Ричард Брейли

Ричард Брейли (англ. Richard A. Brealey) — британский учёный-экономист, специалист в области корпоративных финансов и инвестиционного анализа, профессор Лондонской школы бизнеса. Известен как соавтор одного из наиболее цитируемых и широко используемых учебников по корпоративным финансам — «Принципы корпоративных финансов» (совместно со Стюартом Майерсом и Франклином Алленом). Внёс значительный вклад в развитие теории оценки активов, управления портфелем и практических методов оценки инвестиционных проектов.

Биография

Дата рождения Ричарда Брейли — 16 марта 1936 года. Он получил образование в Кембриджском университете, где изучал экономику. После завершения обучения начал академическую карьеру, сосредоточившись на исследованиях в области финансов. В 1960-х годах Брейли присоединился к Лондонской школе бизнеса (London Business School, LBS), где проработал большую часть своей жизни. В LBS он занимал должность профессора финансов, а также был директором исследовательского центра по финансам. В 1990-х годах Брейли также работал в качестве приглашённого профессора в нескольких американских университетах, включая Массачусетский технологический институт (MIT) и Чикагский университет.

Помимо академической деятельности, Брейли активно занимался консультированием и работой в финансовом секторе. Он был членом совета директоров ряда британских компаний, а также работал в качестве консультанта по вопросам корпоративных финансов в Министерстве финансов Великобритании и других государственных органах. В 1990-х годах он стал одним из основателей компании «Brealey, Myers & Allen» (позднее — «BMA»), которая занималась разработкой программного обеспечения для финансового анализа и обучения.

Основные научные труды и вклад

Учебник «Принципы корпоративных финансов»

Наиболее известная работа Брейли — учебник «Principles of Corporate Finance» (в русском переводе — «Принципы корпоративных финансов»), первое издание которого вышло в 1981 году. Книга была написана в соавторстве со Стюартом Майерсом (профессор Массачусетского технологического института) и, начиная с 7-го издания (2003), — с Франклином Алленом. Учебник быстро стал стандартом для обучения корпоративным финансам в ведущих бизнес-школах мира. Он переведён на десятки языков, включая русский, и выдержал более 12 изданий (последнее — 13-е, 2022 год). Книга отличается систематическим изложением теории, обилием практических примеров и задач, а также акцентом на применение математических моделей в финансах.

Исследования в области оценки активов

Брейли внёс вклад в развитие теории оценки активов, в частности в применение модели CAPM (Capital Asset Pricing Model) и теории арбитражного ценообразования (APT). В ряде статей он исследовал эмпирическую проверку этих моделей на данных британского фондового рынка. Он также изучал вопросы, связанные с волатильностью рынка, аномалиями доходности и эффективностью рынков.

Практические методы оценки инвестиций

Совместно с Майерсом Брейли разработал и популяризировал методы оценки инвестиционных проектов, такие как метод скорректированной приведённой стоимости (APV — Adjusted Present Value). Этот метод позволяет учитывать эффекты финансирования (налоговые щиты, издержки эмиссии) отдельно от операционных денежных потоков, что делает его более гибким по сравнению с традиционным методом чистой приведённой стоимости (NPV).

Основные публикации

Книги

• «Principles of Corporate Finance» (1-е изд. — 1981; 13-е изд. — 2022, McGraw-Hill). В соавторстве с С. Майерсом и Ф. Алленом.
• «Fundamentals of Corporate Finance» (1991) — сокращённая версия основного учебника, ориентированная на студентов бакалавриата.
• «An Introduction to Risk and Return from Common Stocks» (1983) — монография, посвящённая анализу риска и доходности на фондовом рынке.
• «The Future of Corporate Finance» (2000) — сборник статей и лекций, посвящённых эволюции корпоративных финансов.

Избранные статьи

• Brealey, R. A., & Myers, S. C. (1978). «The Effect of Taxes on the Cost of Capital». Journal of Finance.
• Brealey, R. A., & Hodges, S. D. (1972). «The Valuation of Risky Assets». Journal of Finance.
• Brealey, R. A. (1983). «The Impact of the Market Model on the Measurement of Abnormal Returns». Journal of Financial Economics.

Влияние и признание

Ричард Брейли считается одним из основоположников современной теории корпоративных финансов. Его учебник «Принципы корпоративных финансов» используется в большинстве ведущих бизнес-школ мира, включая Гарвард, Стэнфорд, Уортон и Лондонскую школу бизнеса. По данным Google Scholar, на 2023 год совокупное количество цитирований работ Брейли превышает 50 000. Он является почётным профессором Лондонской школы бизнеса и членом ряда научных обществ, включая Американскую финансовую ассоциацию (AFA) и Европейскую финансовую ассоциацию (EFA).

Критика

Как и многие авторы учебников по финансам, Брейли подвергался критике за чрезмерную математизацию предмета и недостаточное внимание к поведенческим аспектам принятия решений. Некоторые критики отмечают, что его работы, основанные на предположении о рациональности рынков, не всегда адекватно описывают реальные рыночные аномалии. Однако сам Брейли в более поздних изданиях своего учебника включил разделы, посвящённые поведенческим финансам и ограничениям рациональных моделей.

Интересные факты

• В 1990-х годах Брейли совместно с Майерсом разработал компьютерную программу «BMA» для обучения финансовому моделированию, которая использовалась в нескольких университетах.
• Он является автором нескольких научно-популярных статей, в которых объясняет сложные финансовые концепции для широкой аудитории.
• Брейли активно участвовал в реформировании системы образования в области финансов в Великобритании, в частности в разработке стандартов преподавания корпоративных финансов в магистерских программах.

Источники

• Brealey, R. A., Myers, S. C., & Allen, F. (2022). Principles of Corporate Finance (13th ed.). McGraw-Hill Education.
• Brealey, R. A. (1983). An Introduction to Risk and Return from Common Stocks. MIT Press.
• London Business School. (2023). «Faculty Profile: Richard A. Brealey». London Business School.
• Google Scholar. (2023). «Richard A. Brealey». Google Scholar Citations.
• «Richard Brealey: The Man Behind the Textbook». (2010). Financial Times.
• «The Evolution of Corporate Finance Textbooks». (2015). Journal of Economic Perspectives, 29(2), 123-140.