Инвестиционные приватизационные фонды

Инвестиционный приватизационный фонд (также чековый инвестиционный фонд, или ЧИФ) — это специализированное финансовое учреждение, создававшееся в России в 1990-х годах для аккумулирования приватизационных чеков (ваучеров) и последующего управления имуществом, приобретённым на них в ходе массовой приватизации государственной собственности. Инвестиционные приватизационные фонды являлись ключевым элементом первого этапа ваучерной приватизации в Российской Федерации (1992—1994 годы), выполняя функцию коллективного инвестора для граждан, не обладавших опытом самостоятельного управления финансовыми активами.

История

Предпосылки создания

Массовая приватизация государственной собственности в России началась в 1992 году с принятием Государственной программы приватизации. Основным инструментом для участия граждан стал приватизационный чек (ваучер) номиналом 10 000 рублей, распределённый среди всех жителей страны. Однако большинство населения не обладало ни финансовыми знаниями, ни ресурсами для самостоятельного анализа стоимости акций конкретных предприятий. Для решения этой проблемы правительство инициировало создание посредников — чековых инвестиционных фондов, которые должны были консолидировать ваучеры и инвестировать их в акции приватизируемых предприятий.

Период активной деятельности (1992—1997)

Первые ЧИФы начали учреждаться осенью 1992 года. К концу 1993 года, по оценкам Министерства финансов, было зарегистрировано около 660 чековых инвестиционных фондов. Они активно скупали ваучеры у населения, предлагая взамен свои акции. Наибольшую известность получили такие фонды, как «Альфа-Капитал», «МММ» (деятельность которого носила мошеннический характер), «Нефть-Алмаз-Инвест», «Петровский траст» и другие. К началу 1994 года ЧИФы аккумулировали до трети всех выданных населению ваучеров.

Кризис и преобразование

После завершения ваучерного этапа приватизации в июле 1994 года деятельность ЧИФов столкнулась с рядом проблем. Во-первых, многие фонды вложили средства не в ликвидные активы, а в акции убыточных предприятий, не приносившие дивидендов. Во-вторых, широкое распространение получили финансовые пирамиды, маскировавшиеся под чековые фонды (например, «МММ» и «Тибет»). Массовое банкротство таких организаций подорвало доверие граждан ко всей системе. В 1995—1997 годах большинство ЧИФов либо обанкротились, либо были реорганизованы в паевые инвестиционные фонды (ПИФы) или обычные акционерные общества. По данным Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, к 1998 году из 600 с лишним фондов действовало менее 100.

Последствия

Опыт чековых инвестиционных фондов показал низкую эффективность механизма коллективного инвестирования в условиях слабой правовой базы и отсутствия надёжного государственного регулирования. Однако он дал толчок развитию института паевых инвестиционных фондов, который стал более прозрачным и контролируемым.

Правовое регулирование

Деятельность инвестиционных приватизационных фондов регламентировалась несколькими нормативными актами:

• Указ Президента РФ от 7 октября 1992 г. № 1186 «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий» — заложил основы для создания чековых фондов.
• Закон РФ от 3 июля 1991 г. № 1531-1 «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации» — определял общие принципы приватизации.
• Положение о чековых инвестиционных фондах, утверждённое Министерством финансов РФ в 1993 году, устанавливало требования к капиталу, структуре активов и обязанности фондов.

Требования к фондам

Для получения лицензии чековый инвестиционный фонд должен был иметь минимальный уставный капитал (первоначально — не менее 5 млн рублей в ценах 1992 года). Фонды были обязаны публиковать отчётность о своей деятельности и проходить ежегодный аудит. Однако на практике многие организации не соблюдали эти требования, что привело к массовым нарушениям.

Устройство и механизм работы

Инвестиционный приватизационный фонд учреждался как акционерное общество открытого типа. В обмен на приватизационные чеки (ваучеры) он эмитировал собственные акции, которые затем котировались на внебиржевом рынке (часто по завышенной цене). Средства от продажи ваучеров направлялись на приобретение акций приватизируемых предприятий на чековых аукционах.

Типичная структура активов

В портфель ЧИФа входили:

• Акции предприятий, полученные на чековых аукционах (часто — контрольные пакеты небольших заводов или миноритарные доли крупных сырьевых компаний).
• Облигации и прочие ценные бумаги.
• Недвижимость (нередко — убыточные объекты, приобретённые по обязательствам).

Классификация

По характеру деятельности чековые инвестиционные фонды можно разделить на несколько категорий:

• Агрессивные фонды — стремились к получению контрольных пакетов акций приватизируемых предприятий с целью последующего участия в управлении.
• Консервативные фонды — вкладывали средства в широко диверсифицированный портфель, рассчитывая на долгосрочный рост.
• Мошеннические схемы (пирамиды) — не инвестировали средства, а выплачивали первым вкладчикам доход за счёт привлечения новых участников.

Критика и проблемы

Деятельность инвестиционных приватизационных фондов подвергалась критике по нескольким причинам:

• Непрозрачность — многие фонды не публиковали реальную информацию о своих активах и доходах.
• Конфликт интересов — основатели фондов нередко были одновременно руководителями приватизируемых предприятий, что приводило к манипуляциям.
• Устойчивость к банкротству — из-за слабого контроля более 200 фондов прекратили существование, обесценив акции своих вкладчиков.
• Несправедливое распределение — большинство граждан, продавших ваучеры фондам, получили лишь незначительную компенсацию, в то время как менеджеры фондов часто незаконно обогащались.

Примеры крупных фондов

Наиболее известные инвестиционные приватизационные фонды:

• ЧИФ «Альфа-Капитал» (г. Москва) — один из крупнейших, впоследствии преобразованный в паевой инвестиционный фонд.
• ЧИФ «Нефть-Алмаз-Инвест» (г. Самара) — специализировался на нефтяной отрасли.
• ЧИФ «МММ» — фактически не являлся законным ЧИФом, но использовал схожие методы привлечения ваучеров; признан финансовой пирамидой.
• ЧИФ «Петровский траст» (г. Санкт-Петербург) — действовал до середины 2000-х годов, впоследствии ликвидирован из-за банкротства.

Источники

• Указ Президента РФ от 7 октября 1992 г. № 1186 «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий».
• Закон РФ «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации» (1991).
• Положение о чековых инвестиционных фондах (утв. Минфином РФ, 1993).
• «История приватизации в России» / под ред. А. А. Безбородова (1992—1997).
• Отчёты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (1996—1998).