SoftBank

SoftBank Group Corp. (яп. ソフトバンクグループ株式会社, Софутобанку гуру:пу кабусики-гайся) — японский многонациональный конгломерат, специализирующийся на инвестициях в технологии, телекоммуникации, энергетику и финансовые услуги. Основанная в 1981 году, компания является одной из крупнейших в мире по объёму активов под управлением, известна своими масштабными венчурными инвестициями через основанный ею Vision Fund (крупнейший в мире технологический инвестиционный фонд). Штаб-квартира расположена в Токио, Япония.

История

Основание и ранние годы (1981—1990-е)

Компания была основана 3 сентября 1981 года японским предпринимателем корейского происхождения Масаёси Соном (Сон Масанобу) под названием SoftBank Corp. (первоначально — Japan SoftBank). Название отражало намерение создать «банк программного обеспечения» (software bank) — дистрибьютора компьютерных программ. В 1990-х годах SoftBank начала диверсифицироваться, приобретая телекоммуникационные и интернет-активы. В 1996 году компания стала одним из первых крупных инвесторов в Yahoo! (США), а в 1999 году — в Alibaba Group (Китай), что впоследствии принесло ей многомиллиардную прибыль.

Эра интернет-пузыря и кризис (2000—2010)

В период доткомовского пузыля (1997—2000) рыночная капитализация SoftBank временно превышала капитализацию таких гигантов, как NTT и Sony, но после краха пузыля в 2000 году акции компании обрушились на 99%, и Масаёси Сон потерял большую часть состояния. Компания выжила за счёт продажи активов и реструктуризации долгов. В 2004 году SoftBank приобрела японского оператора сотовой связи J-Phone (позже переименованного в Vodafone Japan), что стало началом её превращения в телекоммуникационного гиганта.

Телекоммуникационная экспансия (2010-е)

В 2013 году SoftBank приобрела американского оператора сотовой связи Sprint Corporation (США) за 21,6 млрд долларов, что стало крупнейшей на тот момент зарубежной сделкой японской компании. В 2014 году SoftBank запустила SoftBank Robotics, выпустившую робота Pepper — первого антропоморфного робота, способного распознавать эмоции. В 2016 году компания приобрела британскую компанию по разработке чипов ARM Holdings за 32 млрд долларов, что стало крупнейшей сделкой в истории британского технологического сектора.

Создание Vision Fund и глобальные инвестиции (2017—2020)

В 2017 году SoftBank объявила о создании SoftBank Vision Fund — инвестиционного фонда объёмом 100 млрд долларов, крупнейшего в мире. Основными инвесторами выступили суверенные фонды Саудовской Аравии (Public Investment Fund) и ОАЭ (Mubadala), а также Apple, Qualcomm и другие. Фонд начал активно инвестировать в стартапы по всему миру, включая Uber, WeWork, DoorDash, ByteDance, Grab, OYO Rooms и другие. В 2019 году SoftBank пережила кризис, связанный с крахом IPO WeWork (оценка компании упала с 47 млрд до 8 млрд долларов), что привело к убыткам в размере 18,5 млрд долларов за финансовый год.

Современный этап (2021 — настоящее время)

В 2021 году SoftBank завершила продажу Sprint Corporation компании T-Mobile US (США) за 26 млрд долларов. В 2022 году на фоне глобального спада на рынках технологий и повышения процентных ставок SoftBank понесла рекордные убытки в 31 млрд долларов за финансовый год. Компания перешла к более консервативной стратегии, сократив объём новых инвестиций и сосредоточившись на обратном выкупе акций. В 2023 году SoftBank объявила о планах провести IPO ARM Holdings на бирже Nasdaq, что было реализовано в сентябре 2023 года (оценка компании составила около 54,5 млрд долларов). На 2024 год SoftBank продолжает управлять активами на сумму более 300 млрд долларов, включая долю в Alibaba (около 14%), ARM, а также портфель Vision Fund.

Структура и бизнес-модель

Основные направления деятельности

SoftBank Group Corp. структурирована как холдинговая компания, владеющая долями в сотнях компаний по всему миру. Основные направления включают:

• Телекоммуникации: японский оператор SoftBank Corp. (дочерняя компания, предоставляющая услуги мобильной связи, широкополосного интернета и фиксированной телефонии). На 2024 год SoftBank Corp. является третьим по величине оператором мобильной связи в Японии (после NTT Docomo и KDDI) с долей рынка около 20%.
• Инвестиции: SoftBank Vision Fund (SVF) и SoftBank Vision Fund 2 (SVF2) — крупнейшие в мире технологические венчурные фонды. Они инвестируют в компании на стадиях роста и поздних раундах, в основном в сферах искусственного интеллекта (ИИ), робототехники, финтеха, электронной коммерции, здравоохранения и логистики.
• Полупроводники: ARM Holdings — британская компания, разрабатывающая архитектуру микропроцессоров, используемую в 95% смартфонов мира. SoftBank владеет 90% акций ARM (после частичного IPO 2023 года).
• Робототехника: SoftBank Robotics — подразделение, производящее роботов-помощников (Pepper, NAO) и занимающееся разработкой решений для автоматизации.
• Энергетика: SB Energy — дочерняя компания, занимающаяся возобновляемой энергетикой (солнечные и ветряные электростанции) в Японии и других странах.
• Финансовые услуги: SoftBank Group Finance — управление долговыми обязательствами и хеджирование рисков.

