S&P 500 ESG Index

S&P 500 ESG Index — это фондовый индекс, разработанный компанией S&P Dow Jones Indices, который отслеживает динамику акций компаний, входящих в состав индекса S&P 500, и соответствующих определённым критериям экологической, социальной и корпоративной ответственности (ESG). Индекс был запущен в 2019 году и является одним из наиболее известных и широко используемых инструментов для инвестирования в устойчивое развитие на рынке акций США.

История создания

Концепция ESG-инвестирования начала формироваться в 2000-х годах как развитие этичного и социально ответственного инвестирования (SRI). В 2018 году S&P Dow Jones Indices объявила о разработке нового семейства индексов, ориентированных на ESG-факторы. S&P 500 ESG Index был официально запущен 28 января 2019 года. Его появление было связано с растущим спросом со стороны институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды и страховые компании, на инструменты, позволяющие учитывать нефинансовые риски и возможности при формировании портфелей.

Методология построения

Базовый состав и взвешивание

Индекс строится на основе S&P 500 — эталонного индекса американского фондового рынка, включающего 500 крупнейших публичных компаний США по рыночной капитализации. S&P 500 ESG Index не включает все 500 компаний, а отбирает из них те, которые проходят фильтрацию по ESG-критериям. Взвешивание акций в индексе производится пропорционально рыночной капитализации, но с корректировкой: компании с более высокими ESG-рейтингами получают больший вес, а с более низкими — меньший.

Отбор компаний

Процесс отбора включает несколько этапов:

1. Исключение определённых отраслей и видов деятельности. Из индекса исключаются компании, которые получают значительную долю доходов от производства табачной продукции, оружия (включая кассетные боеприпасы и противопехотные мины), угольной энергетики, а также от добычи и переработки нефти и газа из нетрадиционных источников (например, сланцевого газа и нефтеносных песков). Также исключаются компании, нарушающие Глобальный договор ООН (UN Global Compact) в области прав человека, трудовых отношений, окружающей среды и борьбы с коррупцией.

1. Оценка ESG-рейтинга. Для каждой оставшейся компании рассчитывается рейтинг ESG на основе данных, предоставляемых S&P Global ESG Scores. Учитываются такие факторы, как выбросы парниковых газов, управление водными ресурсами, разнообразие в совете директоров, условия труда, цепочки поставок, налоговая прозрачность и другие.

1. Ранжирование и отбор. Компании ранжируются по убыванию ESG-рейтинга в пределах каждого сектора экономики (GICS). В индекс включаются компании, которые входят в верхние 75% по рейтингу в своём секторе. При этом общее количество компаний в индексе стремится к 500, но может быть меньше (обычно около 300–350).

Пересмотр состава

Состав индекса пересматривается ежеквартально (в марте, июне, сентябре и декабре). Внеочередные изменения могут происходить в случае существенных корпоративных событий (слияния, поглощения, банкротства) или если компания перестаёт соответствовать ESG-критериям (например, из-за крупного экологического скандала).

Состав и структура

По состоянию на 2023–2024 годы, в S&P 500 ESG Index входит около 300–350 компаний. Наиболее значительные веса имеют крупные технологические корпорации, такие как Microsoft, Apple, Alphabet (Google), Amazon и NVIDIA. В то же время из индекса исключены, например, компании, связанные с добычей угля (Peabody Energy), табачной промышленностью (Altria Group), а также некоторые нефтегазовые компании, не прошедшие ESG-фильтрацию (например, ExxonMobil, Chevron).

Секторальная структура индекса в целом повторяет структуру S&P 500, но с некоторыми смещениями: снижена доля энергетического сектора и сектора материалов, увеличена доля информационных технологий и здравоохранения.

Сравнение с S&P 500

S&P 500 ESG Index демонстрирует высокую корреляцию с базовым S&P 500. Исторически (с 2019 года) доходность индекса была сопоставима с доходностью S&P 500, иногда незначительно превышая её, иногда отставая. Волатильность также близка. Основное отличие заключается в составе: ESG-индекс исключает компании с низкими ESG-рейтингами, что может приводить к небольшим отклонениям в доходности в зависимости от рыночной конъюнктуры. Например, в периоды роста цен на нефть индекс может отставать из-за меньшего веса нефтегазового сектора.

Критика и ограничения

Индекс S&P 500 ESG Index подвергается критике по нескольким направлениям:

• Недостаточная строгость критериев. Критики утверждают, что методология индекса позволяет включать компании, которые, по мнению некоторых экспертов, не являются образцовыми в ESG-отношении. Например, в индекс входят компании, связанные с производством полупроводников для военной техники или с добычей природного газа, который считается «чистым» топливом, но всё же является ископаемым.
• Проблема «гринвошинга» (greenwashing). Некоторые компании могут улучшать свои ESG-рейтинги за счёт формальных действий, не меняя существенно свою деятельность, что ставит под сомнение реальную экологическую и социальную пользу индекса.
• Политизация. В США индекс стал объектом политических споров. В 2022–2023 годах некоторые консервативные политики и общественные деятели критиковали ESG-инвестирование как форму «пробуждённого капитализма» (woke capitalism), утверждая, что оно навязывает компаниям политические цели в ущерб прибыли. В ряде штатов (например, в Техасе, Флориде) были приняты законы, ограничивающие использование ESG-критериев государственными пенсионными фондами.
• Прозрачность. Хотя методология индекса публично описана, конкретные веса и рейтинги отдельных компаний не всегда полностью раскрываются, что вызывает вопросы о возможности манипуляций.

Применение

S&P 500 ESG Index используется в качестве бенчмарка (эталона) для оценки эффективности портфелей, ориентированных на устойчивое развитие. На его основе выпускаются биржевые инвестиционные фонды (ETF) и другие финансовые продукты. Крупнейший ETF, отслеживающий этот индекс, — iShares ESG Aware MSCI USA ETF, однако существуют и другие, в том числе от BlackRock, Vanguard и State Street. Индекс также используется для создания производных финансовых инструментов (фьючерсов, опционов).

Интересные факты

• В 2022 году S&P 500 ESG Index исключил из своего состава акции Tesla, что вызвало широкий резонанс. Причиной стало снижение ESG-рейтинга компании из-за проблем с условиями труда, безопасности на производстве и отсутствия разнообразия в совете директоров. Генеральный директор Tesla Илон Маск раскритиковал это решение, назвав ESG-рейтинги «оружием дьявола».
• Индекс S&P 500 ESG Index является частью более широкого семейства ESG-индексов S&P, включающего также S&P 500 ESG Tilted Index, S&P 500 ESG Leaders Index и другие, которые различаются методологией отбора и взвешивания.

Источники

• S&P Dow Jones Indices. S&P 500 ESG Index Methodology. 2023.
• S&P Global. S&P Global ESG Scores. 2023.
• MSCI. ESG and Climate Investing. 2022.
• The Wall Street Journal. «ESG Investing: A Primer». 2023.
• Bloomberg. «Tesla Removed From S&P 500 ESG Index». 2022.
• BlackRock. iShares ESG Aware MSCI USA ETF Fact Sheet. 2024.