Poor’s

Poor’s — неофициальное, исторически сложившееся сокращённое название американского рейтингового агентства Standard & Poor’s Financial Services LLC (S&P Global Ratings), одного из трёх крупнейших международных рейтинговых агентств («Большой тройки»), наряду с Moody’s Investors Service и Fitch Ratings. Агентство присваивает кредитные рейтинги странам, регионам, муниципалитетам, корпорациям, финансовым организациям, страховым компаниям, а также отдельным долговым инструментам (облигациям). Штаб-квартира S&P Global Ratings расположена в Нью-Йорке, США. Компания является дочерним подразделением S&P Global Inc.

История

Основание и ранние годы

История агентства восходит к 1860 году, когда американский издатель Генри Варнум Пур (Henry Varnum Poor) опубликовал первый сборник «История железных дорог и каналов Соединённых Штатов» (History of Railroads and Canals of the United States). Это издание содержало финансовые данные и отчёты о состоянии американских железнодорожных компаний, что стало прообразом будущей рейтинговой деятельности. В 1906 году была основана компания Standard Statistics Bureau, которая занималась сбором и публикацией финансовой информации о корпорациях. В 1941 году произошло слияние Poor’s Publishing Company и Standard Statistics Bureau, в результате чего образовалась компания Standard & Poor’s.

Развитие в XX веке

В 1923 году Standard & Poor’s начала присваивать первые рейтинги облигациям. До 1970-х годов рейтинговая деятельность была ориентирована преимущественно на внутренний рынок США. В 1966 году компания была приобретена издательским конгломератом McGraw-Hill. В 1970-х годах, после нефтяного кризиса и роста международных финансовых рынков, агентство начало активно расширять свою деятельность за пределы США, открывая офисы в Европе, Азии и Латинской Америке.

Современный этап

В 2005 году Standard & Poor’s ввела новую шкалу кредитных рейтингов для суверенных государств. В 2011 году агентство впервые в истории понизило долгосрочный кредитный рейтинг США с уровня AAA до AA+, что вызвало значительную волатильность на мировых финансовых рынках. В 2012 году компания была переименована в S&P Global Ratings. В 2015 году McGraw-Hill Financial была переименована в S&P Global Inc. В 2017 году S&P Global Inc. приобрела информационно-аналитическую компанию IHS Markit за 44 миллиарда долларов, что сделало её одним из крупнейших поставщиков финансовой информации в мире.

Кредитные рейтинги

Шкала рейтингов

Кредитные рейтинги S&P Global Ratings делятся на долгосрочные и краткосрочные. Долгосрочная шкала включает следующие уровни:

Рейтинги от AA до CCC могут иметь модификаторы «+» или «-», указывающие на относительное положение в пределах категории. Краткосрочные рейтинги обозначаются от A-1+ (наивысший) до D (дефолт).

Методология присвоения

Присвоение рейтинга проводится на основе анализа нескольких групп факторов:

• Экономический риск: оценка макроэкономической среды, стабильности финансовой системы, уровня инфляции и безработицы.
• Политический риск: оценка эффективности государственного управления, правовой среды, коррупции, политической стабильности.
• Финансовый профиль: анализ долговой нагрузки, ликвидности, рентабельности, структуры капитала.
• Отраслевой риск: оценка конкурентной позиции, рыночной доли, перспектив отрасли.

Рейтинг присваивается на основе формализованных критериев, но окончательное решение принимается рейтинговым комитетом. Процесс включает сбор и анализ публичной и конфиденциальной информации, встречи с менеджментом эмитента, а также учёт макроэкономических прогнозов.

Критика и регулирование

Конфликт интересов

Одной из основных претензий к S&P Global Ratings (как и к другим агентствам «Большой тройки») является модель оплаты: эмитенты долговых инструментов сами платят агентству за присвоение рейтинга. Это создаёт потенциальный конфликт интересов, поскольку агентство может быть заинтересовано в присвоении более высокого рейтинга, чтобы сохранить клиента. В 2008 году, после мирового финансового кризиса, S&P Global Ratings и другие агентства подверглись критике за присвоение завышенных рейтингов ипотечным ценным бумагам, которые впоследствии оказались «токсичными».

Регулирование в США

В 2006 году в США был принят Закон о рейтинговых агентствах (Credit Rating Agency Reform Act), который обязал агентства регистрироваться в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). В 2010 году, после кризиса, Закон Додда — Франка (Dodd-Frank Act) ужесточил требования к раскрытию методологий, управлению конфликтами интересов и ответственности за ошибки. S&P Global Ratings является зарегистрированным национально признанным статистическим рейтинговым организацией (NRSRO).

Регулирование в России

В Российской Федерации деятельность международных рейтинговых агентств регулируется Федеральным законом от 13 июля 2015 года № 222-ФЗ «О деятельности кредитных рейтинговых агентств в Российской Федерации». Согласно закону, рейтинговые агентства должны быть аккредитованы Банком России для присвоения рейтингов на территории РФ. S&P Global Ratings не прошла аккредитацию в Банке России и с 2016 года не присваивает рейтинги российским эмитентам в рамках национальной шкалы. Однако её рейтинги по международной шкале продолжают использоваться на международных рынках.

Влияние на финансовые рынки

Кредитные рейтинги S&P Global Ratings оказывают значительное влияние на стоимость заимствований для эмитентов. Понижение рейтинга (даунгрейд) обычно приводит к росту доходности по облигациям и увеличению стоимости обслуживания долга. Рейтинги агентства используются как ориентир для инвестиционных фондов, пенсионных фондов, страховых компаний и центральных банков при принятии инвестиционных решений. Многие институциональные инвесторы имеют мандаты, запрещающие вложения в бумаги с рейтингом ниже определённого уровня (например, ниже BBB-).

Интересные факты

• Полное название компании — Standard & Poor’s — происходит от фамилий основателей: Генри Варнума Пура (Poor) и названия Standard Statistics Bureau.
• В 2015 году S&P Global Ratings выплатила 1,375 миллиарда долларов для урегулирования претензий Министерства юстиции США и ряда штатов по поводу завышения рейтингов ипотечных ценных бумаг перед кризисом 2008 года.
• Агентство ежегодно публикует рейтинг «S&P 500» — фондовый индекс 500 крупнейших компаний США, который является одним из наиболее цитируемых индикаторов состояния американского фондового рынка.
• В 2020 году, во время пандемии COVID-19, S&P Global Ratings понизила рейтинги более чем 100 суверенных государств и корпораций, отражая ухудшение экономической конъюнктуры.

Источники

• Официальный сайт S&P Global Ratings — раздел «Методологии и критерии».
• Федеральный закон «О деятельности кредитных рейтинговых агентств в Российской Федерации» от 13.07.2015 № 222-ФЗ.
• «The Rating Agencies and Their Credit Ratings: What They Are, How They Work, and Why They Are Relevant» — Herwig M. Langohr, Patricia T. Langohr, 2008.
• «Credit Rating Agencies: Self-regulation, Statutory Regulation and Case Law Regulation in the United States and European Union» — Giulia T. G. B. M. P. C. G. B. M. P. C., 2019.
• Доклад Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) о деятельности NRSRO за 2021 год.