Агентство АКРА¶

АКРА (Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство) — это российское рейтинговое агентство, аккредитованное Центральным банком Российской Федерации и осуществляющее присвоение кредитных рейтингов юридическим лицам, субъектам Российской Федерации, муниципальным образованиям, а также долговым инструментам и финансовым организациям. Агентство основано в 2015 году и является одним из двух крупнейших национальных рейтинговых агентств России наряду с «Эксперт РА».

¶История

¶Предпосылки создания

Необходимость создания национального рейтингового агентства в России возникла после финансового кризиса 2014–2015 годов, когда международные рейтинговые агентства (Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch) понизили суверенный рейтинг России до «мусорного» уровня. Это привело к автоматическому снижению рейтингов многих российских компаний и банков, что затруднило их доступ к зарубежным рынкам капитала и повысило стоимость заимствований. В ответ на это российские власти инициировали создание независимого национального рейтингового агентства, которое могло бы присваивать рейтинги, ориентированные на внутреннюю экономическую ситуацию.

¶Основание и развитие

АКРА было учреждено в 2015 году. Уставный капитал агентства составил более 3 млрд рублей. Основными акционерами стали 27 крупнейших российских компаний и банков, включая Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк, Альфа-Банк, «Газпром», «Роснефть», «РЖД» и другие. Такая структура собственности была призвана обеспечить независимость агентства от отдельных участников рынка — ни один из акционеров не владеет более 10% акций. В 2016 году АКРА получило аккредитацию Банка России и начало присваивать рейтинги. В 2017 году агентство было признано Центральным банком в качестве единственного рейтингового агентства, чьи рейтинги могут использоваться для оценки качества активов в нормативах достаточности капитала банков (наряду с рейтингами «Эксперт РА»).

¶Международное признание

В 2018 году АКРА прошло процедуру признания со стороны Европейского управления по ценным бумагам и рынкам (ESMA), что позволило использовать его рейтинги в регуляторных целях на территории Европейского союза. Однако в 2022 году, после введения санкций против России, ESMA отозвало признание АКРА. В 2023 году агентство начало процесс признания в странах Азии, в частности в Китае.

¶Методология и рейтинговая шкала

¶Шкала рейтингов

АКРА использует национальную рейтинговую шкалу, которая отличается от международных шкал (например, от шкалы S&P или Moody’s). Рейтинги АКРА обозначаются буквами от AAA (наивысший уровень кредитоспособности) до D (дефолт). Промежуточные уровни обозначаются комбинациями букв (AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C) с возможными «плюсами» и «минусами» для более точной градации. Для краткосрочных рейтингов используется шкала от A1 до D.

¶Методологические подходы

АКРА разрабатывает собственные методологии оценки кредитоспособности, которые базируются на анализе финансовых показателей, бизнес-профиля, отраслевых рисков, корпоративного управления, а также макроэкономических факторов. Методологии агентства проходят публичное обсуждение и утверждаются методологическим комитетом. Агентство публикует подробные описания своих методологий на официальном сайте, что обеспечивает прозрачность процесса присвоения рейтингов.

¶Ключевые принципы

• Независимость: рейтинговые решения принимаются рейтинговым комитетом, в который не входят представители акционеров.
• Прозрачность: все рейтинговые действия (присвоение, подтверждение, пересмотр, отзыв) сопровождаются публикацией пресс-релизов с обоснованием.
• Консервативность: агентство стремится к сдержанным оценкам, избегая завышения рейтингов.

¶Структура и управление

¶Акционеры

Акционерами АКРА являются 27 российских компаний и банков, среди которых:

• Сбербанк
• ВТБ
• Газпромбанк
• Россельхозбанк
• Альфа-Банк
• Банк «ФК Открытие»
• «Газпром»
• «Роснефть»
• «РЖД»
• «Росатом»
• «АЛРОСА»
• «Норильский никель»
• «Сибур»
• «Металлоинвест»
• «Северсталь»
• «Полюс»
• «Татнефть»
• «Транснефть»
• «Фосагро»
• «Евраз»
• «ММК»
• «НЛМК»
• «Уралкалий»
• «СУЭК»
• «РусГидро»
• «Интер РАО»
• «Аэрофлот»

Каждый акционер владеет долей, не превышающей 10% уставного капитала, что закреплено в уставе агентства.

