Ценная бумага

Ценная бумага — это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Ценные бумаги являются объектами гражданских прав и относятся к движимому имуществу. Они служат инструментом привлечения капитала, инвестирования, расчётов и управления рисками.

История

Прообразы ценных бумаг возникли в Древнем мире. В Древнем Риме существовали долговые расписки (синграфы и хирографы), а также акции публичных компаний (societates publicanorum), которые торговались на форуме. В средневековой Европе получили распространение векселя, используемые для перевода денег между городами и странами. Первые фондовые биржи появились в XVI—XVII веках в Антверпене, Амстердаме и Лондоне. В 1602 году была основана Голландская Ост-Индская компания, выпустившая первые в мире акции, которые свободно обращались на Амстердамской бирже.

В России ценные бумаги начали распространяться в XVIII веке при Петре I. Первые государственные облигации были выпущены в 1769 году для финансирования войны с Турцией. В XIX веке активно развивался рынок акций железнодорожных компаний и банков. После Октябрьской революции 1917 года рынок ценных бумаг был ликвидирован, а все долги аннулированы. Возрождение рынка ценных бумаг в России началось в 1990-е годы с приватизацией государственной собственности и выпуском ваучеров.

Юридическая природа и признаки

Ценная бумага обладает рядом обязательных признаков:

• Документарность — существует в виде документа (бумажного или электронного), содержащего реквизиты.
• Презентационность — права, удостоверенные ценной бумагой, могут быть осуществлены только при её предъявлении.
• Оборотоспособность — способность быть объектом гражданско-правовых сделок (купля-продажа, дарение, залог).
• Стандартность — форма и реквизиты устанавливаются законом или нормативными актами.
• Ликвидность — возможность быстрой продажи на рынке.

В российском праве ценные бумаги делятся на документарные (существующие в физической форме) и бездокументарные (учтённые в реестре или депозитарии). С 2013 года в России действует принцип «единой записи»: большинство эмиссионных ценных бумаг (акции, облигации) существуют только в бездокументарной форме.

Классификация

По способу легитимации (определения владельца)

• Предъявительские — права принадлежат предъявителю документа. Передача осуществляется простым вручением (например, сберегательная книжка на предъявителя).
• Именные — права принадлежат лицу, указанному в документе. Передача требует уступки права требования (цессии) и внесения записи в реестр (например, акции).
• Ордерные — права принадлежат лицу, указанному в документе, или его приказу. Передача осуществляется передаточной надписью (индоссаментом) (например, вексель).

По экономической сущности

• Долговые — удостоверяют отношения займа (облигации, векселя, депозитные сертификаты).
• Долевые — удостоверяют право на долю в имуществе эмитента и участие в управлении (акции).
• Производные — удостоверяют право на покупку или продажу базового актива (опционы, фьючерсы, варранты).
• Товарораспорядительные — дают право на получение товара (коносаменты, складские свидетельства).

По эмитенту

• Государственные — выпускаются правительством (ОФЗ, еврооблигации).
• Муниципальные — выпускаются органами местного самоуправления.
• Корпоративные — выпускаются юридическими лицами (акции, облигации компаний).

Виды ценных бумаг

Акция

Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акции бывают обыкновенными (дают право голоса на собрании акционеров) и привилегированными (дают фиксированный дивиденд, но обычно без права голоса). Номинальная стоимость акции в России не может быть менее 1 рубля.

Облигация

Облигация — эмиссионная долговая ценная бумага, удостоверяющая право её держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок номинальной стоимости и фиксированного процента (купона). Облигации бывают государственными, муниципальными и корпоративными. В России наиболее распространены облигации федерального займа (ОФЗ) и корпоративные облигации.

Вексель

Вексель — письменное долговое обязательство строго установленной формы, дающее его владельцу бесспорное право требовать уплаты указанной суммы по истечении срока. Различают простой вексель (обязательство плательщика) и переводной вексель (тратту, содержащую приказ плательщику). Вексельное обращение в России регулируется Положением о переводном и простом векселе 1937 года.

Чек

Чек — ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платёж указанной суммы чекодержателю. Чеки бывают именными, ордерными и предъявительскими. В России чеки распространены ограниченно, в основном в расчётах между юридическими лицами.

