Центральный расчётный центр

Центральный расчётный центр (ЦРЦ) — это небанковская кредитная организация (НКО), обеспечивающая расчётное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг, а также осуществляющая функции центрального контрагента на срочном рынке и рынке ценных бумаг в Российской Федерации. ЦРЦ является ключевым элементом расчётной инфраструктуры Национального клирингового центра (НКЦ), который, в свою очередь, входит в группу Московской биржи.

История

Предпосылки создания

До середины 2000-х годов расчётная инфраструктура российского фондового рынка была фрагментирована. Каждая торговая площадка (ММВБ, РТС, СПФБ и др.) имела собственные расчётные центры, что затрудняло проведение расчётов по сделкам между разными системами и увеличивало риски. Создание единого централизованного расчётного центра было необходимо для повышения эффективности и снижения издержек участников рынка.

Создание и развитие

ЦРЦ был учреждён в 2005 году как дочерняя структура НКЦ. Основной целью стало объединение расчётных функций для всех сегментов организованного рынка ценных бумаг. В 2006 году ЦРЦ получил статус небанковской кредитной организации и лицензию Банка России на осуществление банковских операций.

В 2011 году, после объединения бирж ММВБ и РТС, ЦРЦ стал единым расчётным центром для всех инструментов, торгуемых на объединённой Московской бирже. В 2013 году ЦРЦ начал выполнять функции центрального контрагента на срочном рынке, а в 2014 году — на рынке ценных бумаг.

Современное состояние

На 2024 год ЦРЦ является одним из крупнейших расчётных центров в Восточной Европе. Он обслуживает более 500 участников клиринга, включая крупнейшие российские и иностранные банки, брокерские компании и управляющие компании. ЦРЦ входит в реестр системно значимых кредитных организаций Банка России.

Функции и деятельность

Расчётное обслуживание

Основная функция ЦРЦ — проведение расчётов по сделкам, заключённым на Московской бирже. Это включает:

• Расчёты по сделкам с ценными бумагами: перевод денежных средств между участниками клиринга в рамках исполнения сделок купли-продажи акций, облигаций, паёв ПИФов и других инструментов.
• Расчёты по сделкам с валютой: обеспечение расчётов по валютным парам, торгуемым на валютном рынке Московской биржи.
• Расчёты по срочным контрактам: обслуживание расчётов по фьючерсам и опционам, торгуемым на срочном рынке.

Функции центрального контрагента

ЦРЦ выступает центральным контрагентом (ЦК) по сделкам, заключённым на Московской бирже. Это означает, что ЦРЦ становится продавцом для каждого покупателя и покупателем для каждого продавца, принимая на себя кредитный риск неисполнения обязательств. Для управления рисками ЦРЦ использует систему гарантийного обеспечения (вариационной маржи) и клиринговые пулы.

Управление рисками

ЦРЦ реализует комплексную систему управления рисками, включающую:

• Маржинальные требования: установление минимального размера обеспечения для каждой открытой позиции.
• Лимиты концентрации: ограничение максимального объёма позиций одного участника.
• Систему стресс-тестирования: оценка устойчивости ЦРЦ к экстремальным рыночным сценариям.
• Формирование гарантийного фонда: создание резерва для покрытия убытков в случае дефолта участника клиринга.

Организационная структура

Учредители и акционеры

ЦРЦ является дочерним обществом НКЦ, который, в свою очередь, входит в группу Московской биржи. Основным акционером НКЦ является Банк России (через дочерние структуры). Доля миноритарных акционеров (включая иностранные банки) составляет менее 10%.

Руководство

Высшим органом управления является Общее собрание акционеров. Текущее руководство осуществляет Правление, возглавляемое Председателем Правления. На 2024 год Председателем Правления ЦРЦ является А. В. Белов (назначен в 2021 году).

Регулирование и надзор

Банк России

ЦРЦ находится под надзором Банка России как системно значимая кредитная организация. Регулятор устанавливает требования к:

• Достаточности капитала.
• Ликвидности.
• Системе управления рисками.
• Раскрытию информации.

Международные стандарты

ЦРЦ соответствует принципам для инфраструктур финансового рынка (PFMI), разработанным Комитетом по платёжным и расчётным системам (CPSS) и Международной организацией комиссий по ценным бумагам (IOSCO). В 2023 году ЦРЦ прошёл сертификацию по стандарту ISO 27001 (информационная безопасность).

Критика и проблемы

Концентрация рисков

Основной критикой ЦРЦ является высокая концентрация рисков в рамках группы Московской биржи. В случае дефолта одного из крупных участников клиринга или сбоя в работе ЦРЦ, последствия могут затронуть весь российский финансовый рынок. Для снижения этого риска Банк России требует от ЦРЦ поддержания повышенного уровня капитала.

Зависимость от иностранных расчётных систем

До 2022 года ЦРЦ активно использовал корреспондентские счета в зарубежных банках (в первую очередь в Euroclear и Clearstream) для расчётов по сделкам с иностранными ценными бумагами. После введения санкций против НКЦ и ЦРЦ в 2022 году, эти счета были заблокированы, что привело к значительным трудностям для российских инвесторов, владеющих иностранными активами.

Вопросы прозрачности

Некоторые участники рынка отмечают недостаточную прозрачность в работе ЦРЦ, в частности, в части методик расчёта маржинальных требований и критериев отбора участников клиринга. Однако ЦРЦ регулярно публикует отчёты и проводит консультации с участниками рынка.

Интересные факты

• ЦРЦ является одним из немногих расчётных центров в мире, который одновременно выполняет функции расчётного центра и центрального контрагента для всех сегментов организованного рынка (фондового, срочного, валютного и товарного).
• В 2020 году ЦРЦ обработал рекордный объём сделок — более 1,5 квадриллиона рублей.
• ЦРЦ участвует в проекте Банка России по созданию цифрового рубля, обеспечивая расчётную инфраструктуру для его обращения.

Источники

• Официальный сайт Центрального расчётного центра (ЦРЦ) — раздел «О компании».
• Годовой отчёт НКЦ — ЦРЦ за 2023 год.
• Материалы Банка России: «Обзор финансовой инфраструктуры» (2024).
• Статья «Центральный контрагент в России: опыт и перспективы» в журнале «Рынок ценных бумаг» (2022).
• Публикации рейтингового агентства «Эксперт РА»: «Анализ кредитного качества ЦРЦ» (2023).