Комитет по операциям на открытом рынке

Комитет по операциям на открытом рынке — это структурное подразделение центрального банка (в большинстве стран — Федеральной резервной системы США), ответственное за принятие решений в области денежно-кредитной политики, в частности за установление целевого уровня краткосрочных процентных ставок и проведение операций на открытом рынке. Комитет является ключевым органом, определяющим направление монетарной политики, влияющим на стоимость заимствований, инфляцию и экономическую активность.

История

Истоки создания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) восходят к периоду после Великой депрессии. В 1933 году, в рамках реформы банковской системы США, был принят Закон о банковской деятельности (Glass-Steagall Act), который, среди прочего, учредил Федеральный комитет по операциям на открытом рынке. Первоначально он состоял из представителей всех 12 региональных банков Федеральной резервной системы. В 1935 году Закон о банковской деятельности (Banking Act of 1935) реорганизовал структуру, передав полномочия по операциям на открытом рынке Совету управляющих Федеральной резервной системы и создав современный FOMC в составе семи членов Совета управляющих и пяти президентов региональных банков. С тех пор структура и функции комитета претерпели лишь незначительные изменения, в основном касающиеся процедур голосования и раскрытия информации.

Состав и структура

Комитет по операциям на открытом рынке состоит из 12 членов с правом голоса. В его состав входят:

Семь членов Совета управляющих Федеральной резервной системы (включая председателя и заместителя председателя Совета управляющих). Они являются постоянными членами с правом голоса.
Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка — постоянный член с правом голоса, занимающий пост вице-председателя FOMC.
Четыре президента других региональных банков Федеральной резервной системы — они избираются на ротационной основе сроком на один год. Ротация происходит среди 11 банков, не считая Нью-Йорка. Каждый год в голосовании участвуют президенты банков из четырёх групп: Бостон, Филадельфия, Ричмонд; Кливленд, Чикаго; Атланта, Сент-Луис, Даллас; Миннеаполис, Канзас-Сити, Сан-Франциско.

Все президенты региональных банков, включая не имеющих права голоса, участвуют в заседаниях комитета, представляют свои региональные экономические обзоры и участвуют в обсуждениях, но не голосуют по итоговым решениям.

Функции и полномочия

Основная функция FOMC — определение направления денежно-кредитной политики США. Ключевые инструменты, находящиеся в ведении комитета:

Установление целевого уровня федеральной ставки (Federal Funds Rate)

Это процентная ставка, по которой банки кредитуют друг друга овернайт (на один день) своими резервами, хранящимися в Федеральной резервной системе. FOMC устанавливает целевой диапазон для этой ставки. Изменение ставки влияет на стоимость кредитования для коммерческих банков, что, в свою очередь, передаётся на потребительские и бизнес-кредиты, ипотеку, кредитные карты и депозиты. Повышение ставки (жёсткая политика) направлено на сдерживание инфляции и охлаждение экономики; снижение ставки (мягкая политика) стимулирует экономический рост и занятость.

Проведение операций на открытом рынке

Это покупка или продажа государственных ценных бумаг (казначейских облигаций, нот, векселей) и ипотечных ценных бумаг (MBS) на вторичном рынке. Операции проводятся Отделом торговли Федерального резервного банка Нью-Йорка по поручению FOMC. Цель операций — довести фактическую федеральную ставку до целевого уровня. Покупка ценных бумаг увеличивает резервы банковской системы, снижая ставку; продажа — уменьшает резервы, повышая ставку.

Управление процентными ставками по резервам

С 2008 года FOMC использует также ставку по избыточным резервам (IOER) и ставку по овернайт-репо (ON RRP) как дополнительные инструменты для контроля за федеральной ставкой. Эти ставки задают верхнюю и нижнюю границы для рыночных ставок.

Принятие решений по программам количественного смягчения (QE) и ужесточения (QT)

В периоды кризисов (например, после финансового кризиса 2008 года или пандемии COVID-19) FOMC может запускать масштабные программы покупки активов (QE) для снижения долгосрочных процентных ставок и стимулирования экономики. В периоды восстановления комитет может сворачивать эти программы (tapering) и сокращать баланс ФРС (QT).

Порядок работы и заседания

FOMC проводит восемь плановых заседаний в год (примерно раз в 6–7 недель). Внеочередные заседания могут созываться в экстренных случаях. Заседания проходят в Вашингтоне, округ Колумбия, в здании Совета управляющих ФРС. Процедура заседания включает:

Экономический обзор: Представители Совета управляющих и региональных банков представляют отчёты о состоянии экономики США и мира, рынке труда, инфляции, потребительском спросе, финансовых рынках.
Обсуждение политики: Члены комитета обсуждают текущую ситуацию и возможные варианты действий по ставке и другим инструментам.
Голосование: По итогам обсуждения проводится голосование по формулировке решения (заявление FOMC). Решение принимается большинством голосов. Каждый член комитета имеет один голос.
Публикация решения: Решение публикуется в 14:00 по восточному времени США в день заседания. В заявлении указывается целевой диапазон федеральной ставки, оценка экономических перспектив и прогноз будущих действий (forward guidance).

После каждого заседания публикуется протокол (Minutes of the FOMC Meeting) через три недели, который содержит подробное изложение обсуждений, аргументов сторон и результаты голосования.

Влияние на экономику и финансовые рынки

Решения FOMC оказывают существенное влияние на глобальные финансовые рынки. Изменение федеральной ставки влияет на:

Курс доллара США: Повышение ставки обычно укрепляет доллар, снижение — ослабляет.
Фондовые рынки: Повышение ставки часто воспринимается как негативный сигнал для акций (рост стоимости заимствований для компаний), снижение — как позитивный.
Рынок облигаций: Доходность государственных и корпоративных облигаций напрямую зависит от решений FOMC.
Инфляция: Комитет стремится поддерживать инфляцию на уровне около 2% в долгосрочной перспективе (целевой показатель).
Занятость: FOMC имеет двойной мандат — максимальная занятость и стабильность цен.

Критика и ограничения

Деятельность FOMC подвергается критике по нескольким направлениям:

Недостаточная прозрачность: Несмотря на публикацию протоколов, критики утверждают, что процесс принятия решений остаётся закрытым, а влияние председателя ФРС чрезмерно велико.
Запаздывание эффекта: Монетарная политика действует с временными лагами (от 6 до 18 месяцев), что может приводить к запоздалым или избыточным мерам.
Политическое давление: Хотя ФРС формально независима, на практике решения FOMC могут подвергаться давлению со стороны администрации президента и Конгресса, особенно в предвыборные периоды.
Ошибки прогнозирования: Экономические модели, используемые комитетом, не всегда точны, что приводило к ошибкам (например, недооценка инфляции в 2021–2022 годах).

Источники

Федеральный резервный банк Нью-Йорка. «Операции на открытом рынке».
Совет управляющих Федеральной резервной системы. «Комитет по операциям на открытом рынке: структура и функции».
Закон о банковской деятельности США 1935 года (Banking Act of 1935).
Федеральный резервный банк Сент-Луиса. «История денежно-кредитной политики США».
Бюро экономического анализа США. «Данные по инфляции и занятости».

BFOmetr — база данных и аналитика по компаниям России.

На главную BFOmetr →