Индекс Доу-Джонса

Индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average, DJIA) — один из старейших и наиболее известных фондовых индексов в мире, отражающий состояние фондового рынка США. Он представляет собой средневзвешенный показатель курсов акций 30 крупнейших публичных компаний Соединённых Штатов, за исключением компаний транспортного и коммунального секторов. Индекс рассчитывается по цене акций (price-weighted index), а не по рыночной капитализации, что является его отличительной особенностью.

История

Создание и первые годы

Индекс был впервые опубликован 26 мая 1896 года Чарльзом Доу, сооснователем компании Dow Jones & Company и редактором газеты The Wall Street Journal. Первоначально индекс включал 12 компаний, преимущественно промышленных (например, American Cotton Oil, U.S. Leather, National Lead). В тот день значение индекса составило 40,94 пункта. Идея заключалась в создании простого инструмента для отслеживания общей динамики рынка акций, доступного широкой публике.

Эволюция и расширение

В 1916 году состав индекса был расширен до 20 компаний, а с 1 октября 1928 года — до 30, что остаётся неизменным по сей день. В 1928 году также была введена система корректировки делителя (divisor), позволяющая сохранять сопоставимость значений индекса при дроблении акций, выплате дивидендов или замене компаний. В 1930-е годы, в период Великой депрессии, индекс упал до исторического минимума в 41,22 пункта (8 июля 1932 года). В 1972 году индекс впервые превысил отметку 1000 пунктов, а в 1999 году — 10 000 пунктов.

Современный период

В XXI веке индекс неоднократно обновлял исторические максимумы, несмотря на кризисы (2001, 2008, 2020). В 2020 году, в связи с пандемией COVID-19, индекс впервые с 2017 года упал ниже 20 000 пунктов, но затем восстановился и превысил 30 000 пунктов. В 2024 году индекс впервые преодолел отметку 40 000 пунктов.

Методология расчёта

Ценовое взвешивание

В отличие от большинства современных индексов (например, S&P 500), которые взвешиваются по рыночной капитализации, Индекс Доу-Джонса является ценовым индексом. Это означает, что акции компании с более высокой ценой оказывают большее влияние на значение индекса, чем акции компании с низкой ценой, независимо от размера самой компании. Например, рост акций компании стоимостью 200 долларов повлияет на индекс сильнее, чем рост акций компании стоимостью 50 долларов, даже если вторая компания в десятки раз больше по капитализации.

Делитель Доу-Джонса

Для обеспечения непрерывности и сопоставимости значений индекса во времени используется специальный корректирующий коэффициент — делитель (Dow Divisor). Этот делитель изменяется всякий раз, когда происходит корпоративное событие, влияющее на цену акций одной из компаний (дробление, консолидация, выплата дивидендов). Делитель публикуется ежедневно и в настоящее время составляет менее 0,15 (например, 0,151). Формула расчёта: сумма цен акций 30 компаний / делитель = значение индекса.

Состав и замена компаний

Состав индекса пересматривается по мере необходимости, но не чаще одного раза в квартал. Компании могут быть исключены из индекса по разным причинам: банкротство, потеря значимости в экономике, слияние, переход в частную собственность. Критерии включения: компания должна быть зарегистрирована в США, обладать высокой репутацией, показывать устойчивый рост, представлять широкий сектор экономики (кроме транспорта и коммунальных услуг). Решение о замене принимает редакция The Wall Street Journal.

Компоненты индекса

По состоянию на 2024 год в состав Индекса Доу-Джонса входят 30 компаний, охватывающих практически все основные отрасли американской экономики:

• Промышленность и производство: 3M, Boeing, Caterpillar, Dow Inc., Honeywell, United Technologies (Raytheon Technologies).
• Финансовый сектор: American Express, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Visa.
• Информационные технологии: Apple, Cisco Systems, IBM, Intel, Microsoft, Salesforce, Verizon.
• Здравоохранение: Johnson & Johnson, Merck, Pfizer, UnitedHealth Group.
• Потребительские товары: Coca-Cola, McDonald's, Nike, Procter & Gamble, Walmart, The Home Depot.
• Энергетика: Chevron, ExxonMobil.

Критика

Недостатки ценового взвешивания

Основной критике подвергается методология ценового взвешивания. Критики утверждают, что индекс необъективно отражает реальную экономическую картину, так как придаёт непропорционально большое значение дорогим акциям, игнорируя размер компаний. Например, компания с акциями по 300 долларов, но с небольшой рыночной капитализацией, может оказывать большее влияние, чем гигант с акциями по 30 долларов.

Малое количество компонентов

Всего 30 компаний, по мнению многих аналитиков, недостаточно для репрезентативного отражения состояния всей экономики США, особенно в условиях высокой диверсификации. Индекс не включает компании транспортного и коммунального секторов, а также многие высокотехнологичные стартапы, которые не соответствуют критериям.

Замена компаний

Критикуется и субъективность при выборе компаний. Решение о включении или исключении принимается редакцией The Wall Street Journal, что может быть подвержено влиянию рыночной конъюнктуры или личных предпочтений.

Значение и влияние

Несмотря на критику, Индекс Доу-Джонса остаётся одним из самых узнаваемых и цитируемых в мире индикаторов фондового рынка. Он часто используется в новостях, экономических обзорах и как ориентир для долгосрочных инвесторов. Его историческая ценность и простота восприятия (выражение в пунктах) делают его популярным среди широкой публики. Однако для профессиональных трейдеров и аналитиков более значимыми являются индексы S&P 500 и NASDAQ Composite, которые лучше отражают структуру рынка.

Интересные факты

• Самое большое однодневное падение индекса в процентном выражении произошло в «Чёрный понедельник» 19 октября 1987 года — на 22,6% (508 пунктов).
• Самое большое однодневное падение в пунктах зафиксировано 16 марта 2020 года — 2997 пунктов (12,9%).
• Индекс не включает ни одну компанию из сектора транспорта (авиакомпании, железные дороги) и коммунальных услуг (электроэнергетика, водоснабжение).
• Чарльз Доу также создал два других индекса: Dow Jones Transportation Average (транспортный) и Dow Jones Utility Average (коммунальный), которые вместе с промышленным образуют группу Dow Jones Averages.

Источники:

• The Wall Street Journal, официальные публикации Dow Jones & Company.
• История фондовых индексов, книга «The Dow Jones Averages: A Non-Random Walk», авторы: A. Cowles, H. Jones.
• Данные S&P Global Market Intelligence.
• Материалы Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE).