Промышленный индекс Доу — Джонса¶

Промышленный индекс Доу — Джонса (англ. Dow Jones Industrial Average, DJIA) — один из старейших и наиболее известных фондовых индексов в мире, отражающий динамику курсов акций 30 крупнейших промышленных и технологических компаний США. Индекс рассчитывается как средневзвешенное значение цен акций этих компаний, скорректированное на дробление акций и дивидендные выплаты. Он служит барометром состояния американской экономики и глобальных финансовых рынков.

¶История

¶Создание и ранние годы

Индекс был впервые опубликован 26 мая 1896 года Чарльзом Доу, сооснователем компании Dow Jones & Company и редактором газеты The Wall Street Journal. Первоначально индекс включал 12 компаний, преимущественно из промышленного сектора: железные дороги, хлопкопрядильные фабрики, сахарные заводы, табачные фабрики и нефтеперерабатывающие заводы. Первое значение индекса составило 40,94 пункта.

В 1916 году состав индекса был расширен до 20 компаний, а с 1 октября 1928 года — до 30, что остаётся стандартом по настоящее время. В 1928 году также была введена система корректировки делителя для учёта дробления акций и корпоративных действий.

¶Великая депрессия и послевоенный период

Во время Великой депрессии индекс упал с пика 381,17 пункта (3 сентября 1929 года) до минимума 41,22 пункта (8 июля 1932 года), потеряв более 89% своей стоимости. Восстановление заняло более 20 лет — только 23 ноября 1954 года индекс вновь превысил уровень 1929 года.

В послевоенные десятилетия индекс рос вместе с экономикой США, преодолев отметку 1000 пунктов в 1972 году, 2000 — в 1987 году, 3000 — в 1991 году. Крах 1987 года («Чёрный понедельник») привёл к падению на 22,6% за один день — крупнейшему однодневному падению в истории индекса.

¶Современный этап

В 1990-е годы индекс быстро рос благодаря технологическому буму, достигнув 11 497 пунктов в январе 2000 года. После краха доткомов он упал до 7286 пунктов в октябре 2002 года. В 2007 году индекс достиг нового максимума — 14 164 пункта, но затем рухнул во время мирового финансового кризиса до 6547 пунктов в марте 2009 года.

Восстановление после кризиса 2008 года было самым длительным в истории: индекс вернулся к докризисному уровню только в марте 2013 года. В 2017 году он впервые превысил 20 000 пунктов, в 2020 году — 30 000 пунктов, несмотря на резкое падение в марте 2020 года из-за пандемии COVID-19. В феврале 2024 года индекс впервые закрылся выше 38 000 пунктов.

¶Методология расчёта

¶Принцип взвешивания по цене

В отличие от большинства современных фондовых индексов, которые взвешиваются по рыночной капитализации (например, S&P 500), DJIA является индексом, взвешенным по цене акции. Это означает, что акции с более высокой ценой имеют большее влияние на значение индекса, чем акции с низкой ценой, независимо от размера компании.

Формула расчёта: \[ \text{DJIA} = \frac{\sum_{i=1}^{30} P_i}{D} \] где \(P_i\) — цена акции i-й компании, а \(D\) — делитель Доу.

¶Делитель Доу

Делитель корректируется при дроблении акций, выплате дивидендов, слияниях и заменах компаний в индексе, чтобы обеспечить непрерывность ряда данных. Первоначально делитель равнялся 30 (количество компаний), но со временем он уменьшался. По состоянию на 2024 год делитель составляет примерно 0,151. Это означает, что изменение цены одной акции на 1 доллар США изменяет индекс примерно на 6,6 пункта.

¶Критика методологии

Метод взвешивания по цене подвергается критике, поскольку он не отражает реальный размер компаний. Например, акции с ценой 300 долларов будут влиять на индекс в 10 раз сильнее, чем акции с ценой 30 долларов, хотя рыночная капитализация второй компании может быть больше. Тем не менее, историческая преемственность и широкая известность индекса поддерживают его использование.

¶Состав индекса

¶Критерии включения

Компании отбираются редакцией The Wall Street Journal на основе репутации, доли рынка, финансового здоровья и отраслевой принадлежности. Традиционно индекс включает только компании, зарегистрированные на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) или NASDAQ, и имеющие значительную долю в промышленности, технологиях, финансах, здравоохранении и потребительских товарах.

¶Текущий состав (2024 год)

По состоянию на 2024 год в индекс входят такие компании, как Apple, Microsoft, Johnson & Johnson, Procter & Gamble, Coca-Cola, McDonald’s, Boeing, Goldman Sachs, Visa, Walmart и другие. Состав периодически пересматривается: последние замены включали добавление Salesforce, Amgen и Honeywell вместо ExxonMobil, Pfizer и Raytheon Technologies в 2020 году.

¶Изменения состава

За всю историю индекса компании заменялись более 100 раз. Самая долгая непрерывная «карьера» в индексе — у General Electric (1896–2018), которая была исключена после 122 лет присутствия. Наиболее частые замены происходят в результате слияний, банкротств или изменений в структуре экономики.

¶Значение и применение

¶Экономический индикатор

DJIA считается одним из главных индикаторов состояния американской экономики. Инвесторы, аналитики и СМИ используют его для оценки общей динамики фондового рынка. Рост индекса обычно интерпретируется как признак экономического оптимизма, падение — как сигнал нестабильности.

¶Инвестиционные продукты

На основе DJIA выпускаются биржевые инвестиционные фонды (ETF), в частности SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA), а также фьючерсы и опционы, торгуемые на Чикагской товарной бирже (CME). Эти инструменты позволяют инвесторам получать доходность, соответствующую динамике индекса.

¶Ограничения как индикатора

Критики отмечают, что DJIA охватывает лишь 30 компаний, что недостаточно для репрезентативности всей экономики США. Кроме того, метод взвешивания по цене искажает реальную картину. Поэтому многие аналитики предпочитают использовать более широкие индексы, такие как S&P 500 (500 компаний) или Russell 3000 (3000 компаний).

¶Сравнение с другими индексами

¶S&P 500

S&P 500 включает 500 крупнейших компаний США и взвешивается по рыночной капитализации. Он считается более репрезентативным, чем DJIA, и чаще используется профессиональными инвесторами. Однако DJIA остаётся более популярным среди широкой публики благодаря своей исторической значимости.

¶NASDAQ Composite

NASDAQ Composite включает все компании, торгуемые на бирже NASDAQ, с акцентом на технологический сектор. Он более волатилен и чувствителен к изменениям в IT-отрасли, тогда как DJIA более консервативен.

¶Российские аналоги

В России аналогами DJIA являются индекс Мосбиржи (IMOEX), включающий 50 крупнейших российских компаний, и индекс РТС (RTSI), рассчитываемый в долларах США. Оба индекса взвешиваются по рыночной капитализации и имеют собственную историю.

¶Интересные факты

Самое большое однодневное процентное падение индекса произошло 19 октября 1987 года («Чёрный понедельник») — на 22,6%.
Самое большое однодневное падение в пунктах — 12 марта 2020 года (2352 пункта) из-за пандемии COVID-19.
Самое большое однодневное процентное повышение — 15 марта 1933 года (15,3%) после отмены золотого стандарта.
Первое значение индекса в 1896 году — 40,94 пункта. За 128 лет он вырос примерно в 930 раз.
Индекс никогда не включал компании из развивающихся стран, включая Россию.

¶Источники

Dow, Charles H. (1896). «The Dow Jones Industrial Average: A Historical Perspective». The Wall Street Journal.
«Dow Jones Industrial Average: History and Methodology». S&P Dow Jones Indices LLC, 2023.
«The Dow Jones Industrial Average: A Century of Change». The Wall Street Journal, 2024.
«Dow Jones Industrial Average (DJIA) Definition». Investopedia, 2024.
«Сравнительный анализ фондовых индексов России и США». Московская биржа, 2023.