Модель «Стратегический холдинг»

Масаёси Сон описывает SoftBank как «стратегический холдинг», а не традиционный конгломерат. Компания не стремится к операционному контролю над портфельными компаниями, а предоставляет им капитал, стратегическое руководство и доступ к своей сети контактов. Ключевой принцип — «синергия» между портфельными компаниями (например, интеграция ARM с производителями устройств, использование технологий ИИ в логистике). Однако на практике многие инвестиции оказались убыточными (WeWork, Uber на начальном этапе, Zume, OYO), что привело к критике модели.

Финансовые показатели

Доходы и прибыль

Выручка SoftBank Group Corp. за финансовый год, закончившийся 31 марта 2024 года, составила 6,76 трлн иен (около 45 млрд долларов). Основной источник дохода — телекоммуникационный бизнес (около 60% выручки), за которым следуют инвестиционные доходы (дивиденды и прибыль от продажи активов) и лицензионные отчисления от ARM. Чистая прибыль за тот же период составила 209 млрд иен (около 1,4 млрд долларов), что значительно ниже рекордных 4,9 трлн иен в 2021 году, когда компания продала часть доли в Alibaba.

Долговая нагрузка

На 31 марта 2024 года чистый долг SoftBank Group составлял около 8,5 трлн иен (около 57 млрд долларов), что является одним из самых высоких показателей среди японских компаний. Для управления долгом SoftBank активно использует залоговые кредиты под залог акций портфельных компаний (например, Alibaba, ARM). Эта стратегия подвергалась критике со стороны аналитиков из-за высокого риска в случае падения стоимости залогов.

Ключевые инвестиции и портфель

Vision Fund (SVF1 и SVF2)

По состоянию на 2024 год, SoftBank Vision Fund 1 инвестировал в более чем 90 компаний на сумму около 75 млрд долларов. Наиболее известные инвестиции:

• Alibaba Group (Китай) — доля около 14% (на пике стоила более 200 млрд долларов, к 2024 году сократилась до ~50 млрд).
• ARM Holdings (Великобритания) — 90% акций (оценка ~54 млрд долларов).
• Uber Technologies (США) — доля около 10% (инвестиция 7,7 млрд долларов, частично реализована).
• ByteDance (Китай) — материнская компания TikTok (доля ~15%).
• DoorDash (США) — сервис доставки еды (инвестиция 600 млн долларов, оценка выросла в 3 раза).
• WeWork (США) — коворкинг-платформа (инвестиция 10,5 млрд долларов, почти полностью обесценена).
• Grab (Сингапур) — суперприложение для Юго-Восточной Азии.
• OpenAI (США) — разработчик ChatGPT (инвестиция 1,5 млрд долларов в 2023 году).

SoftBank Vision Fund 2 (SVF2), запущенный в 2019 году с целевым объёмом 108 млрд долларов, на 2024 год инвестировал около 50 млрд долларов в более чем 200 компаний, включая Databricks, Klarna, Fanatics, ByteDance (дополнительно) и Snyk.

Другие значимые активы

• Boston Dynamics (США) — производитель роботов (приобретён в 2020 году, продан Hyundai в 2021 году).
• Nvidia (США) — доля около 4% (приобретена в 2017 году, продана в 2019 году с прибылью в 3 млрд долларов).
• Paytm (Индия) — финтех-компания (доля около 20%, обесценилась на 70% с момента IPO).

Критика и риски

Проблемы с оценкой и «мыльный пузырь»

SoftBank неоднократно обвинялась в завышении оценок портфельных компаний. Например, WeWork была оценена в 47 млрд долларов в 2019 году, но после краха IPO её стоимость упала до 8 млрд. Аналогичная ситуация произошла с OYO Rooms (Индия) — оценка снизилась с 10 млрд до 2,5 млрд долларов. Критики, включая инвестора Дэвида Эйнхорна, называли SoftBank «величайшим генератором пузырей в истории».

Долговая модель

Использование залоговых кредитов под акции портфельных компаний делает SoftBank уязвимой к рыночным колебаниям. В 2022 году, когда акции Alibaba и других активов упали, компания была вынуждена продавать часть долей для покрытия маржинальных требований, что усугубило падение.

Геополитические риски

Значительная часть портфеля SoftBank (около 30% по стоимости) приходится на китайские компании (Alibaba, ByteDance, Didi, JD.com). Ужесточение регулирования в Китае (2021—2023) привело к снижению стоимости этих активов на 40-60%. Кроме того, сделка по продаже ARM компании Nvidia (США) была заблокирована регуляторами в 2022 году из-за антимонопольных соображений.

Интересные факты

• Масаёси Сон является одним из самых богатых людей Японии (состояние оценивается в 20-30 млрд долларов).
• SoftBank — крупнейший в мире инвестор в робототехнику (через SoftBank Robotics и портфельные компании).
• В 2020 году SoftBank объявила о продаже 80% акций SoftBank Corp. (телекоммуникационного подразделения) в рамках обратного выкупа, чтобы снизить долговую нагрузку.
• Компания владеет долей в Alibaba Group с 1999 года, что является одной из самых успешных венчурных инвестиций в истории (первоначальные инвестиции в 20 млн долларов выросли до 200 млрд на пике).

Источники

• Годовые отчёты SoftBank Group Corp. за 2021–2024 финансовые годы.
• «The Son Also Rises: The Story of Masayoshi Son and SoftBank» (книга, 2022).
• Отчёты Bloomberg, Reuters, Financial Times по деятельности SoftBank.
• Данные о портфеле Vision Fund из публичных раскрытий SEC (США).
• Аналитические отчёты Goldman Sachs, Morgan Stanley по японскому телекоммуникационному сектору.