Варрант — производная финансовая ценная бумага¶

Варрант — это производная финансовая ценная бумага, дающая её владельцу право (но не обязательство) купить или продать определённое базовое актив (акции, облигации, валюту, товары) по заранее установленной цене в заранее оговорённый срок. Варранты часто выпускаются в составе пакета вместе с облигациями или акциями как дополнительное вознаграждение инвестору, повышающее привлекательность основного выпуска.

¶Происхождение термина

Слово «варрант» происходит от англ. warrant — «разрешение, свидетельство». В русском языке закрепились два основных значения: в широком смысле — любое свидетельство или разрешительный документ, в узком финансовом смысле — производная ценная бумага. В дореволюционной России варрантами называли складские свидетельства, подтверждавшие хранение товара на складе и служившие основой для распоряжения этим товаром. В современном российском законодательстве термин закреплён в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» (1996) и в Гражданском кодексе РФ.

¶Виды варрантов

По характеру прав, которые они предоставляют, варранты делятся на:

• Каллинг-варранты (call-warrants) — дают право купить базовый актив по установленной цене (страйку). Наиболее распространённый тип.
• Пут-варранты (put-warrants) — дают право продать базовый актив по установленной цене.
• Беспроцентные варранты — не предусматривают выплаты процентного дохода, их ценность определяется только потенциальной прибылью от изменения цены базового актива.
• Конвертируемые варранты — могут быть обменены на ценные бумаги эмитента на заранее определённых условиях.

По способу обращения различают:

• Торговые варранты — обращаются на фондовой бирже, имеют стандартизированные условия.
• Неторговые (небиржевые) варранты — выпускаются по индивидуальным условиям и не торгуются на организованном рынке.

¶Устройство и условия

Основные параметры варранта фиксируются в условиях выпуска:

Доходность варранта определяется разницей между текущей ценой базового актива и страйком, за вычетом цены самого варранта. Если к сроку исполнения базовый актив не достигает выгодного уровня, варрант может обесцениться до нуля — в отличие от опционов, варрант не требует уплаты премии при покупке, но его стоимость изначально включена в цену пакета.

¶Варранты и опционы

Варранты похожи на опционы, но имеют ряд отличий:

• Варрант выпускается самим эмитентом базового актива (или его аффилированным лицом), опцион — контракт, создаваемый на бирже.
• Срок действия варрантов обычно существенно длиннее (от одного года и более), у опционов — месяцы.
• Выпуск варрантов увеличивает число акций при их исполнении (размытие доли), тогда как исполнение опциона не создаёт новых акций.
• Варрант не требует от покупателя уплаты премии отдельно — она «вшита» в стоимость пакета.

¶Варранты в России

В российской практике варранты получили распространение в 1990-х годах, когда использовались в процессах приватизации и при реструктуризации крупных предприятий. На Московской бирже торгуются варранты на акции ряда российских компаний, а также валютные и товарные варранты.

Российское законодательство относит варранты к категории эмиссионных ценных бумаг. Порядок их выпуска и обращения регулируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22 апреля 1996 года, а также нормативными актами Банка России. Выпуск варрантов требует государственной регистрации проспекта ценных бумаг.

¶Применение

Варранты используются в нескольких целях:

• Дополнительное вознаграждение инвесторам — включение варрантов в пакет при размещении облигаций или акций повышает привлекательность выпуска.
• Хеджирование рисков — пут-варранты позволяют застраховаться от падения цены актива.
• Спекуляция — благодаря эффекту рычага небольшое изменение цены базового актива может приводить к значительному изменению стоимости варранта.
• Мотивация менеджмента — компании могут выдавать варранты сотрудникам как часть вознаграждения.

¶Риски

Основные риски при работе с варрантами:

• Возможность полной потери вложенных средств при неблагоприятном движении цены базового актива.
• Ограниченный срок действия — по его истечении неиспользованный варрант теряет силу.
• Риск эмитента — при банкротстве компании-эмитента варрант может стать бесполезным.
• Низкая ликвидность неторговых варрантов.

¶Складские варранты

Отдельного упоминания заслуживают складские варранты — документы, подтверждающие нахождение товара на складе и дающие право распоряжаться им. В России они регулируются Гражданским кодексом (статьи 912—917) и используются в товарных сделках, включая залог товаров под складские свидетельства. Складские варранты могут быть простыми (свидетельство о хранении) и именными (свидетельство о хранении и приёме на комиссию).

Источники:

• Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22.04.1996
• Гражданский кодекс Российской Федерации, часть вторая, гл. 33 «Складское хранение»
• Брауде М.А. «Фондовая биржа: ценные бумаги, биржевые операции»
• Шохин С.О. «Ценные бумаги и фондовые рынки»
• Мельникова А.С., Скуратов В.А. «Деривативы: рынки, инструменты, оценка стоимости»