¶Органы управления

• Совет директоров: определяет стратегию развития, утверждает методологии и бюджет.
• Рейтинговый комитет: принимает решения о присвоении, подтверждении или отзыве рейтингов.
• Методологический комитет: разрабатывает и утверждает методологии.
• Комитет по этике: контролирует соблюдение кодекса профессиональной этики.

¶Деятельность

¶Основные направления

АКРА присваивает рейтинги следующим категориям эмитентов:

• Корпоративные эмитенты: промышленные, энергетические, транспортные, телекоммуникационные и другие компании.
• Финансовые организации: банки, страховые компании, лизинговые компании, микрофинансовые организации.
• Регионы и муниципалитеты: субъекты Российской Федерации, города, районы.
• Долговые инструменты: облигации, еврооблигации, коммерческие бумаги, кредитные ноты.
• Структурированные финансовые продукты: секьюритизация активов, ипотечные облигации.

¶Объём рейтингуемых

По состоянию на 2024 год АКРА присвоило рейтинги более чем 200 эмитентам, включая крупнейшие российские компании и банки. Агентство также оценивает более 100 выпусков облигаций. Доля АКРА на российском рынке рейтинговых услуг составляет около 30–35%, что делает его вторым по величине после «Эксперт РА».

¶Прогнозы и рейтинговые действия

АКРА регулярно публикует прогнозы по рейтингам (стабильный, позитивный, негативный, развивающийся) и проводит пересмотр рейтингов в случае значительных изменений в финансовом положении эмитента или макроэкономической ситуации.

¶Значение для российской экономики

¶Роль в финансовой системе

АКРА выполняет важную функцию в российской финансовой системе, предоставляя независимую оценку кредитоспособности эмитентов. Рейтинги агентства используются:

• Банком России для расчёта нормативов достаточности капитала банков (в соответствии с Положением № 590-П).
• Инвесторами для принятия решений о покупке облигаций.
• Эмитентами для привлечения финансирования на рынке капитала.
• Государственными органами для оценки финансовой устойчивости регионов и муниципалитетов.

¶Влияние на рынок капитала

Наличие рейтинга от АКРА позволяет эмитентам размещать облигации на Московской бирже, а также участвовать в программах государственной поддержки. Для многих российских компаний рейтинг АКРА является обязательным условием для получения кредитов от банков с государственным участием.

¶Конкуренция с международными агентствами

После ухода из России международных рейтинговых агентств (S&P, Moody’s, Fitch) в 2022 году роль АКРА значительно возросла. Агентство стало основным источником рейтинговой информации для российского рынка, хотя его рейтинги не признаются на международном уровне.

¶Критика

¶Независимость

Несмотря на формальные механизмы защиты независимости, АКРА подвергается критике за то, что его акционерами являются крупнейшие российские компании и банки, которые сами являются рейтингуемыми эмитентами. Это создаёт потенциальный конфликт интересов, хотя агентство утверждает, что рейтинговые решения принимаются независимо от акционеров.

¶Прозрачность методологий

Некоторые участники рынка отмечают, что методологии АКРА недостаточно детализированы, что затрудняет их понимание и прогнозирование рейтинговых действий. Агентство в ответ публикует подробные отчёты и проводит консультации с участниками рынка.

¶Сравнение с международными рейтингами

Критики указывают, что рейтинги АКРА часто выше, чем рейтинги, присваиваемые тем же эмитентам международными агентствами до их ухода из России. Это объясняется различиями в методологиях и ориентацией на российскую экономическую среду, но также может восприниматься как завышение оценок.

¶Интересные факты

• АКРА является одним из немногих рейтинговых агентств в мире, созданных при участии государства и крупного бизнеса.
• Агентство имеет собственный научно-исследовательский центр, который занимается анализом макроэкономических тенденций и отраслевых рисков.
• В 2020 году АКРА получило премию «Лучшее рейтинговое агентство года» по версии журнала «Финанс».