Dow Jones Transportation Average

Dow Jones Transportation Average (DJTA, также известный как «Транспортный индекс Доу‑Джонса») — это фондовый индекс, отражающий динамику акций компаний транспортного сектора США. Входит в семейство индексов Доу‑Джонса наряду с промышленным индексом Dow Jones Industrial Average (DJIA) и коммунальным Dow Jones Utility Average (DJUA). DJTA является одним из старейших фондовых индексов мира: его история ведётся с 1884 года, когда Чарльз Доу впервые опубликовал список из 11 транспортных компаний, преимущественно железнодорожных. В современном виде индекс включает 20 акций крупнейших публичных транспортных компаний США, представляющих железнодорожные, авиационные, автомобильные, морские и логистические перевозки.

История

Создание и ранние годы

Первоначально индекс назывался Dow Jones Railroad Average и был создан Чарльзом Доу, сооснователем Dow Jones & Company, в 1884 году. В него вошли акции 11 железнодорожных компаний, что отражало доминирующую роль железных дорог в экономике США того времени. Доу рассматривал транспортный сектор как индикатор состояния всей экономики: рост перевозок свидетельствовал о промышленной активности, а падение — о спаде. В 1896 году был запущен промышленный индекс DJIA, но транспортный индекс оставался важным инструментом анализа.

Переименование и расширение

В 1970 году, с развитием авиационного и автомобильного транспорта, индекс был переименован в Dow Jones Transportation Average, а его состав расширен за счёт включения авиакомпаний, грузоперевозчиков и логистических фирм. К 1990-м годам в индекс вошли такие компании, как FedEx, United Parcel Service (UPS) и Norfolk Southern. С тех пор состав пересматривается периодически, но принцип остаётся неизменным: только компании, основным бизнесом которых являются транспортные услуги.

Современный этап

В XXI веке DJTA продолжает использоваться аналитиками и инвесторами как один из ключевых индикаторов экономического цикла. В 2020-е годы в состав индекса входили, например, Delta Air Lines, Union Pacific, J.B. Hunt Transport Services и другие. В 2023 году из-за банкротства некоторых авиакомпаний и слияний состав корректировался, но общая структура сохранилась.

Состав и методика расчёта

Текущий состав (на 2024 год)

DJTA включает 20 компаний, акции которых торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) или NASDAQ. Список периодически обновляется редакцией The Wall Street Journal, которая управляет семейством индексов Доу‑Джонса. Примеры компаний, входящих в индекс по состоянию на 2024 год:

• Железнодорожные компании: Union Pacific, Norfolk Southern, CSX Corporation, Kansas City Southern.
• Авиационные компании: Delta Air Lines, Southwest Airlines, United Airlines Holdings.
• Грузовые и логистические компании: FedEx, United Parcel Service (UPS), J.B. Hunt Transport Services, XPO Logistics.
• Морские и речные перевозчики: Kirby Corporation (баржевые перевозки), Matson (морские контейнерные перевозки).
• Автомобильные и специализированные перевозчики: Ryder System (лизинг грузовиков), Landstar System (логистика).

Методика расчёта

DJTA является ценовым индексом (price-weighted index), то есть его значение рассчитывается как сумма цен акций всех входящих в него компаний, делённая на делитель (divisor). Делитель корректируется при дроблении акций, выплате дивидендов или изменении состава, чтобы обеспечить непрерывность индекса. В отличие от индексов, взвешенных по капитализации (например, S&P 500), DJTA придаёт больший вес акциям с высокой ценой, а не компаниям с большой рыночной стоимостью. Это означает, что изменение цены одной дорогой акции (например, FedEx около $250) оказывает большее влияние на индекс, чем изменение цены дешёвой акции (например, $30 за акцию авиакомпании).

Значение и применение

Экономический индикатор

DJTA традиционно считается опережающим индикатором экономической активности. Теория Доу (Dow Theory), разработанная Чарльзом Доу в конце XIX века, утверждает, что промышленный и транспортный индексы должны подтверждать друг друга: если DJIA растёт, а DJTA падает, это может сигнализировать о скором спаде. Логика в том, что промышленные компании производят товары, а транспортные — их доставляют; без роста перевозок промышленный рост не может быть устойчивым. Хотя современные экономисты критикуют теорию Доу за упрощение, многие трейдеры и аналитики до сих пор следят за расхождением (дивергенцией) между DJIA и DJTA.

Инвестиционный инструмент

Индекс используется как бенчмарк для оценки эффективности портфелей, ориентированных на транспортный сектор. На его основе выпускаются биржевые инвестиционные фонды (ETF), например, iShares Transportation Average ETF (IYT), который отслеживает динамику DJTA. Инвесторы могут вкладываться в транспортный сектор через такие ETF, не покупая акции отдельных компаний.

Ограничения

• Ценовое взвешивание может искажать реальную картину: компания с высокой ценой акций, но малой капитализацией (например, FedEx) оказывает большее влияние, чем гигант с низкой ценой акций (например, UPS с ценой около $150). Это критикуется как устаревший метод.
• Узкая отраслевая направленность делает индекс чувствительным к специфическим рискам транспортного сектора: росту цен на топливо, забастовкам, регуляторным изменениям, погодным условиям.
• Не включает все виды транспорта: например, трубопроводный транспорт (нефте- и газопроводы) не представлен, хотя он играет важную роль в экономике США.

Критика и обсуждения

Теория Доу в современном мире

Некоторые экономисты считают, что теория Доу устарела, поскольку экономика стала более сервисной и цифровой, а транспортный сектор — менее репрезентативным. Например, рост электронной коммерции может увеличивать объёмы перевозок, но не обязательно отражает промышленное производство. Тем не менее, сторонники теории указывают на исторические примеры, когда расхождение индексов предшествовало рецессиям (например, в 2000 и 2007 годах).

Альтернативные индексы

В отличие от DJTA, существуют более диверсифицированные транспортные индексы, такие как S&P Transportation Select Industry Index (взвешенный по капитализации) или Dow Jones U.S. Transportation Index (также взвешенный по капитализации). Они считаются более объективными, но менее популярными среди трейдеров из-за меньшей исторической глубины.

Интересные факты

• DJTA — второй по возрасту фондовый индекс в мире после DJIA (1896 год), но его предшественник (железнодорожный индекс) появился ещё в 1884 году.
• В 2020 году, во время пандемии COVID-19, DJTA упал более чем на 40% из-за резкого сокращения авиаперевозок и логистических сбоев, но затем восстановился благодаря росту грузоперевозок и электронной коммерции.
• В состав индекса никогда не входили компании, занимающиеся пассажирскими железнодорожными перевозками (Amtrak), так как они не являются публичными акционерными обществами.

Источники

• Dow Jones Indexes: Methodology and Fact Sheet (S&P Dow Jones Indices, 2024).
• «The Dow Theory» by William Peter Hamilton (1922) — классическое изложение теории Доу.
• Historical data on DJTA from Yahoo Finance and Bloomberg (2024).
• «Transportation Average: Definition, How It Works, and Examples» — Investopedia (2024).
• «Dow Jones Transportation Average: A Leading Economic Indicator» — The Wall Street Journal (2023).