Купон

Купон — это ценная бумага (или её часть), дающая право её владельцу на получение дохода по облигации или иному долговому обязательству в установленный период времени. В более широком смысле термин используется для обозначения отрезного талона, дающего право на скидку, получение товара или услуги, а также в историческом контексте — как форма денежного обращения или платежа.

История происхождения и развития

Ранние формы и происхождение термина

Слово «купон» происходит от французского couper — «резать, отрезать». Изначально купоны представляли собой отрезные части облигаций, которые физически вырезались из сертификата и предъявлялись для получения процентного дохода. Первые купонные облигации появились в Европе в XVII–XVIII веках с развитием государственного долга и рынка ценных бумаг. В Российской империи купонная система активно применялась с XIX века для государственных займов и железнодорожных облигаций.

Купоны в СССР

В советский период купоны получили специфическое применение. С 1920-х годов выпускались облигации государственных займов с купонным доходом, однако после денежной реформы 1947 года и последующих конверсий система изменилась. В 1957 году выплата доходов по облигациям была приостановлена, а сами купоны фактически утратили значение. В 1960–1980-х годах купоны использовались в системе дефицитного распределения товаров (например, талоны на сахар, мясо, мыло), но официально они не назывались купонами, а именовались талонами или ордерами.

Постсоветский период

В 1990-х годах в России и других странах СНГ купоны стали временным средством денежного обращения. Например, в России в 1992–1993 годах использовались купоны (ваучеры) для приватизации государственного имущества, а также талоны на продукты и промышленные товары. В 1990-е годы в некоторых регионах выпускались местные купоны (например, в Татарстане, Башкортостане) как суррогатные деньги. С 1998 года, после дефолта и стабилизации рубля, купонное обращение в России практически прекратилось.

Виды и классификация купонов

По экономической природе

1. Купонные облигации — ценные бумаги, по которым эмитент выплачивает держателю доход в виде купонных платежей. Различают:

• Фиксированный купон — ставка дохода известна заранее и не меняется в течение всего срока обращения.
• Плавающий (переменный) купон — ставка привязана к какому-либо индикатору (ключевая ставка ЦБ, индекс инфляции, ставка LIBOR до её отмены).
• Нулевой купон (дисконтная облигация) — доход выплачивается не в виде купонов, а как разница между ценой покупки и номиналом при погашении.

1. Товарные купоны — талоны, дающие право на получение определённого товара или скидки при его покупке. Используются в маркетинговых акциях, программах лояльности, а также в условиях дефицита (распределительные талоны).
2. Денежные купоны — суррогатные деньги, выпускаемые государством, регионом или частными организациями в условиях гиперинфляции или нехватки официальной валюты. Примеры: купоны в России 1992–1993 годов, купоны в Украине (1992–1996), купоны в Беларуси (1992–1994).

По форме выпуска

• Документарные (бумажные) купоны — физические отрезные части сертификата. В современной практике встречаются редко, в основном у исторических или коллекционных бумаг.
• Бездокументарные купоны — электронные записи в реестре или депозитарии. Все современные корпоративные и государственные облигации выпускаются в бездокументарной форме.

По сроку и периодичности выплат

• Краткосрочные купоны (до 1 года) — обычно выплачиваются ежемесячно или ежеквартально.
• Среднесрочные купоны (от 1 до 5 лет) — выплаты раз в полгода или раз в год.
• Долгосрочные купоны (свыше 5 лет) — периодичность может быть годовой или полугодовой.

Устройство и механизм работы

Структура купонной облигации

Облигация с купонным доходом состоит из:

• Номинала — суммы, которую эмитент обязуется выплатить держателю при погашении.
• Купонной ставки — процента от номинала, выплачиваемого в виде дохода.
• Купонного периода — интервала времени между выплатами (обычно 3, 6 или 12 месяцев).
• Даты выплаты купона — конкретный день, когда держатель получает доход.
• Срока обращения — периода, в течение которого облигация находится в обращении до погашения.

