Prosus

Prosus — это нидерландская публичная инвестиционная компания, специализирующаяся на венчурных и стратегических инвестициях в технологический сектор. Штаб-квартира расположена в Амстердаме. Prosus является дочерней компанией южноафриканского холдинга Naspers, выделенной в 2019 году для консолидации международных технологических активов. Компания входит в число крупнейших технологических инвесторов мира, с портфелем, охватывающим интернет-торговлю, платежные системы, образование, продукты питания и социальные сети.

История

Предыстория и создание

Корни Prosus восходят к южноафриканской медиа- и интернет-компании Naspers, основанной в 1915 году. В 2001 году Naspers приобрела 46,5 % акций китайской интернет-компании Tencent за 32 миллиона долларов США. Эта инвестиция впоследствии стала основой капитализации холдинга. К концу 2010-х годов доля Naspers в Tencent составляла около 31 %, что привело к значительному дисбалансу в структуре активов: стоимость акций Naspers сильно зависела от котировок Tencent, а не от собственных операций.

Для решения этой проблемы и привлечения международных инвесторов в 2019 году Naspers выделила все свои международные интернет-активы (за исключением доли в Tencent, которая осталась в Naspers) в новую компанию — Prosus. Первичное публичное размещение (IPO) Prosus состоялось на фондовой бирже Euronext Amsterdam в сентябре 2019 года. Prosus также получила листинг на Йоханнесбургской фондовой бирже (JSE) в виде вторичного листинга.

Развитие после 2019 года

После создания Prosus продолжила агрессивную инвестиционную политику, сосредоточившись на быстрорастущих рынках, в первую очередь в Индии, Бразилии, Китае и России. В 2020–2021 годах компания активно участвовала в раундах финансирования стартапов в сфере доставки еды, финтеха и образовательных технологий. В 2022 году, на фоне глобального спада на технологических рынках, Prosus объявила о программе обратного выкупа акций, финансируемой за счет продажи части своей доли в Tencent. К 2024 году Prosus сократила долю в Tencent до примерно 24–25 %, но Tencent остаётся крупнейшим активом в портфеле.

Структура и управление

Prosus является публичной компанией с ограниченной ответственностью (Naamloze Vennootschap) по законодательству Нидерландов. Высший орган управления — Совет директоров, который включает как исполнительных, так и независимых неисполнительных директоров. Ключевые должности занимают бывшие топ-менеджеры Naspers. Основной акционер — Naspers, которая контролирует около 72 % голосующих акций Prosus через механизм перекрёстного владения и структуру «Naspers Limited — Prosus N.V.».

Инвестиционный портфель

Ключевые активы

Портфель Prosus включает как контрольные, так и миноритарные доли в десятках компаний по всему миру. Наиболее значимые активы:

• Tencent (Китай) — крупнейший мировой разработчик видеоигр и оператор социальных сетей (WeChat). Доля Prosus — около 24–25 % (на 2024 год). Это самый ценный актив в портфеле.
• Delivery Hero (Германия) — глобальная платформа доставки еды, работающая более чем в 50 странах. Prosus владеет около 25 % акций.
• OLX Group (Нидерланды) — сеть онлайн-площадок для продажи товаров и услуг (классифайды). Prosus полностью контролирует OLX, которая включает бренды OLX, Avito (Россия), Letgo и другие.
• PayU (Нидерланды) — глобальный поставщик платежных решений для электронной коммерции. Prosus владеет PayU полностью. PayU работает в более чем 20 странах, включая Индию, Польшу, Турцию и страны Латинской Америки.
• Byju’s (Индия) — образовательная платформа (edtech). Prosus была одним из крупнейших инвесторов, но к 2024 году столкнулась с проблемами оценки актива из-за финансовых трудностей Byju’s.
• Swiggy (Индия) — сервис доставки еды и товаров. Prosus владеет миноритарной долей.
• Udemy (США) — платформа онлайн-обучения. Prosus владеет миноритарной долей.

Активы в России

До 2022 года Prosus активно инвестировала в российские технологические компании. Ключевым активом была платформа объявлений Avito. В 2022 году, после начала полномасштабного вторжения России в Украину, Prosus объявила о приостановке инвестиций и начале процесса выхода из российских активов. В 2023 году Prosus завершила продажу своей доли в Avito (около 100 %) местному менеджменту. Сделка была одобрена правительственной комиссией РФ. Prosus также владела долями в сервисе доставки еды Delivery Club (продан в 2022 году) и других проектах, от которых компания отказалась.

Деятельность и стратегия

Инвестиционный подход

Prosus придерживается стратегии «долгосрочного владения» (long-term hold). Компания ищет быстрорастущие компании на развивающихся рынках, часто в секторах электронной коммерции, финтеха, образования и продуктов питания. Prosus не только предоставляет капитал, но и оказывает операционную поддержку портфельным компаниям, включая помощь в масштабировании, управлении и выходе на новые рынки.

Географический фокус

Основные регионы интереса:

• Индия — крупнейший рынок для Prosus за пределами Китая. Компания инвестировала более 10 миллиардов долларов в индийские стартапы.
• Китай — через долю в Tencent.
• Бразилия — через OLX, Delivery Hero и другие активы.
• Восточная Европа — до 2022 года значительные вложения в Россию и Польшу.
• Юго-Восточная Азия — через инвестиции в Grab, Bukalapak и другие платформы.

Финансовые показатели

Prosus публикует консолидированную финансовую отчётность по МСФО. Выручка компании формируется в основном от операционных активов (OLX, PayU, Delivery Hero). Основная часть капитализации (более 80 %) приходится на долю в Tencent. В 2023 финансовом году (закончился 31 марта 2023) выручка Prosus составила около 5,8 миллиарда долларов США, чистый убыток — около 1,5 миллиарда долларов (в основном из-за переоценки портфеля). Рыночная капитализация на середину 2024 года — около 100–120 миллиардов долларов.

Критика и риски

Основные критические замечания в адрес Prosus связаны с чрезмерной зависимостью от одного актива — Tencent. Снижение стоимости акций Tencent напрямую влияет на капитализацию Prosus, несмотря на диверсификацию портфеля. Кроме того, Prosus критикуют за низкую доходность собственных операционных активов по сравнению с пассивным владением акциями Tencent. В 2022–2023 годах компания столкнулась с критикой из-за высоких оценок активов в Индии (Byju’s, Swiggy), которые не оправдали ожиданий роста.

Интересные факты

• Prosus является одной из крупнейших технологических компаний в мире по рыночной капитализации, но при этом не имеет собственных продуктов или услуг, ориентированных на конечного потребителя.
• Стоимость первоначальной инвестиции Naspers в Tencent в 2001 году (32 миллиона долларов) к 2024 году выросла более чем в 10 000 раз, что считается одним из самых успешных венчурных вложений в истории.
• Prosus владеет брендом Avito, который является крупнейшей онлайн-площадкой объявлений в России (до 2023 года — 100 % контроль, после продажи — доля отсутствует).

Источники

• Годовые отчёты Prosus N.V. за 2020–2023 годы.
• Данные биржи Euronext Amsterdam.
• Публикации Reuters и Bloomberg о сделках Prosus.
• Материалы Коммерсантъ и РБК о продаже Avito.
• Отчёты аналитиков Morgan Stanley и Goldman Sachs по сектору технологических инвестиций.