Открыть сервис
Главная → Блог → Промышленный индекс Доу-Джонса

Промышленный индекс Доу-Джонса

Промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average, DJIA) — один из старейших и наиболее известных фондовых индексов в мире, отражающий состояние фондового рынка США. Он представляет собой средневзвешенный показатель курсов акций 30 крупнейших публичных компаний Соединённых Штатов, за исключением транспортных и коммунальных предприятий. Индекс рассчитывается по особой методике, основанной на сумме цен акций входящих в него компаний, делённой на корректирующий коэффициент (делитель), что делает его ценовым, а не капитализационным индексом.

История

Создание и первые годы

Индекс был разработан Чарльзом Доу, сооснователем компании Dow Jones & Company и первого редактора газеты The Wall Street Journal. Первая публикация индекса состоялась 26 мая 1896 года. Первоначально он включал акции 12 промышленных компаний, большинство из которых были связаны с железными дорогами, сельским хозяйством и производством сахара, табака, газа и нефти. Среди первых компонентов были American Cotton Oil, American Sugar, American Tobacco, Chicago Gas, Distilling & Cattle Feeding, General Electric, Laclede Gas, National Lead, North American, Tennessee Coal, Iron and Railroad, U.S. Leather и U.S. Rubber.

Первое значение индекса составило 40,94 пункта. В 1916 году состав индекса был расширен до 20 компаний, а с 1 октября 1928 года — до 30, что остаётся стандартом по сей день.

Великая депрессия и послевоенный период

Индекс Доу-Джонса пережил значительные колебания в XX веке. Во время Великой депрессии (1929–1939) он потерял более 80% своей стоимости, достигнув исторического минимума в 41,22 пункта 8 июля 1932 года. После Второй мировой войны начался устойчивый рост, связанный с экономическим подъёмом США. В 1972 году индекс впервые превысил отметку 1000 пунктов. В 1980-х годах, после периода стагнации, последовал «бычий рынок», и 2 января 1987 года DJIA впервые закрылся выше 2000 пунктов. Однако 19 октября 1987 года («Чёрный понедельник») индекс обвалился на 22,6% за один день — крупнейшее однодневное падение в процентном выражении.

Современный этап

В 1990-е годы, благодаря развитию технологического сектора, индекс рос рекордными темпами. 29 марта 1999 года он впервые закрылся выше 10 000 пунктов. В 2000-х годах индекс испытал падение после краха доткомов и финансового кризиса 2008 года, когда он опускался ниже 7000 пунктов. Восстановление началось в 2009 году, и к 2017 году индекс превысил 20 000 пунктов. В 2020 году, из-за пандемии COVID-19, индекс упал на 23% за один месяц, но затем быстро восстановился и в 2021 году впервые превысил 30 000 пунктов. По состоянию на 2024 год индекс продолжает колебаться в диапазоне 30 000–40 000 пунктов.

Методика расчёта

Ценовое взвешивание

В отличие от большинства современных индексов (например, S&P 500), которые взвешиваются по рыночной капитализации, DJIA является ценовым индексом. Это означает, что акции компаний с более высокой ценой оказывают большее влияние на движение индекса, чем акции с низкой ценой, независимо от размера самой компании. Формула расчёта:

\[ \text{DJIA} = \frac{\sum_{i=1}^{30} P_i}{D} \]

где \(P_i\) — цена акции i-й компании, а \(D\) — делитель Доу-Джонса (Dow Divisor).

Делитель Доу-Джонса

Делитель — это корректирующий коэффициент, который регулярно пересматривается для сохранения непрерывности индекса при дроблении акций, выплате дивидендов, слияниях и заменах компаний в составе. Без делителя дробление акций (например, с 100 долларов до 50 долларов) привело бы к искусственному снижению индекса. Делитель публикуется ежедневно в The Wall Street Journal. По состоянию на 2024 год его значение составляет примерно 0,15, что означает, что изменение цены одной акции на 1 доллар приводит к изменению индекса примерно на 6,7 пункта.

