Акции категории A

Акции категории A — это тип привилегированных акций, которые, как правило, предоставляют их владельцам преимущественные права по сравнению с держателями обыкновенных акций или акций других категорий, чаще всего в части получения дивидендов и приоритета при ликвидации компании. В российской и международной практике термин «категория A» не является строго регламентированным и может обозначать разные классы акций в зависимости от устава конкретного акционерного общества. В отличие от обыкновенных акций, которые дают право голоса на собрании акционеров, привилегированные акции категории A, как правило, лишены права голоса, но имеют фиксированный дивиденд и преимущественное право на получение части имущества компании при её ликвидации.

Определение и правовой статус

В Российской Федерации правовое регулирование акций, в том числе привилегированных, осуществляется Федеральным законом «Об акционерных обществах» (№ 208-ФЗ от 26.12.1995). Согласно закону, уставом общества могут быть предусмотрены один или несколько типов привилегированных акций. Каждый тип (категория) имеет свои особенности, которые фиксируются в уставе. Акции категории A — это один из возможных типов привилегированных акций, который может быть введён компанией.

Основные характеристики привилегированных акций категории A, закреплённые в российском законодательстве и корпоративной практике, включают:

• Фиксированный дивиденд. Размер дивиденда по акциям категории A обычно устанавливается в уставе в виде твёрдой денежной суммы или процента от номинальной стоимости. В отличие от обыкновенных акций, дивиденд по которым зависит от прибыли компании и решения общего собрания акционеров, дивиденд по привилегированным акциям категории A может быть гарантированным, если уставом предусмотрена его обязательная выплата.
• Приоритет при ликвидации. При ликвидации компании владельцы акций категории A имеют преимущественное право на получение части имущества, оставшегося после расчётов с кредиторами, перед держателями обыкновенных акций и акций других привилегированных категорий (если иное не установлено уставом).
• Отсутствие права голоса. По общему правилу, владельцы привилегированных акций, включая категорию A, не имеют права голоса на общем собрании акционеров, за исключением случаев, прямо предусмотренных законом (например, при решении вопросов о реорганизации или ликвидации общества, а также при невыплате дивидендов).
• Кумулятивность. В некоторых случаях акции категории A могут быть кумулятивными, то есть невыплаченные дивиденды накапливаются и подлежат выплате в будущем, если это предусмотрено уставом.

Классификация и виды

В международной практике термин «акции категории A» может обозначать различные классы, в зависимости от юрисдикции и корпоративной структуры. В России выделяют несколько типов привилегированных акций, которые могут быть отнесены к категории A:

По способу выплаты дивидендов

• С фиксированным дивидендом. Размер дивиденда определён в уставе и не зависит от прибыли компании. Например, 10% от номинальной стоимости акции.
• С плавающим дивидендом. Дивиденд может быть привязан к какому-либо показателю, например, к ставке рефинансирования Центрального банка РФ или к уровню инфляции.
• Кумулятивные. Невыплаченные дивиденды накапливаются и выплачиваются в последующие периоды, когда компания получает достаточную прибыль.

По объёму прав

• С правом голоса в особых случаях. Владельцы акций категории A получают право голоса, если компания не выплачивает дивиденды в течение определённого срока (например, двух лет подряд).
• Без права голоса. Стандартный тип привилегированных акций, не дающий права голоса на общем собрании.

По очередности при ликвидации

• Первоочередные. Акции категории A имеют наивысший приоритет при распределении имущества ликвидируемой компании среди всех типов акций.
• Второочередные. Уступают по приоритету другим категориям привилегированных акций, но опережают обыкновенные.

История и развитие

В России акции категории A как отдельный тип привилегированных акций получили распространение в 1990-е годы, в период приватизации и создания акционерных обществ. В то время многие компании выпускали привилегированные акции разных типов, чтобы привлечь капитал, не размывая контрольный пакет обыкновенных акций. Например, в 1993 году при приватизации государственных предприятий часто использовались привилегированные акции типа «А» и «Б», которые различались по объёму прав и порядку выплаты дивидендов.

