НКД по облигациям¶
НКД (накопленный купонный доход) — это часть купонного дохода по облигации, начисленная («накопленная») с момента начала текущего купонного периода до момента покупки бумаги инвестором. При перепродаже облигации покупатель выплачивает продавцу стоимость самого ценной бумаги плюс НКД, поскольку купонная выплата в конце периода будет получена целиком новым владельцем. НКД является неотъемлемым атрибутом купонных облигаций и рассчитывается по стандартной формуле.
¶Принцип работы
Купонные облигации выплачивают проценты (купон) периодически — раз в месяц, квартал, полугодие или год. Между датами выплат бумага продолжает «работать», и доход за прошедшие дни принадлежит тому, кто владел ею в этот период. Если инвестор покупает облигацию на вторичном рынке, например за 45 дней до купонной выплаты, он должен компенсировать продавцу доход за те 45 дней, которые тот фактически держал бумагу. Эта компенсация и есть НКД.
В день выплаты купона НКД обнуляется: весь доход за период получает владелец бумаги на дату выплаты, после чего накопление начинается заново с нуля.
¶Формула расчёта
НКД рассчитывается по формуле:
НКД = (N × C × D) / (B × 100)
где:
- N — номинал облигации (обычно 1000 ₽);
- C — купонная ставка в процентах годовых;
- D — число дней с начала купонного периода до даты расчёта;
- B — база (число дней в купонном периоде или в году, в зависимости от расчётного метода).
Различают два метода расчёта:
- ACT/365 — фактическое число дней делится на 365 (используется, например, для большинства корпоративных облигаций на Московской бирже);
- ACT/360 — фактическое число дней делится на 360 (применяется для еврооблигаций и ряда других инструментов).
¶Пример
Корпоративная облигация с номиналом 1000 ₽ и купоном 12% годовых, купонный период — 182 дня. Прошло 91 день с начала периода. НКД составит:
1000 × 12% × 91 / 365 ≈ 29,92 ₽
Инвестор, покупающий такую облигацию, заплатит рыночную цену бумаги плюс около 30 ₽ НКД.
¶Роль НКД для инвестора
Для покупателя НКД — это не «потерянные» деньги, а предоплата будущего купона. В день выплаты инвестор получает полный купон, который покрывает ранее уплаченный НКД и приносит прибыль за дни владения после покупки. С точки зрения налогообложения в России НКД учитывается при расчёте налога на доход: сумма, уплаченная за НКД при покупке, уменьшает налогооблагаемую базу при продаже или погашении бумаги.
¶НКД и рыночная цена облигации
На бирже облигации котируются по «чистой цене» — без учёта НКД. При покупке инвестор фактически уплачивает так называемую «грязную цену» (dirty price), равную чистой цене плюс НКД. Это стандартная мировая практика, позволяющая сравнивать доходности бумаг с разными датами выплат.
При резком росте ставок НКД может стать существенной частью стоимости бумаги с высоким купоном, что важно учитывать при оценке ликвидности и доходности.
¶НКД в российской практике
На Московской бирже расчёт НКД для облигаций осуществляется клиринговым центром по стандартным методикам. Для государственных облигаций (ОФЗ) применяется метод ACT/365, для ряда корпоративных бумаг — аналогичный или иной в зависимости от условий выпуска. Инвестор видит текущий НКД в торговых терминалах и при формировании заявки на покупку.
Для облигаций с плавающим купоном (ИНКУД — индекс купонного дохода) НКД рассчитывается на основе текущего значения ИНКУД, что делает его переменным в течение периода.
¶Особенности налогообложения
При продаже облигации до погашения инвестор уплачивает НДФЛ с прибыли, но НКД, уплаченный при покупке, вычитается из налогооблагаемой базы. Это позволяет избежать двойного налогообложения дохода, который по сути является процентами по вкладу. Купонный доход по облигациям российских выпусков облагается НДФЛ по ставке 13% (для налоговых резидентов), за исключением ряда льготных категорий бумаг.
Источники:
- Банк России — методические указания по расчёту рыночных параметров облигаций
- Московская биржа — справочник по облигационным инструментам
- Налоговый кодекс Российской Федерации
- Фонд «Национальный финансовый институт» — учебные материалы по облигациям