Критика методики

Ценовое взвешивание подвергается критике, поскольку оно не отражает истинную экономическую значимость компаний. Например, акции компании с ценой 300 долларов (например, UnitedHealth Group) будут влиять на индекс в 10 раз сильнее, чем акции компании с ценой 30 долларов (например, Intel), хотя рыночная капитализация Intel может быть выше. Тем не менее, историческая преемственность и широкая узнаваемость индекса сохраняют его популярность.

Состав индекса

Критерии отбора

Компании включаются в индекс по решению редакции The Wall Street Journal на основе ряда критериев: компания должна быть зарегистрирована в США, иметь отличную репутацию, демонстрировать устойчивый рост, представлять значительную часть экономики и быть интересной широкому кругу инвесторов. Состав не является фиксированным и периодически пересматривается.

Текущие компоненты (на 2024 год)

Индекс включает 30 компаний из различных секторов экономики, за исключением транспорта и коммунальных услуг. Среди них:

Замены и ротация

Замена компаний происходит редко, но регулярно. Например, в 2020 году была заменена компания ExxonMobil на Salesforce, а в 2024 году — Walgreens Boots Alliance на Amazon. Каждая замена требует пересчёта делителя.

Значение и применение

Индикатор рынка

DJIA является одним из главных индикаторов состояния американского фондового рынка и экономики в целом. Его динамика часто коррелирует с настроениями инвесторов и макроэкономическими показателями, такими как ВВП, инфляция и безработица. Рост индекса обычно ассоциируется с оптимизмом, падение — с пессимизмом.

Инструмент для инвестиций

Хотя сам индекс нельзя купить напрямую, существуют финансовые инструменты, привязанные к нему: биржевые инвестиционные фонды (ETF), например, SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA), а также фьючерсы и опционы на индекс. Это позволяет инвесторам получать доходность, аналогичную динамике DJIA.

Медийная роль

Благодаря своей простоте и исторической значимости, DJIA часто упоминается в новостях как барометр рынка. Его значение публикуется ежедневно в The Wall Street Journal и других финансовых изданиях. Индекс также используется как ориентир для оценки эффективности портфельных менеджеров.

Критика и ограничения

Репрезентативность

Критики утверждают, что 30 компаний недостаточно для отражения всей экономики США, особенно в условиях глобализации и роста сектора услуг. Индекс не включает транспортные и коммунальные компании, а также малые и средние предприятия. Кроме того, он не учитывает дивиденды, что может искажать реальную доходность.

Влияние высоких цен

Ценовое взвешивание приводит к тому, что акции с высокой ценой (например, UnitedHealth Group, стоимостью около 500 долларов) могут доминировать в движении индекса, даже если компания не является крупнейшей по капитализации. Это может создавать ложные сигналы о состоянии рынка.

Манипулируемость

Из-за небольшого количества компонентов и простоты расчёта, индекс более подвержен краткосрочным спекуляциям и манипуляциям, чем более диверсифицированные индексы, такие как S&P 500.

Интересные факты

  • Самое высокое значение индекса за всю историю было зафиксировано 2 января 2024 года — 37 683,23 пункта.
  • Самое низкое значение — 28,48 пункта — было зафиксировано 18 декабря 1896 года.
  • В 1928 году, когда индекс расширился до 30 компаний, в него вошли такие компании, как General Electric, American Tobacco и U.S. Steel, многие из которых уже не существуют или были заменены.
  • Индекс Доу-Джонса не следует путать с другими индексами этой же компании, такими как Dow Jones Transportation Average (транспортный) и Dow Jones Utility Average (коммунальный), которые также существуют с конца XIX века.

Источники

  • The Wall Street Journal, «Dow Jones Industrial Average: History and Methodology», 2023.
  • S&P Dow Jones Indices, «Dow Jones Industrial Average Index Methodology», 2024.
  • Федеральная резервная система США, исторические данные по фондовым индексам.
  • Книга: «The Dow Jones Averages: 1885–1995» by Phyllis S. Pierce, 1996.
  • Официальный сайт S&P Dow Jones Indices (spglobal.com).

BFOmetr — база данных и аналитика по компаниям России.

На главную BFOmetr →

Похожие материалы