В международной практике, особенно в США и Великобритании, акции категории A (Class A shares) часто выпускаются для привлечения инвесторов, которые хотят получать фиксированный доход, но не заинтересованы в управлении компанией. В некоторых случаях акции категории A могут предоставлять большее количество голосов на собрании акционеров, чем обыкновенные акции, что используется для сохранения контроля над компанией основателями.

Применение и значение

Акции категории A используются в корпоративных финансах для решения нескольких задач:

• Привлечение капитала. Компании выпускают привилегированные акции категории A, чтобы получить средства от инвесторов, не увеличивая количество голосующих акций и не размывая контроль со стороны мажоритарных акционеров.
• Финансирование проектов. Привилегированные акции могут быть привлекательны для инвесторов, которые хотят получать стабильный доход, но не готовы брать на себя риски, связанные с обыкновенными акциями.
• Корпоративное управление. В некоторых компаниях акции категории A используются для разделения прав на дивиденды и права голоса, что позволяет основателям сохранять контроль при привлечении внешнего капитала.
• Реструктуризация. При реорганизации компаний, например, при слияниях и поглощениях, акции категории A могут быть использованы для расчётов с акционерами, обеспечивая им определённые гарантии.

Примеры в российской практике

В России акции категории A встречаются в уставах некоторых крупных акционерных обществ. Например, в 1990-е годы при приватизации предприятий нефтяной и газовой промышленности использовались привилегированные акции типа «А» и «Б». В настоящее время на российском фондовом рынке (Московская биржа) обращаются привилегированные акции различных компаний, которые могут быть классифицированы как категория A, хотя чаще они обозначаются как «привилегированные акции» без дополнительной буквенной маркировки.

Конкретные примеры компаний, выпускавших привилегированные акции категории A, включают:

• ОАО «Сургутнефтегаз» — выпускал привилегированные акции типа «А» и «Б» в 1990-е годы.
• ОАО «Татнефть» — также имел привилегированные акции разных типов.

В современной практике большинство российских компаний выпускают один тип привилегированных акций, который часто называют «привилегированные акции» без дополнительной категоризации, однако в уставах отдельных обществ может быть предусмотрено несколько типов, включая категорию A.

Критика и ограничения

Акции категории A, как и другие привилегированные акции, имеют ряд недостатков и критикуются со стороны инвесторов и аналитиков:

• Отсутствие права голоса. Владельцы акций категории A не могут влиять на управление компанией, что делает их пассивными инвесторами, зависящими от решений мажоритарных акционеров.
• Риск невыплаты дивидендов. Если компания не получает прибыли, дивиденды по привилегированным акциям могут не выплачиваться, даже если они зафиксированы в уставе. В отличие от долговых обязательств, привилегированные акции не дают права требовать выплаты в судебном порядке.
• Ограниченный потенциал роста. В отличие от обыкновенных акций, цена привилегированных акций категории A часто растёт медленнее, так как их доходность привязана к фиксированному дивиденду.
• Сложность оценки. Из-за разнообразия условий (кумулятивность, приоритет, фиксированный дивиденд) акции категории A сложно сравнивать с другими инструментами, что затрудняет их оценку для инвесторов.

Интересные факты

• В некоторых юрисдикциях, например, в США, акции категории A могут предоставлять большее количество голосов, чем обыкновенные акции. Например, компания Google (Alphabet Inc.) выпускала акции класса A (с одним голосом), класса B (с десятью голосами) и класса C (без права голоса). В России такая практика не распространена, так как законодательство ограничивает количество голосов на одну акцию.
• В 1990-е годы в России при приватизации использовались привилегированные акции типа «А» и «Б». Акции типа «А» выдавались работникам предприятия, а типа «Б» — фонду имущества, что позволяло распределять доходы от приватизации.
• В некоторых странах акции категории A могут быть конвертируемыми в обыкновенные акции, что даёт инвесторам возможность получить право голоса при определённых условиях.

Источники

1. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ (ред. от 25.12.2023).
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ.
3. Положение Банка России «О стандартах эмиссии ценных бумаг» от 11.08.2014 № 428-П.
4. Учебник «Рынок ценных бумаг» под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова, 2018.
5. «Корпоративные финансы» под ред. М.В. Романовского, 2020.