Дивиденды по привилегированным акциям

Дивиденды по привилегированным акциям — это часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемая среди владельцев привилегированных акций (префакций) в соответствии с уставом компании. В отличие от дивидендов по обыкновенным акциям, размер выплат по привилегированным акциям, как правило, фиксирован или определяется по заранее установленной формуле (например, в процентах от номинальной стоимости акции или как доля от чистой прибыли). Привилегированные акции дают их держателям преимущественное право на получение дивидендов перед владельцами обыкновенных акций, но обычно не предоставляют права голоса на общем собрании акционеров.

История и правовая основа

Институт привилегированных акций возник в XIX веке в Великобритании и США как инструмент привлечения капитала с фиксированным доходом, сочетающий черты акционерного капитала и облигаций. В Российской Федерации правовое регулирование дивидендов по привилегированным акциям закреплено в Гражданском кодексе РФ (статьи 96–104) и Федеральном законе «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ.

Согласно закону, устав акционерного общества должен определять размер дивиденда по каждому типу привилегированных акций. Если размер не установлен, дивиденды выплачиваются в том же порядке, что и по обыкновенным акциям, но с преимущественным правом. Привилегированные акции не могут быть выпущены на сумму, превышающую 25% от уставного капитала общества (для публичных акционерных обществ — до 25% от уставного капитала, для непубличных — до 50% по решению общего собрания).

Виды дивидендов по привилегированным акциям

По способу определения размера

1. Фиксированные дивиденды — устанавливаются в твёрдой денежной сумме или в процентах от номинальной стоимости акции. Например, 10% годовых от номинала.
2. Плавающие дивиденды — привязаны к какому-либо финансовому показателю: ставке рефинансирования ЦБ РФ, уровню инфляции, ключевой ставке или чистой прибыли компании. Формула расчёта прописывается в уставе.
3. Дивиденды, определяемые советом директоров — размер устанавливается ежегодно решением совета директоров, но не может быть ниже минимального порога, определённого уставом.

По кумулятивному признаку

1. Кумулятивные привилегированные акции — если дивиденды не были выплачены в текущем году, они накапливаются и подлежат выплате в будущем (до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям). Срок накопления обычно ограничен уставом (например, 3–5 лет).
2. Некумулятивные привилегированные акции — невыплаченные дивиденды не накапливаются и не подлежат выплате в будущем. Акционер теряет право на дивиденды за пропущенный период.

По участию в прибыли сверх фиксированной ставки

1. Участвующие (партисипативные) привилегированные акции — дают право на получение дополнительного дивиденда (сверх фиксированной ставки) при условии, что дивиденды по обыкновенным акциям превысили определённый уровень.
2. Неучаствующие привилегированные акции — ограничиваются только фиксированной ставкой, без права на дополнительную прибыль.

Порядок выплаты

Выплата дивидендов по привилегированным акциям осуществляется в следующей последовательности:

1. Принятие решения о выплате — общее собрание акционеров или совет директоров (в зависимости от устава) утверждает размер, форму и дату выплаты.
2. Определение даты закрытия реестра — для получения дивидендов акционер должен быть зарегистрирован в реестре на определённую дату (обычно за 10–20 дней до выплаты).
3. Выплата — производится деньгами (наличными или безналичным переводом) или, если это предусмотрено уставом, имуществом (например, акциями дочерних компаний). Срок выплаты — не позднее 60 дней с даты принятия решения, если иное не установлено уставом.

Особенности налогообложения

В Российской Федерации дивиденды по привилегированным акциям облагаются налогом на доходы физических лиц (НДФЛ) по ставке 13% для резидентов и 15% для нерезидентов (с 2021 года — 15% для доходов свыше 5 млн рублей в год). Для юридических лиц — резидентов РФ ставка налога на прибыль с дивидендов составляет 13% (при доле участия менее 50%) или 0% (при доле участия 50% и более и сроке владения не менее 365 дней). Налоговым агентом выступает эмитент акций, который удерживает налог при выплате.

Преимущества и риски для инвесторов

Преимущества

• Стабильный доход — фиксированные дивиденды обеспечивают предсказуемый денежный поток, что особенно ценно в условиях нестабильности рынка.
• Приоритет в выплатах — владельцы префакций получают дивиденды раньше держателей обыкновенных акций.
• Кумулятивная защита — для кумулятивных акций накопление невыплаченных дивидендов снижает риск потери дохода.

Риски

• Ограниченный потенциал роста — фиксированная ставка не позволяет получать сверхприбыль при росте прибыли компании.
• Отсутствие права голоса — в большинстве случаев держатели префакций не могут влиять на решения общего собрания акционеров.
• Риск невыплаты — если компания не получает прибыли или направляет её на развитие, дивиденды могут быть не выплачены (для некумулятивных акций — безвозвратно).
• Инфляционный риск — фиксированные дивиденды со временем обесцениваются, если не предусмотрена индексация.

Примеры в российской практике

На российском фондовом рынке привилегированные акции выпускаются многими крупными компаниями. Например:

• ПАО «Сургутнефтегаз» — привилегированные акции (тип «АП») имеют фиксированный дивиденд в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ, но не менее 0,6 рубля на акцию.
• ПАО «Татнефть» — дивиденды по привилегированным акциям устанавливаются советом директоров, но не могут быть ниже 100% от номинала (1 рубль на акцию).
• ПАО «Ленэнерго» — привилегированные акции (тип «АП») дают право на дивиденд в размере 10% от чистой прибыли, но не менее 0,5 рубля на акцию.

Критика и ограничения

Критики указывают, что фиксированные дивиденды по привилегированным акциям могут создавать конфликт интересов между акционерами: менеджмент компаний, стремясь сохранить прибыль для выплат по префакциям, может отказываться от инвестиций в развитие. Кроме того, в условиях высокой инфляции фиксированные дивиденды теряют реальную покупательную способность. В российской практике также отмечается, что многие компании не выплачивают дивиденды по привилегированным акциям годами, ссылаясь на отсутствие чистой прибыли по РСБУ, хотя по МСФО прибыль есть. Это порождает судебные споры между миноритарными акционерами и эмитентами.

Источники

1. Гражданский кодекс Российской Федерации, часть первая, глава 4 «Юридические лица».
2. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ.
3. Налоговый кодекс Российской Федерации, часть вторая, глава 23 «Налог на доходы физических лиц».
4. Положение Банка России «О стандартах эмиссии ценных бумаг» от 11.08.2014 № 428-П.
5. Уставы ПАО «Сургутнефтегаз», ПАО «Татнефть», ПАО «Ленэнерго» (официальные сайты эмитентов).