1970-х — начале 1980-х годов

В 1970-е годы инфляция в США резко выросла (до 13-14% в 1979-1980 годах), что привело к росту рыночных процентных ставок. S&L, выдававшие кредиты по фиксированным низким ставкам (5-7%), оказались неспособны конкурировать с коммерческими банками и новыми финансовыми инструментами (например, фондами денежного рынка), предлагавшими вкладчикам доходность 10-15%. В результате начался массовый отток депозитов из S&L.

Для спасения отрасли Конгресс США принял ряд законов о дерегулировании:

• Закон о дерегулировании депозитных учреждений и денежно-кредитном контроле 1980 года (Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act) — поэтапно отменил ограничения на процентные ставки по депозитам.
• Закон Гарна — Сен-Жермена 1982 года (Garn–St. Germain Depository Institutions Act) — разрешил S&L выдавать коммерческие и потребительские кредиты, инвестировать в недвижимость и ценные бумаги, а также снизил требования к капиталу.

Рост рискованных операций

Дерегулирование привело к тому, что многие S&L, особенно в «солнечном поясе» (Техас, Калифорния, Флорида), начали агрессивно расширять кредитование коммерческой недвижимости, строительства и земельных участков. Руководители ассоциаций, часто не имевшие опыта в коммерческом кредитовании, выдавали крупные кредиты под залог переоцененной недвижимости. В условиях ослабленного надзора со стороны Федерального совета по ссудо-сберегательным ассоциациям (FHLBB) и Федеральной корпорации страхования ссудо-сберегательных ассоциаций (FSLIC) многие S&L стали вести откровенно мошенническую деятельность: завышение стоимости активов, выдача кредитов «своим» (инсайдерам), фиктивные сделки.

Ход кризиса

Пузырь на рынке недвижимости

В середине 1980-х годов в ряде регионов США (особенно в Техасе, Оклахоме, Луизиане) сформировался пузырь на рынке коммерческой недвижимости. Цены на землю и здания резко выросли, подстегнутые дешевыми кредитами S&L. В 1986 году цены на нефть упали, что вызвало экономический спад в нефтедобывающих штатах. Рынок недвижимости рухнул: заемщики перестали платить по кредитам, а стоимость заложенной недвижимости упала ниже суммы долга.

Массовые банкротства

К 1987 году число неплатежеспособных S&L достигло критического уровня. FSLIC, страховавшая депозиты (до 100 000 долларов на счет), оказалась не в состоянии покрыть убытки. В 1988 году число банкротств достигло пика — более 200 ассоциаций ежегодно. В 1989 году президент Джордж Буш-старший подписал Закон о реформе, восстановлении и принудительном исполнении в отношении финансовых учреждений (FIRREA), который:

• Ликвидировал FSLIC и передал ее функции Федеральной корпорации страхования депозитов (FDIC).
• Создал Корпорацию по управлению активами доверительного фонда (Resolution Trust Corporation, RTC) для ликвидации обанкротившихся S&L и продажи их активов.
• Ужесточил требования к капиталу и надзору за S&L.

Ликвидация Resolution Trust Corporation

RTC функционировала с 1989 по 1995 год. За это время она ликвидировала 747 обанкротившихся S&L с совокупными активами около 394 миллиардов долларов. Продажа активов (недвижимости, кредитов, ценных бумаг) принесла около 300 миллиардов долларов, но общие затраты налогоплательщиков (включая выплаты по застрахованным депозитам и административные расходы) составили около 124 миллиардов долларов. С учетом потерь от S&L, ликвидированных до создания RTC, общая стоимость кризиса оценивается в 150-160 миллиардов долларов.

Причины кризиса

Регуляторные и законодательные

• Дерегулирование без адекватного надзора: отмена ограничений на виды деятельности и процентные ставки при сохранении слабой системы регулирования.
• Моральный риск: страхование депозитов (до 100 000 долларов) стимулировало S&L к рискованным операциям, так как вкладчики не несли потерь при банкротстве.
• Заниженные требования к капиталу: S&L могли работать с минимальным собственным капиталом (3-5% от активов), что делало их уязвимыми к убыткам.

Экономические

• Высокая инфляция и рост процентных ставок в 1979-1982 годах, подорвавшие традиционную модель S&L (короткие депозиты — длинные кредиты).
• Падение цен на нефть в 1986 году, вызвавшее экономический кризис в южных и юго-западных штатах.
• Пузырь на рынке коммерческой недвижимости, лопнувший в 1986-1987 годах.

Поведенческие и мошеннические

• Массовые злоупотребления и мошенничество: по оценкам, от 30% до 40% банкротств S&L были связаны с незаконными действиями руководства (выдача кредитов «своим», завышение стоимости активов, фиктивные сделки).
• Недостаток квалификации: многие руководители S&L не имели опыта в коммерческом кредитовании и инвестициях.

Последствия

Финансовые

• Прямые потери налогоплательщиков: около 160 миллиардов долларов (в ценах 1990-х годов), что эквивалентно примерно 2-3% ВВП США того времени.
• Ликвидация более 1000 S&L: из примерно 3200 ассоциаций, существовавших в 1980 году, к 1995 году обанкротилось или было поглощено более 1100.
• Создание RTC: крупнейшей в истории США правительственной корпорации по управлению проблемными активами.

Регуляторные

• Принятие FIRREA (1989): ужесточение требований к капиталу, надзору и отчетности S&L.
• Усиление роли FDIC и создание единой системы страхования депозитов для всех депозитных учреждений.
• Введение стандартов Basel I в США (1992) — международных требований к достаточности капитала банков.
• Сокращение числа S&L: к концу 1990-х годов их осталось менее 500, и они фактически превратились в обычные банки.

Экономические и социальные

• Кризис на рынке жилья и коммерческой недвижимости: массовые продажи активов RTC привели к падению цен на недвижимость в пострадавших регионах на 20-30%.
• Рост безработицы в строительном секторе и смежных отраслях.
• Утрата доверия к финансовой системе: кризис подорвал репутацию ссудо-сберегательных ассоциаций как надежных институтов.

Сравнение с другими кризисами

Кризис S&L часто сравнивают с кризисом сберегательных касс в Японии (1990-е годы) и ипотечным кризисом в США (2007-2008). Общие черты: дерегулирование, моральный риск, пузырь на рынке недвижимости и массовое мошенничество. Отличие — в кризисе S&L основную роль сыграло страхование депозитов, а не секьюритизация ипотечных кредитов.

Источники

• Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) — «История кризиса ссудо-сберегательных ассоциаций» (1997).
• Бюджетное управление Конгресса США — «Стоимость кризиса ссудо-сберегательных ассоциаций» (1993).
• Книга: Timothy Curry и Lynn Shibut — «The Cost of the Savings and Loan Crisis: Truth and Consequences» (2000).
• Закон FIRREA (1989) — текст и анализ.
• Статья: «Savings and Loan Crisis» в Encyclopaedia Britannica.