Расчёт дохода

Доход по купону рассчитывается по формуле: Доход = (Номинал × Купонная ставка × Количество дней владения) / (365 или 366 дней)

Пример: облигация номиналом 1000 рублей с купонной ставкой 8% годовых и полугодовым купоном принесёт держателю 40 рублей каждые 6 месяцев (1000 × 0,08 / 2).

Накопленный купонный доход (НКД)

При покупке или продаже облигации на вторичном рынке покупатель выплачивает продавцу НКД — часть купона, накопленную за период с даты последней выплаты до даты сделки. Это обеспечивает справедливое распределение дохода между сторонами.

Применение и значение

В экономике и финансах

Купоны являются ключевым инструментом долгового рынка. Они позволяют:

• Государству и компаниям привлекать заёмные средства под фиксированный или плавающий процент.
• Инвесторам получать регулярный доход (обычно выше, чем по банковским депозитам).
• Хедж-фондам и банкам управлять процентным риском через купонные свопы.

В России рынок купонных облигаций представлен государственными облигациями (ОФЗ — облигации федерального займа), корпоративными облигациями (например, Газпром, РЖД, Сбербанк), а также муниципальными облигациями. По данным Мосбиржи, объём рынка рублёвых облигаций превышает 15 трлн рублей (на 2024 год).

В маркетинге и торговле

Товарные купоны (скидочные купоны) широко используются в розничной торговле, онлайн-магазинах и сфере услуг. Они бывают:

• Промо-купоны — дают скидку на конкретный товар или категорию.
• Купоны на сумму — скидка в рублях (например, 500 рублей при покупке от 3000 рублей).
• Купоны на бесплатную доставку.
• Купоны на подарок — бесплатный товар или услуга при покупке.

В России скидочные купоны активно применяются в маркетплейсах (Ozon, Wildberries, Яндекс.Маркет), сервисах доставки еды (Яндекс.Еда, Delivery Club) и в программах лояльности банков и сетевых магазинов.

В историческом контексте

В периоды экономических кризисов и войн купоны выполняли функцию денежных суррогатов. Например, в России 1917–1922 годов, в Германии 1923 года (гиперинфляция), в СССР 1991–1993 годов. В современной России купоны как денежные суррогаты не используются, но сохраняются в виде талонов на льготное питание (например, школьные завтраки) или вещевых сертификатов для малоимущих.

Интересные факты

• Самая старая из сохранившихся купонных облигаций — английская государственная облигация 1694 года, выпущенная для финансирования войны с Францией.
• В 1992–1993 годах в России было выпущено около 150 миллионов приватизационных чеков (ваучеров) номиналом 10 000 рублей каждый. Они фактически являлись купонами на долю государственной собственности.
• В 2020 году, во время пандемии COVID-19, в России и других странах вырос спрос на скидочные купоны в онлайн-торговле — объём рынка промо-купононов увеличился на 30–40% по сравнению с 2019 годом.
• В Японии существуют «купоны счастья» — талоны, которые работодатели выдают сотрудникам для оплаты услуг психологов, фитнеса или культурных мероприятий.

Критика

• Инфляционные риски: купонные облигации с фиксированной ставкой могут обесцениваться при росте инфляции.
• Риск дефолта: эмитент может не выплатить купон или номинал при погашении. В России крупнейший дефолт по корпоративным облигациям произошёл в 1998 году (кризис ГКО).
• Налогообложение: в России купонный доход облагается налогом на доходы физических лиц (НДФЛ) по ставке 13% (для резидентов), что снижает чистую доходность.
• Маркетинговые злоупотребления: скидочные купоны иногда используются для сбора персональных данных или навязывания ненужных товаров.

Источники

• Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (1996, с изменениями).
• Положение Банка России № 437-П «О порядке эмиссии облигаций» (2013).
• Данные Московской биржи (MOEX) по рынку облигаций за 2024 год.
• «Экономическая история России» под ред. В. А. Виноградова (2007).
• Исследования Nielsen и Data Insight по рынку промо-купононов в России (2023).