NASDAQ

NASDAQ (сокр. от англ. National Association of Securities Dealers Automated Quotations) — американская фондовая биржа, специализирующаяся на торговле акциями высокотехнологичных компаний. Является одной из крупнейших фондовых бирж мира по объёму торгов и капитализации, наряду с Нью-Йоркской фондовой биржей (NYSE) и Токийской фондовой биржей. NASDAQ — первая в мире полностью электронная биржа, не имеющая физического торгового зала. Штаб-квартира расположена в Нью-Йорке, США.

История

Создание и первые годы

Биржа была основана в 1971 году Национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам (NASD) как автоматизированная система котировок для внебиржевого рынка (over-the-counter, OTC). До этого торговля акциями вне основных бирж велась по телефону и через телетайпы, что было медленным и непрозрачным. NASDAQ впервые предоставил трейдерам возможность видеть текущие котировки и объёмы торгов в реальном времени через компьютерные терминалы. Первоначально система не обеспечивала автоматического исполнения сделок — она лишь отображала котировки дилеров, а сделки заключались по телефону.

Первым днём торгов стало 8 февраля 1971 года. В первый день было зарегистрировано около 2500 эмитентов, в основном небольшие и средние компании.

Развитие в 1980–1990-е годы

В 1980-х годах NASDAQ начал привлекать растущие технологические компании. В 1982 году была создана подсистема NASDAQ National Market (NNM) для крупных и ликвидных акций, что повысило доверие инвесторов. В 1987 году биржа внедрила систему Small Order Execution System (SOES) для автоматического исполнения мелких заказов, что снизило роль маркет-мейкеров.

Ключевым моментом стало размещение акций компании Microsoft в 1986 году и Apple в 1980 году (хотя Apple первоначально котировалась на OTC, а затем перешла на NASDAQ). В 1990-е годы, в период бума доткомов, NASDAQ стал основной площадкой для IPO интернет-компаний, таких как Amazon (1997), eBay (1998), Google (2004, уже после краха доткомов). В 1998 году NASDAQ объединилась с Американской фондовой биржей (AMEX), но в 2008 году продала её.

XXI век

В 2000-х годах NASDAQ превратился в публичную компанию. В 2002 году она приобрела биржу в Финляндии — HEX, создав международную группу OMX. В 2007 году произошло слияние с OMX Group, в результате чего образовалась Nasdaq, Inc. (ранее Nasdaq OMX Group). В 2013 году биржа приобрела электронную биржу BATS Global Markets (позже переименованную в Cboe Global Markets), но в 2016 году продала её.

В 2018 году Nasdaq, Inc. купила компанию Cinnober Financial Technology, поставщика торговых систем. В 2020 году биржа запустила рынок цифровых активов — Nasdaq Digital Assets, ориентированный на криптовалюты и блокчейн-технологии.

Структура и управление

NASDAQ является дочерней компанией холдинга Nasdaq, Inc. (тикер: NDAQ), акции которого торгуются на самой бирже. Холдинг управляет несколькими биржевыми площадками в США и Европе, а также предоставляет технологические решения для финансовых рынков.

Органы управления:

• Совет директоров — определяет стратегию развития.
• Президент и CEO — операционное руководство (с 2017 года — Адена Фридман, первая женщина на этом посту).
• Регуляторные подразделения — Nasdaq Stock Market LLC, Nasdaq BX, Nasdaq PHLX.

Биржа регулируется Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и является саморегулируемой организацией (SRO).

Листинг и требования

NASDAQ имеет три уровня листинга:

1. Nasdaq Global Select Market — для крупнейших компаний с высокими стандартами корпоративного управления и финансовой отчётности. Требования: рыночная капитализация не менее $850 млн, доход за последний год не менее $90 млн, цена акций не ниже $4.
2. Nasdaq Global Market — для средних компаний. Требования: капитализация от $75 млн, доход от $75 млн, цена акций от $4.
3. Nasdaq Capital Market — для небольших компаний (ранее Nasdaq SmallCap Market). Требования: капитализация от $50 млн, доход от $50 млн, цена акций от $3.