Депозитный и сберегательный сертификаты

Депозитный сертификат — ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесённого в банк, и права вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов. Сберегательный сертификат предназначен для физических лиц. Оба вида сертификатов являются именными.

Коносамент

Коносамент — товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в нём грузом и получить его после завершения перевозки. Используется в морских перевозках.

Складское свидетельство

Складское свидетельство — ценная бумага, подтверждающая принятие товара на хранение и дающая право распоряжения им. Бывает простым (на предъявителя) и двойным (состоит из складского свидетельства и залогового свидетельства — варранта).

Эмиссия и обращение

Эмиссия ценных бумаг — это выпуск их в обращение. В России эмиссия акций и облигаций подлежит государственной регистрации в Банке России. Процедура включает:

1. Принятие решения о выпуске.
2. Утверждение проспекта ценных бумаг (если выпуск публичный).
3. Государственную регистрацию выпуска.
4. Размещение ценных бумаг (продажа первым владельцам).
5. Государственную регистрацию отчёта об итогах выпуска.

Обращение ценных бумаг происходит на организованных (фондовые биржи) и неорганизованных (внебиржевых) рынках. Крупнейшие биржи в России — Московская биржа (MOEX) и Санкт-Петербургская биржа. Торги проводятся в электронной форме, расчёты осуществляются через центральный депозитарий (НКО АО «Национальный расчётный депозитарий»).

Учёт и хранение

Учёт прав на ценные бумаги ведётся в реестре владельцев ценных бумаг (реестродержателем) или в депозитарии. Депозитарий — профессиональный участник рынка, оказывающий услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и учёту прав на них. В России функции центрального депозитария выполняет Небанковская кредитная организация акционерное общество «Национальный расчётный депозитарий» (НКО АО НРД).

Регулирование

В России рынок ценных бумаг регулируется:

• Гражданским кодексом РФ (глава 7).
• Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» (№ 39-ФЗ от 22.04.1996).
• Федеральным законом «Об акционерных обществах» (№ 208-ФЗ от 26.12.1995).
• Нормативными актами Банка России.

Основные функции регулятора (Банк России) включают лицензирование профессиональных участников, контроль за эмиссией, надзор за соблюдением законодательства, защиту прав инвесторов.

Риски и критика

Инвестиции в ценные бумаги сопряжены с рядом рисков:

• Рыночный риск — падение стоимости из-за изменения конъюнктуры.
• Кредитный риск — неисполнение эмитентом обязательств (дефолт).
• Риск ликвидности — невозможность быстро продать бумагу без потери в цене.
• Инфляционный риск — обесценивание доходов из-за инфляции.
• Валютный риск — изменение курса валют для бумаг, номинированных в иностранной валюте.

Критика рынка ценных бумаг связана с его спекулятивным характером, возможностью манипулирования ценами и инсайдерской торговли. В истории известны случаи финансовых пирамид (например, МММ в России в 1990-е годы), которые наносили массовый ущерб инвесторам. В ответ на это регуляторы усиливают требования к раскрытию информации и защите прав инвесторов.

Интересные факты

• Самая старая в мире акция, сохранившаяся до наших дней, — акция Голландской Ост-Индской компании, выпущенная в 1606 году. Она хранится в музее в Амстердаме.
• В 1992—1994 годах в России были выпущены приватизационные чеки (ваучеры) номиналом 10 000 рублей, которые можно было обменять на акции приватизируемых предприятий.
• Крупнейший в мире выпуск облигаций осуществило правительство Японии в 2020 году — на сумму около 2,5 триллиона долларов.
• В 2023 году объём рынка ценных бумаг в России превысил 60 триллионов рублей по номинальной стоимости.

Источники

• Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ, глава 7 «Ценные бумаги».
• Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ.
• Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ.
• Банк России. «Обзор рынка ценных бумаг» (ежегодные отчёты).
• Рынок ценных бумаг: учебник / под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. — М.: Финансы и статистика, 2020.
• Бердникова Т. Б. «Рынок ценных бумаг». — М.: ИНФРА-М, 2019.