Соглашение Плаза

Соглашение Плаза — это международное соглашение, подписанное 22 сентября 1985 года в Нью-Йорке в отеле «Плаза» министрами финансов и главами центральных банков пяти ведущих стран с рыночной экономикой (США, Япония, ФРГ, Франции и Великобритании, известных как «Группа пяти»). Соглашение предусматривало скоординированное ослабление курса доллара США по отношению к японской иене и немецкой марке, а также к другим ключевым валютам, с целью исправления значительного торгового дисбаланса в мировой экономике.

Предпосылки

В начале 1980-х годов экономика США столкнулась с рядом проблем, вызванных политикой администрации президента Рональда Рейгана. Основным фактором стала жёсткая денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы (ФРС), направленная на борьбу с инфляцией, которая привела к резкому росту процентных ставок. Высокие ставки привлекли значительный приток иностранного капитала в США, что вызвало укрепление доллара. К 1985 году курс доллара вырос примерно на 50% по отношению к корзине основных валют по сравнению с 1980 годом.

Сильный доллар сделал американские товары неконкурентоспособными на мировых рынках, что привело к резкому росту дефицита торгового баланса США. В 1984 году дефицит достиг рекордных на тот момент 112 миллиардов долларов. Особенно остро стояли отношения с Японией, чей экспорт автомобилей, электроники и стали доминировал на американском рынке. В то же время, обрабатывающая промышленность США, особенно в «ржавом поясе» (Midwest), переживала спад, росла безработица, и усиливалось давление на Конгресс с требованием ввести протекционистские меры.

В ответ на это, администрация Рейгана, изначально придерживавшаяся политики невмешательства, изменила курс. Министр финансов Джеймс Бейкер и его заместитель Ричард Дарман разработали план скоординированной девальвации доллара. Основной целью было не только снижение курса, но и принуждение ключевых торговых партнёров, особенно Японии и ФРГ, к стимулированию внутреннего спроса и расширению импорта.

Подписание и механизм

Соглашение было подписано 22 сентября 1985 года. В нём участвовали:

• США: министр финансов Джеймс Бейкер и председатель ФРС Пол Волкер.
• Япония: министр финансов Нобору Такэсита и управляющий Банка Японии Сатоси Сумита.
• ФРГ: министр финансов Герхард Штольтенберг и президент Бундесбанка Карл Отто Пёль.
• Франция: министр финансов Пьер Береговуа и управляющий Банка Франции Мишель Камдессю.
• Великобритания: канцлер казначейства Найджел Лоусон и управляющий Банка Англии Робин Ли-Пембертон.

В совместном заявлении стороны обязались «теснее сотрудничать для поощрения упорядоченной коррекции курсов основных валют по отношению к доллару США». Фактически, было объявлено о намерении целенаправленно ослабить доллар. Механизм реализации включал скоординированные интервенции на валютных рынках: центральные банки стран-участниц начали продавать доллары из своих резервов, скупая иены и марки. Кроме того, США пообещали снизить дефицит бюджета, а Япония и ФРГ — принять меры для стимулирования внутреннего спроса.

Последствия

Краткосрочные эффекты

Соглашение Плаза немедленно вызвало резкое падение курса доллара. За два года после подписания, к концу 1987 года, доллар обесценился примерно на 40% по отношению к иене и на 50% по отношению к немецкой марке. Курс иены вырос с 240 иен за доллар в 1985 году до примерно 120 иен за доллар к 1988 году. Это было значительно быстрее, чем предполагалось, и вызвало опасения по поводу «жёсткой посадки» экономики.

Влияние на экономику США

Для США ослабление доллара привело к ожидаемому улучшению торгового баланса, хотя и с задержкой в несколько лет. Американский экспорт стал более конкурентоспособным, что способствовало восстановлению обрабатывающей промышленности. Однако, с другой стороны, импортные товары подорожали, что вызвало некоторый рост инфляции. В целом, соглашение помогло избежать введения масштабных протекционистских тарифов и стабилизировало мировую торговлю.

Влияние на экономику Японии

Для Японии последствия оказались наиболее драматичными. Резкое укрепление иены (явление, получившее название «эндака» — высокий курс иены) нанесло серьёзный удар по экспортно-ориентированной экономике. Японские компании, такие как Toyota, Sony и Honda, столкнулись с резким падением прибыли на внешних рынках. Чтобы компенсировать потери, они начали массово переносить производство за рубеж, в первую очередь в США и Юго-Восточную Азию.

В ответ на экономический спад, вызванный «эндака», Банк Японии резко снизил процентные ставки, чтобы стимулировать внутренний спрос. Это привело к огромному притоку дешёвых кредитов в экономику, который хлынул на фондовый рынок и рынок недвижимости. В результате в Японии сформировался гигантский экономический пузырь (так называемый «пузырь цен на активы»), который лопнул в начале 1990-х годов, вызвав «потерянное десятилетие» — период длительной дефляции и стагнации.

Влияние на экономику ФРГ

Для Западной Германии укрепление марки также было болезненным, но менее катастрофичным, чем для Японии. Немецкая экономика была более диверсифицирована, а компании имели опыт работы с сильной валютой. Однако рост марки привёл к снижению экспорта и замедлению экономического роста. Бундесбанк, опасаясь инфляции, проводил более жёсткую денежно-кредитную политику, чем Банк Японии, что смягчило эффект пузыря, но привело к затяжной рецессии в начале 1990-х годов.

Критика и наследие

Соглашение Плаза подвергается критике по нескольким направлениям. Основная претензия заключается в том, что оно было слишком успешным в своей цели — доллар упал слишком быстро и слишком сильно, что дестабилизировало мировую экономику. Критики, в частности экономист Милтон Фридман, утверждали, что любое вмешательство в рыночные механизмы валютного курса вредно и что рынок сам бы скорректировал дисбаланс, хотя и более болезненно.

Особенно остро критикуется роль соглашения в создании японского экономического пузыря. Утверждается, что США, добившись ослабления доллара, фактически переложили бремя корректировки на Японию, что привело к долгосрочным негативным последствиям для её экономики. В то же время, некоторые экономисты считают, что пузырь был вызван не столько самим соглашением, сколько ошибочной внутренней политикой Банка Японии.

Соглашение Плаза стало важным прецедентом в международной экономической политике. Оно продемонстрировало возможность скоординированных действий ведущих стран для управления валютными курсами. Впоследствии, в 1987 году, было подписано Луврское соглашение, которое, наоборот, было направлено на стабилизацию доллара и предотвращение его дальнейшего падения. Соглашение Плаза также считается одним из первых шагов к формированию современной системы «Большой семёрки» (G7) как форума для координации глобальной экономической политики.

Источники

• Frankel, J. A. (1994). The Plaza Accord, 1985: A Retrospective. In: International Economic Policy in the 1990s. MIT Press.
• Funabashi, Y. (1988). Managing the Dollar: From the Plaza to the Louvre. Institute for International Economics.
• Volcker, P. A., & Gyohten, T. (1992). Changing Fortunes: The World's Money and the Threat to American Leadership. Times Books.
• Bergsten, C. F. (2015). The Plaza Accord: A New Look. Peterson Institute for International Economics.
• Krugman, P. (1991). The Age of Diminished Expectations. MIT Press.