Все эмитенты обязаны соблюдать правила корпоративного управления (независимые директора, аудиторский комитет, кодекс этики) и своевременно раскрывать финансовую отчётность.

Индексы

NASDAQ известен своими фондовыми индексами:

• NASDAQ Composite — включает все акции, торгуемые на бирже (более 3000 эмитентов). Наиболее известный индекс.
• NASDAQ-100 — 100 крупнейших нефинансовых компаний, торгуемых на NASDAQ (Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla и др.). Взвешен по рыночной капитализации.
• NASDAQ Financial-100 — 100 крупнейших финансовых компаний.
• NASDAQ Biotechnology Index — индекс биотехнологических компаний.

Индексы NASDAQ широко используются как бенчмарки для технологического сектора США.

Технологии и торговая система

NASDAQ — полностью электронная биржа. Торговая система основана на платформе Genium INET (ранее — INET, SuperMontage). Сделки исполняются в режиме непрерывного двойного аукциона (order-driven market) с участием маркет-мейкеров.

Ключевые особенности:

• Скорость исполнения — до 40 микросекунд.
• Торговые сессии — предторговая (4:00–9:30 ET), основная (9:30–16:00 ET), постторговая (16:00–20:00 ET).
• Типы заявок — рыночные, лимитные, стоп-заявки, скрытые ордера.
• Рыночные данные — биржа продаёт котировки в реальном времени (Nasdaq TotalView, Level 2).

В 2020-х годах Nasdaq, Inc. активно развивает облачные технологии и искусственный интеллект для анализа рыночных данных.

Крупнейшие компании на NASDAQ

По состоянию на 2024 год, крупнейшие по капитализации компании, котирующиеся на NASDAQ:

Значение для российской экономики

Российские компании исторически не были широко представлены на NASDAQ из-за регуляторных ограничений и санкций. В 1990–2000-х годах на бирже торговались ADS/GDR ряда российских эмитентов, например, «Яндекс» (YNDX) — до приостановки торгов в 2022 году, а также «Мобильные ТелеСистемы» (MBT), «Новатэк» (NVTK) и другие. После введения санкций в 2022 году торги большинством российских бумаг были остановлены, а многие компании провели делистинг.

Для российских инвесторов NASDAQ остаётся недоступной для прямых инвестиций из-за ограничений ЦБ РФ и брокеров. Однако через внебиржевые инструменты и ETF (например, FXIT, TECN) можно получить косвенный доступ к акциям технологических гигантов.

Критика и инциденты

• Крах доткомов (2000–2002) — индекс NASDAQ Composite упал с 5048 пунктов (март 2000) до 1114 пунктов (октябрь 2002), что привело к банкротству многих интернет-компаний.
• Технические сбои — в 2012 году из-за ошибки в системе обработки заявок Facebook (Meta) при IPO была задержана торговля, что привело к убыткам инвесторов на сумму около $500 млн.
• Волатильность — NASDAQ более волатилен, чем NYSE, из-за высокой доли технологических акций, чувствительных к изменениям процентных ставок и экономическим циклам.
• Регуляторные штрафы — в 2020 году SEC оштрафовала Nasdaq на $5 млн за недостаточный контроль за маркет-мейкерами.

Интересные факты

• NASDAQ — первая биржа, которая начала торговать акциями компаний с нулевой прибылью (например, Amazon в первые годы).
• В 2021 году биржа запустила Nasdaq Private Market — платформу для торговли акциями частных компаний.
• Символ биржи — синий логотип с буквой «N» и названием. Цвета — синий и белый.
• В 2023 году Nasdaq объявила о планах запустить рынок криптовалютных фьючерсов.

Источники

• Официальный сайт Nasdaq, Inc. (nasdaq.com)
• История NASDAQ — Nasdaq.com/about
• «The Nasdaq Stock Market: A History» — Mark Ingebretsen, 2002
• SEC filings — Nasdaq, Inc. (SEC.gov)
• Данные о капитализации — Bloomberg, Yahoo Finance (2024)
• Российские компании на NASDAQ — Московская биржа, ЦБ РФ (2022–2024)