MDAX

MDAX — это фондовый индекс, включающий акции 50 крупнейших компаний Германии, следующих по величине после участников индекса DAX. Индекс рассчитывается на основе рыночной капитализации и ликвидности акций, входящих в его состав, и служит одним из основных индикаторов состояния немецкого фондового рынка, отражая динамику сегмента «средних» публичных компаний (Mid-Caps).

История

Индекс MDAX был введён в обращение 19 января 1996 года Немецкой фондовой биржей (Deutsche Börse). Первоначально он включал 70 компаний, но в 2002 году, после реформы структуры индексов, количество участников было сокращено до 50. Реформа была направлена на повышение репрезентативности и прозрачности индекса, а также на лучшее соответствие международным стандартам.

До марта 2003 года расчёт MDAX производился с использованием цен, скорректированных на дивиденды. С 24 марта 2003 года индекс стал рассчитываться как индекс цен (Performance Index), то есть с учётом реинвестирования дивидендных выплат. Это сблизило методологию с другими крупными индексами, такими как DAX.

В 2021 году Deutsche Börse провела масштабную реформу семейства индексов DAX, в результате которой количество участников в основном индексе DAX было увеличено с 30 до 40. Это привело к изменению состава MDAX: часть компаний, ранее входивших в DAX, перешла в MDAX, а некоторые компании из MDAX — в новый индекс SDAX (Small Caps). Реформа также ужесточила критерии ликвидности и корпоративного управления для участников.

Критерии включения и состав

Включение в MDAX осуществляется на основе двух основных критериев: рыночной капитализации свободно обращающихся акций (Free Float Market Capitalization) и объёма торгов (Order Book Volume). Компании ранжируются по каждому из этих показателей. Индекс формируется из компаний, занимающих места с 41-го по 90-е в общем рейтинге (после исключения участников DAX). При этом из списка исключаются компании, не соответствующие требованиям по ликвидности (например, акции должны торговаться не менее 15 дней в квартал).

Состав индекса пересматривается дважды в год — в марте и сентябре. Внеочередные изменения возможны в случае слияний, поглощений, банкротств или делистинга компаний. В состав MDAX входят компании из различных отраслей экономики: промышленности, финансов, потребительских товаров, здравоохранения, технологий и недвижимости. Среди известных участников индекса в разное время были, например, компания по производству спортивных товаров Puma SE, производитель люксовых автомобилей Porsche Automobil Holding SE, авиакомпания Lufthansa, химический концерн Lanxess, производитель медицинского оборудования Siemens Healthineers (до перехода в DAX) и другие.

Методология расчёта

MDAX рассчитывается как индекс совокупной доходности (Total Return Index), что означает, что все дивидендные выплаты и прочие корпоративные действия, приводящие к изменению стоимости акций, учитываются в его значении. Формула расчёта основана на взвешивании по рыночной капитализации свободно обращающихся акций (Free Float Weighting). Это означает, что акции, принадлежащие крупным акционерам (например, основателям компаний или государству), не учитываются при расчёте веса компании в индексе.

Максимальный вес одной компании в индексе ограничен 10% (каппинг). Это сделано для предотвращения чрезмерного влияния одной крупной компании на динамику всего индекса. Значение индекса рассчитывается в реальном времени в евро.

Значение и применение

MDAX является важным индикатором для инвесторов и аналитиков, поскольку он отражает динамику сегмента средних по размеру компаний, которые часто демонстрируют более высокий потенциал роста по сравнению с крупными корпорациями из DAX, но при этом обладают большей стабильностью, чем малые компании из SDAX. Индекс используется как:

• Бенчмарк (эталонный показатель) для оценки эффективности управления портфелями, ориентированными на немецкие акции средней капитализации.
• База для создания биржевых инвестиционных фондов (ETF) и других производных финансовых инструментов (фьючерсов, опционов). Инвесторы могут вкладывать средства в индекс через ETF, повторяющие его структуру.
• Инструмент для анализа состояния немецкой экономики. Компании из MDAX часто являются лидерами в своих нишах и чувствительны к изменениям в экономической конъюнктуре, поэтому динамика индекса может служить дополнительным индикатором деловой активности в Германии.

Критика

Основные критические замечания в адрес MDAX связаны с методологией взвешивания по капитализации. В периоды высокой волатильности на рынке акции крупных компаний из индекса могут оказывать непропорционально большое влияние на его динамику, несмотря на ограничение в 10%. Кроме того, реформа 2021 года, увеличившая DAX до 40 участников, привела к тому, что MDAX потерял часть наиболее ликвидных и крупных компаний, что теоретически могло снизить его привлекательность для некоторых инвесторов. Также отмечается, что состав индекса может быть подвержен значительным изменениям в результате корпоративных событий, что создаёт дополнительные риски для пассивных инвесторов, следующих за индексом.

Источники

• Deutsche Börse. Guide to the Equity Indices of Deutsche Börse. Version 10.2.1, December 2023.
• Deutsche Börse. MDAX Factsheet. Stand: 31.12.2023.
• Stoxx Ltd. (дочерняя компания Deutsche Börse). Methodology Guide for the DAX Equity Indices. 2021.
• Bloomberg. MDAX Index Profile.